市值28億，負債21億，曲江文旅的“盛唐秘盒”里裝的是什么？

8月25日，西安曲江文化旅游股份有限公司（以下簡稱“曲江文旅”）發布2025年 上半年報告。

根據報告，曲江文旅2025年二季度實現營業收入2.26億元，同比下降38.87%。歸屬于上市公司股東的凈利潤0.3億元，同比增長115.72%。

2024年，曲江文旅主營業務中，景區運營管理，酒店餐飲，旅游商品銷售，旅行社營業收入占比分別為52%、22%、2%、8%。

其中，景區運營管理業務實現營業收入6.51億元，同比下降32.57%。營業成本4.96億元，同比下降17.97%。毛利率23.73%，同比上年下降13.57個百分點。

酒店餐飲業務實現營業收入2.77億元，同比下降10.60%。營業成本2.63億元，同比下降9.13%。毛利率5.13%，同比上年下降1.53個百分點。

旅游商品銷售業務實現營業收入1183.47萬元，同比下降46.99%。營業成本771.54萬元，同比下降43.79%。毛利率34.81%，同比下降3.7個百分點。

旅行社業務實現營業收入10283.36萬元，同比增長54.01%。營業成本9688.65萬元，同比增長56.89%。毛利率5.78%，同比上年下降1.73個百分點。

2025年二季度，曲江文旅銷售毛利率6.62%，同比上年下降16.06個百分點。銷售凈利率-2.94%，同比上年增長21.81個百分點。
勁旅銳評：
以下為曲江文旅（以下簡稱（公司））半年報披露的相關數據：

一、公司旗下子公司及重要非全資子公司多數虧損、少數盈利，主要財務信息如下
西安曲江文旅景區管理有限公司：營業收入約為3499.9萬元， 凈利潤約為1700.5萬元；
無錫匯跑體育有限公司：營業收入約為9564.6萬元 ，凈利潤約為385.4萬元 ；
西安垣恒永安商業運營管理有限公司：營業收入約為1億元 ，凈利潤約為3070.5萬元；
溫州雁蕩山曲文旅游發展有限公司：營業收入194.3萬元，凈利潤 -527.8萬元；
西安曲江文旅酒店餐飲管理有限公司：營業收入約為4145.9萬元，凈利潤 -570.6萬元;
西安曲江唐宴餐飲管理有限公司：營業收入4191.1萬元 ，凈利潤 -607.5萬元;
西安曲江唐邑投資有限公司：營業收入3291萬元，凈利潤 -700.6萬元；
西安曲江芳唐投資有限公司子公司：營業收入858萬元，凈利潤 -805萬元；
西安曲江智造文化旅游產業股份有限公司：營業收入551.9百萬元，凈利潤-320萬元；
陜西友聯國際旅行社有限責任公司：營業收入1670萬元，凈利潤-630萬元；
西安曲江樂效數字科技有限公司：營業收入8,218萬元，凈利潤-160萬元
二、公司負債額度仍居高不下，所產生的財務費用亦高起
流動負債合計 15億元，非流動負債合計 6.8億元，公司負債合計 21.7億元；利息費用 1945千萬元。
公司還債壓力仍然很大：籌資活動現金流入小計 1.2億元，償還債務支付的現金 2.2億元，籌資活動產生的現金流量凈額 -1.4億元。
經營性虧損持續：公司營業利潤約為-1223.9千萬元，上年同期約為 -2.2億元
三、應收賬款居高不下，壞賬處理方式遭質疑
公司應收賬款總額達7.85億元，仍然很高，且其中應收西安曲江新區事業資產管理中心約為4億元的款項及其他合理應收款中，本應正常歸還的款項，大比例做壞賬處理，計提理由受監管部門質疑。
四、信息披露監管問詢函回復不及時原因不明，被質疑合規方面缺失，還是其他方面缺失？
9月5日晚間，公司發布公告稱，因公司未能按要求在規定期限內回復上交所發出的關于2024年年度報告的信息披露監管問詢函，且無正當理由多次申請延期，情節較為嚴重，公司及時任董事長（代行董事會秘書）莊瑩被予以監管警示。
五、公司控股股東所持部分股份拍賣引關注，到底在發生什么？
9月9日晚間，公司發布公告，披露其控股股東西安曲江旅游投資（集團）有限公司（以下簡稱“曲江旅投”）所持部分股份拍賣的最新進展。該公告稱，目前根據浙江省紹興市中級人民法院《告知書》，買受人已放棄此次競價結果。9月10日，阿里資產平臺也更新上述拍賣的最新情況，確認了交易未履行。