軍工板塊，正在迎來布局良機

文 | 付一夫

近期，A股大科技板塊走出了一波凌厲無比的上漲行情，諸如DeepSeek、人形機器人、AI應用（醫療、傳媒等）、算力、國產軟件等板塊都實現了不菲的漲幅。不過，隨著獲利盤的不斷積累，高位的科技股兌現壓力加大，反倒是部分低位的板塊越來越受到資金的關注。

這當中最具邏輯的板塊之一，當屬軍工。

說到軍工，市場對其印象似乎一直都不太好，因為這個板塊很多時候都是依靠事件驅動，通常不具備持續上漲的屬性，典型的“只講故事，不看業績”，而且波動幅度較大，是投資者眼里出了名的“渣男板塊”。

究其原因，軍工行業本身屬性較為特殊，上市軍工企業在信息披露上與其他上市公司差別較大，致使很多投資者對于軍工行業的了解有限，從而習慣于將軍工當成是依靠重大軍事事件驅動的短期題材，比如地緣局勢緊張、國慶閱兵、火箭發射成功、航母下水等等，而“跑步進場、迅速撤退”的短期投機行為也難買難造成整個板塊的劇烈波動與持續性不足。

不過就當下而言，軍工板塊的投資價值似乎愈發凸顯，而最根本的底氣來自于國防軍工行業增長的確定性。

眾所周知，強大的國防軍工實力是一切經濟社會發展的前提，是國家安全戰略、地緣戰略和軍事戰略的基本保障，也是所有科技戰的最高陣地，更是大國博弈的主戰場。放眼全球，近幾年國際形勢愈發復雜多變，不確定性逐步抬升，世界上的主要國家都不約而同地將國防擺在了極其重要的位置。

官方數據顯示，近年來美國、日本、印度等國家國防預算年度增幅都保持較高的增幅，其中日本2024年防衛預算同比增長16.5%，2025年防衛預算則是同比增長9.4%；而美國2025財年國防經費達到8950億美元?，這一數字相當于全球軍費總額的近40%，并且超過了其后8個國家的軍費總和。

不僅如此，近期受地緣沖突、大國博弈等因素影響，歐美地區的一系列行為，似乎讓全球新一輪大國軍備競賽的戲碼愈演愈烈。

據公開信息顯示，歐盟委員會主席馮德萊恩于3月4日宣布，歐盟將實施“重新武裝歐洲”計劃，調動近8000億歐元打造“一個安全而有韌性的歐洲”。而在歐盟“重新武裝歐洲”計劃當中，主要涉及內容有：啟動歐盟《穩定與增長公約》有關豁免程序，從而“允許成員國在不觸發過度赤字程序的情況下大幅增加國防開支”；提供一項新“工具”，向成員國提供1500億歐元貸款用于國防投資；利用現有歐盟預算“將更多資金用于國防相關投資”等等。

再看美國，特朗普曾在正式就任之前就曾要求北約成員國提高軍費支出，將國防開支比重提升至GDP的5%——這比目前的2%左右要高出一倍有余。

就我國而言，雖然近些年國防預算開支也在穩步增長，但比起其他國家要克制得多，連續10年都保持在個位數增幅，2025年我國國防支出金額同比增長7.2%，已是連續三年增速保持一致。而從國防開支占本國GDP比例來看，我國多年來都維持在1.5%以內，該比例要顯著低于世界平均水平——反觀美國，國防支出占GDP比重常年在3%以上，而北約成員國當中多數也都在2%左右。某種意義上講，我國國防預算開支同我國經濟體量、國土面積以及國防需求還不甚匹配，客觀上仍具備一定的提升空間。

除此之外，2025年我國軍工訂單的大幅度增長幾乎是板上釘釘的事情，這與我國軍工行業的特殊性與規劃的周期性有關。

回顧軍工行業的發展歷程，我們不難發現一個有趣的現象：軍工企業通常在規劃末期集中簽訂大額訂單。例如在“十三五”末期，2020年航空產業鏈迎來了爆發式增長，多家企業訂單量大幅攀升，業績實現了飛躍式增長。這一現象的背后，是軍工企業在規劃末期為了完成任務目標，集中發力所致。

如今的2025年，恰逢 “十四五” 規劃的收官之年，疊加2025年《政府工作報告》中明確提到要“加快發展新質戰斗力”、“抓好軍隊建設‘十四五’規劃收官，加緊實施國防發展重大工程”，表明國家對于大力提升我國軍事實力、推動軍事裝備升級和現代化建設的高度重視，而種種因素勢必會有力推動相關領域訂單的集中補償和加速增長。這不僅是軍工企業完成 “十四五” 規劃任務的關鍵節點，也是落實國家部署的重要體現。

