海外在線旅游三巨頭2025Q2業績，透露三大趨勢

上期，知酷文旅匯總了四大國際酒店2025二季度業績，得出結論，中國中高端酒店市場正在恢復（往期回顧：中國中高端酒店市場沒崩潰）。

本期，知酷文旅將分析Booking、Expedia、Airbnb的2025二季度業績，借此窺探海外旅游市場動態。

從財務數據來看，海外OTA呈現出三大趨勢。

第一，曾經的OTA一哥Expedia逐漸乏力，正在掉隊。

Booking二季度營收67.9億美元，Expedia僅為37.9億美元，Booking為Expedia的1.8倍。在營收規模大幅領先的同時，增長速度也大大快于Expedia，Booking營收同比增長16%，Expedia僅為6.4%。

Booking二季度凈利潤有41%的同比大幅下滑，主要原因是貨幣匯兌損失（跨國公司為平衡匯率波動經常會搞貨幣對沖），并非經營造成的。即使凈利潤同比下滑41%，Booking仍有8.9億美元的單季度凈利潤，約為Expedia的三倍。

甚至，非標住宿Airbnb也追上了Expedia，二季度營收30.9億美元，同比增長12.6%，在凈利潤層面，Airbnb高達6.4億美元，是Expedia的兩倍。

市值層面上，Expedia被Booking、Airbnb遠遠拋在身后，Booking、Airbnb市值分別為1793億美元、780億美元，Expedia僅為256億美元（攜程為411億美元）。

Expedia為何增長乏力、逐漸掉隊？一個重要原因是Expedia太依賴美國市場，約60%的營收來自美國本土。美國是一個高度飽和的市場，沒有多少增長空間。2025年初特朗普上任后，向全球發起關稅戰，并收緊美國簽證政策，對美國旅游業造成了嚴重的削弱（新聞回顧：美國旅游業崩了嗎？）。

第二，非標住宿，正成為在線旅游平臺角逐的重要戰場。

Airbnb自不必說，本身就是共享住宿的鼻祖，不斷沿著這個方向深耕到極致。除了共享住宿外，還有當地玩樂、旅游達人講解、戶外活動、特色文化體驗等“Airbnb體驗”。2025年5月又發布了“Airbnb服務”，將上門按摩、美甲、上門做飯等納入服務范疇。這種把非標做到極致的路子，Airbnb是全球獨一份。

而Booking是傳統酒旅和非標住宿兼顧。2025年二季度Booking非標業務間夜量1.14億，這已經達到Airbnb同期85%。非標間夜量在Booking總間夜量的占比高達37%。

可以說，Booking已經是非標住宿領域與Airbnb平分秋色的玩家了，正是非標業務的擴張，支撐了Booking的高增長。Expedia在非標住宿領域幾乎沒有動作，也是Expedia逐漸掉隊的一大原因。

中國的非標住宿市場為什么出不了巨頭？這個問題知酷文旅以后有機會再探討。

第三，監管風暴阻止不了在線旅游平臺的發展勢頭。

近幾年，全球各大經濟體都對數字經濟開展監管風暴。在線旅游平臺也不例外。

Booking因觸及歐盟反壟斷法，接連被歐洲各國開出巨額罰單。許多中小酒店也向Booking發起集體訴訟，要求Booking賠償過去20年里因“最低價條款”而給酒店造成的損失，目前已經有1萬多家酒店加入此次訴訟。

中國也在加強對在線旅游平臺的監管，近期接連約談各大在線旅游平臺。中外聯合“爆錘”之下，許多人認為在線旅游平臺的“好日子”到頭了。

事情真的如此嗎？至少，在Booking的財報中看不到被監管阻斷發展勢頭的痕跡。2025年二季度Booking平臺上間夜量同比增長8%，而營收同比增長了16%。營收增長快于間夜量的增長，這說明什么？說明平臺對于酒店商家的議價能力、掌控力還在提高，傭金率還在提高。Booking等海外平臺與中國OTA不同，其以住宿預訂為絕對主業，機票、火車票、旅游團等產品極少，即間夜量數據與營收數據強關聯。

Airbnb也是同樣情況，以7%的間夜量增長創造了12.6%的營收增長。

監管爆錘的主要是Booking的“最低價條款”，該條款在全球OTA中普遍實行，禁止平臺上酒店在其他渠道給出更低的價格。2024年9月，歐洲法院裁定“最低價條款”違反反壟斷法，隨后Booking取消了這一條款。

然而，即便沒有“最低價條款”，也不影響在線旅游平臺的競爭優勢。

一方面，酒旅預訂在線化，是大勢所趨，其便捷性、高效率和體驗感是傳統酒旅預訂方式無法比擬的。這種巨大的優勢不是取消“最低價條款”就能抹除的。

另一方面，平臺有很多手段可以抵消監管的影響。例如，搞一鍵行程預訂，搞會員計劃，搞AI。Booking正在大力推進“酒旅打包”產品，打包產品更優惠，也模糊了單項產品的價格敏感度。Booking高額Genius?會員計劃以及99美元年付費用戶Genius+，通過會員優惠、消費返利等，模糊最低價的概念。2024年，Booking Genius?會員貢獻了55%的間夜量。AI方面，生成式AI有望成為酒旅預訂的新入口，Booking、Airbnb都重金投入，酒旅其他預訂渠道很難和在線旅游平臺比拼AI實力。

最后，對于“最低價條款”監管，平臺還有一些不能明說的手段，可以對沖監管壓力。例如在流量分發上做文章，大幅減少非最優價格的酒店的流量，你酒店有什么辦法呢？即使酒店去告，拿不到切實證據，也很難告贏。總之，監管風暴并不能真正遏制在線旅游平臺的競爭優勢。

以上是知酷文旅對海外三大OTA的財報匯總和趨勢分析，后續還將匯總中國OTA的財報，進行中外對比。歡迎讀者持續關注！

作者｜知酷君

編輯｜小知知

圖片來源｜skift、知酷文旅