影石創(chuàng)新上市暴漲 285%，我沒中簽…

大家好，我是佩妮。

最近，以我個人的體感，最熱的科創(chuàng)板上市事件，應(yīng)該就是影石創(chuàng)新了。

這是有一定事實依據(jù)的：

1）打新中簽率萬分之三（我沒中簽……sad）

2）本來這次 IPO發(fā)行原擬募集資金 4.63 億（主要投向研發(fā)中心和生產(chǎn)基地），但是最后超募了 4 倍多，達(dá)到 19.38 億。這是 2025 年以來A 股第三大的募資，科創(chuàng)板第一；

3）持有影石 7.8% 股票的迅雷，從 4 月低點開始股價已經(jīng)翻倍了（在美股）；

另外居然還有人幾周前拉我進(jìn)了一個專門討論影石的投資人群（主要是二級的人），群里居然有近300 號人。

今天是影石創(chuàng)新上市敲鐘的日子，我從早起睜眼就在關(guān)注開盤競價情況，最后開盤價達(dá)到了 182 元/股，比發(fā)行價漲了 285%，總市值突破了 700 億。

從南京大學(xué)的學(xué)生團(tuán)隊，到全球領(lǐng)先的智能影像設(shè)備提供商，影石創(chuàng)新這條路走了 10 年。

這 10 年，剛好也是創(chuàng)投行業(yè)波瀾壯闊的 10 年，也是我入行投資從業(yè)的10 年，我曾經(jīng)就職的公司就是影石的早期投資人，現(xiàn)在依然也是重要股東之一。

祝賀公司和股東們！上市只是開始，但是今天依然值得紀(jì)念和書寫，二級的分析已經(jīng)很多了，我來補充一些來自一級市場的視角。Enjoy。

01 開盤暴漲，源于公司優(yōu)秀的業(yè)績數(shù)據(jù)

對于不熟悉這家公司的人，我截取了一張研報里的圖，簡述一下影石目前的主營業(yè)務(wù)是做什么的。

影石所處的賽道叫做智能影像，產(chǎn)品矩陣包括各類智能運動/全景相機(jī)，其他還有手機(jī)云臺，企業(yè)級設(shè)備，各類配件等等。

其中，消費級產(chǎn)品占大頭（主要是運動相機(jī)，全景相機(jī)等），2024 年營收占比達(dá)到 86%。現(xiàn)在最主力的產(chǎn)品其實就是他的Insta360 ONE X 系列，今年已經(jīng)出到第五代了，國內(nèi)外都廣受好評，發(fā)售的時候海外大排長龍。

除此之外，依托多年智能影像技術(shù)積累，和強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)能力，影石還進(jìn)入了企業(yè)級視頻會議設(shè)備領(lǐng)域，去年推出了 connect 系列；

至于這次上市為什么超出預(yù)期，主要還是因為公司優(yōu)秀的業(yè)績數(shù)據(jù)：

2022-2024年營收分別為 20.41 億，36.36 億和 55.74 億，年復(fù)合增速 65.25%，歸母凈利潤 9.95 億。2025 年一季度營收 13.55 億，同比增長 40.7%。

海外收入占比高，接近 8 成。美國和歐洲各占20%+。

智能影像行業(yè)門檻很高，軟件硬件，供應(yīng)鏈，渠道和品牌一個都不能少，能數(shù)出來的競爭對手就那么兩三家。

因為海外占比高，競爭格局較好，所以影石的毛利率高得不像是消費電子這個卷王行業(yè)里的，達(dá)到了 50%-60%，歸母凈利率有 22.8%。

未來幾年的業(yè)績預(yù)測大家也比較樂觀，我看了幾個報告，都預(yù)測未來幾年利潤能達(dá)到 20 億以上。

至于估值這個就看市場情緒了，這次發(fā)行價對應(yīng)的 PE 是 20 倍左右，可以說是留足了空間，所以開盤也溢價很高。

總之，影石在科創(chuàng)板是一個比較難得的標(biāo)的，兼具新消費和出海概念，而且具備一定體量和成長性。（畢竟科創(chuàng)板主要還是半導(dǎo)體和醫(yī)療器械/軟件之類的更多）

02 創(chuàng)業(yè)選擇早期的利基市場，比看存量市場規(guī)模更重要

在全景相機(jī)領(lǐng)域，影石已經(jīng)連續(xù) 6 年第一。根據(jù)沙利文 2024 年報告，全球每賣出 10 臺，其中 8 臺是影石的。

運動相機(jī)市場份額全球第二，已經(jīng)超過 Gopro。最新的數(shù)據(jù)，25 年 Q1 影石營業(yè)收入 13.55 億 RMB，Gopro是 1.34 億美元；

全景運動相機(jī)創(chuàng)造了一種沉浸式的體驗感，在此之前，這類智能影像產(chǎn)品主要用于戶外和極限運動場景，海外滲透率更高。近年來隨著國內(nèi)戶外運動和短視頻的發(fā)展，一直處在高速成長期。