總而言之，面對世界不穩定因素的增多、國際形勢的愈發復雜多變、周邊局勢趨于緊張等現實，以及捍衛國家利益、實現祖國統一的歷史使命，我國進一步發力國防軍工建設已是刻不容緩。而政策層面的有力下達與實踐層面的穩扎穩打，讓我們完全有理由相信，軍工行業的黃金發展期已然到來，這也賦予了軍工賽道更大的投資價值。

事實上，就萬得國防軍工指數來看，近期已然走出了7連陽，并且形成了日線級別的上漲趨勢，而MACD指標也是處于零軸上方并已形成金叉，后續大概率看漲。再加上前文所述的基本面加持，接下來軍工板塊很有可能會迎來一波上漲行情，而近兩天的回調恰恰是較好的買入時機。

配置思路方面，建議重點關注以下方向：

（1）軍工電子。

軍工電子是國防科技產業的重要組成部分，產業鏈集中于軍工產業鏈中上游環節，其中上游環節涉及到電子元器件、特種集成電路、PCB、嵌入式計算機模塊、微波器件、連接器及線纜等，是武器裝備信息化發展的基石；中游環節則涵蓋通信設備、雷達、紅外熱成像、光學制導等，是軍工電子整機的重要子系統。

相比于軍機、導彈、衛星等總體裝備，軍工電子不僅獨立作為一個產業集群存在，同時也服務于航空、航天、兵器和船舶等其他產業集群，為軍用飛機、衛星、艦船和車輛由機械化向信息化向智能化轉型提供技術支持，被譽為軍工武器裝備的兵力“倍增器”。

按照市場機構預測，軍工電子領域需求端在享受軍工全行業基礎增速的前提下，還將額外享受信息化、現代化、智能化三重“加速度”，同時軍品自主可控、國產替代天然訴求，武器裝備中軍工電子元器件有望國產化率提升，助推軍工電子領域獲取遠超軍工行業的高增速。而其中的投資機會自然值得關注。

（2）軍用飛機制造。

軍用飛機已經成為現代戰爭決勝因素。在多樣化作戰需求牽引、顛覆性科學技術推動以及經濟投入的支撐下，世界主要軍事強國正加快對空軍武器裝備的探索與發展，加大對現役裝備的升級改進，推動以作戰飛機、支援保障飛機、無人機、機載武器等為重點的現代化建設，使空軍裝備發展進入新的階段。

盡管我國軍用飛機發展成就斐然，但同其他發達國家相比還存在一定差距，未來軍用飛機將有望迎來高速增長的新階段。另外，在新型飛機加速落地、國產化替代及全軍加強實戰演練的前提下，與軍機相關的航空發動機、機載系統等也將踏上增長的快車道。

（3）衛星互聯網。

衛星互聯網是以衛星為接入手段的互聯網寬帶服務模式，相比地面網絡靠基站進行通信，衛星互聯網是將基站搬到了外太空，每一顆衛星就是一個移動的基站。目前衛星互聯網多指利用地球低軌道衛星實現的低軌寬帶衛星互聯網，相比中高軌衛星，它具有全域無縫覆蓋、傳輸時延小、鏈路損耗低、發射靈活等特點，發展前景極其廣闊。

衛星互聯網是大國競爭的新高地，軍民領域都有巨大的戰略價值和經濟價值。尤其是在軍用領域，衛星互聯網在發現、定位、跟蹤、瞄準、交戰、評估等殺傷鏈環節有著巨大潛力，典型如俄烏戰場上，星鏈（Starlink）的應用可謂大放異彩，讓世人認清了衛星互聯網的重要性，這也是新階段我國軍工產業發展過程中不能錯過的賽道。

我國政府一直高度重視和支持衛星互聯網發展。2018年11月，國家統計局在《戰略性新興產業分類（2018）》中明確衛星互聯網產業的戰略性新興產業地位；2020年4月，我國首度將衛星互聯網作為重要通信網絡基礎設施納入“新基建”政策重點支持方向；2021年12月，國務院發布《關于印發“十四五”數字經濟發展規劃的通知》，強調加快布局衛星通信網絡，支持推動衛星互聯網建設。2023年2月，工信部放開衛星互聯網設備進網許可管理，天地一體化立體通信網絡部署建設得以進一步推進。接下來，我國國衛星互聯網建設將全面提速，有望實現跨越式發展。