但是放在 10 年前，那是一個非常小眾的市場，99% 的人都不了解的領(lǐng)域。

影石的 Slogan 是：Think Bold，敢于創(chuàng)新。

創(chuàng)始人劉靖康在上市儀式致辭的時候也說：“我們沒做過什么驚天動地的事，只堅持把一件事做到極致——幫助人們更好地記錄和分享生活。作為一家智能影像公司，我們的使命是幫你享受那些轉(zhuǎn)瞬即逝，千載難逢的瞬間，化瞬間為永恒。”

以前做投資很多人喜歡問市場規(guī)模，實際上真正的創(chuàng)新是洞悉深層需求，提供完全不同的體驗，從而創(chuàng)造市場。

以中國最成熟的供應(yīng)鏈體系，面向全球市場提供產(chǎn)品和服務(wù)，是過去已經(jīng)被各個行業(yè)和品類驗證過的屢試不爽的成功公式。

03 影石的成功對于早期投資者，是長期主義和投人的勝利

（圖：影石融資歷史，和招股書中的10 大股東，其中 EARN 就是 IDG）

IDG 資本在影石早期連投三輪，目前是機(jī)構(gòu)中第一大股東，持股13.32%；其他還有啟明和迅雷等。

雖然現(xiàn)在投小天才已經(jīng)成為共識，但在 10 年前，IDG 資本曾是第一個喊出要投資 90 后創(chuàng)業(yè)者的投資機(jī)構(gòu)，甚至從基金中撥出一筆專項資金來投 90 后。

這次冒險收獲了很好的回報，投出了劉靖康，徐逸（B 站），郭列（臉萌，F(xiàn)aceU 賣給字節(jié)），齊俊元（Teambition 賣給阿里）等等優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者。有IPO，有并購，他們中的很多依然在創(chuàng)業(yè)的路上前行。

IDG資本投資合伙人童晨曾經(jīng)提到投資影石的經(jīng)過。當(dāng)時還在南京大學(xué)本科還沒畢業(yè)的劉靖康，因為通過節(jié)目里按鍵音破譯了周鴻祎的手機(jī)號，而被網(wǎng)絡(luò)媒體關(guān)注。

（古早微博，還好他沒去紅衣那里實習(xí)哈哈）

這件事展現(xiàn)出了他的才華和創(chuàng)造力，IDG 輾轉(zhuǎn)找到了他，并且給了他一筆投資讓他正式組建公司。

一開始做軟件，14-15 年，公司開始研發(fā)大型硬件，做拍攝設(shè)備租賃，主要給婚禮用。16 年開始，逐步小型化，向消費級轉(zhuǎn)型，直到今天。

他說：“在 90 后這代創(chuàng)業(yè)者中，JK（劉靖康）是我接觸過的最好的產(chǎn)品經(jīng)理之一。”

2014 年影石剛創(chuàng)業(yè)時，南京只有 6 個人，都是兼職。而2025 年一季度，影石的研發(fā)團(tuán)隊人數(shù)高達(dá) 1031 人，占比 56%。到現(xiàn)在，他依然自己帶產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊。

這筆投資回報早期超百倍。陪伴創(chuàng)業(yè)者成長，彼此成就，早期投資的魅力也就在于此。

90 后創(chuàng)業(yè)者開始上市，投資00 后的創(chuàng)業(yè)者正當(dāng)時。再過 10 年（甚至更快），我們應(yīng)該能看到更多好的故事。

上一代的投資經(jīng)理和創(chuàng)業(yè)者開始站在權(quán)力中心，而新的創(chuàng)業(yè)者永遠(yuǎn)年輕。

04 對于優(yōu)秀的公司來說，IPO 是起點，而不是終點

JK 此前采訪里說過：如果一個用戶足夠有錢，他其實不需要相機(jī)，應(yīng)該找一個跟拍攝影師。從相機(jī)到專業(yè)攝影師之間的 Gap，就是我們做技術(shù)儲備的方向。

從招股書來看，公司在影像技術(shù)未來應(yīng)用的領(lǐng)域布局，也有著更大的野心。

在今天，上市很難。不僅數(shù)據(jù)要好，也要有未來的空間和 vision，說明自己有必要上市。

上市有很多好處，可以募集更多資金投入公司成長，有流動性有定價的股權(quán)激勵，吸引更多人才。獲得更大的影響力和資源。

上市也是一次完整的檢查和考評，學(xué)著接受公眾的監(jiān)督，和股價實時的波動壓力。

歷史證明，最好的公司不但能在一級市場讓投資人賺到錢，在二級市場提供的回報更大。

就讓時間來證明吧！

祝賀公司！越來越好～

你買過之類產(chǎn)品嗎？對于影石創(chuàng)新有什么樣的看法和觀點，歡迎轉(zhuǎn)發(fā)分享，留言一起討論哦！

我是佩妮，關(guān)注我，一個只說真話的創(chuàng)投人