瀘州老窖半年報：營收169億創新高，穩扎穩打穿越周期

8月30日，瀘州老窖發布2024年半年報。

2024年白酒行業進入結構性調整周期，存量時代特征愈發鮮明，產業向優勢產區、優勢企業、優勢品牌集中的趨勢愈加明顯。

從瀘州老窖上半年的業績來看，2024年上半年，公司實現營業收入169.05億元，同比增長15.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為80.28億元，同比增長13.22%。盡管白酒行業處于周期性波動之中，但瀘州老窖上半年增長穩健，堅持“在良性的基礎上，能跑多快跑多快”，給市場注入了較強的信心。

面對當下的消費市場，瀘州老窖在財報中指出，公司將全力做大規模體量，持續提升發展勢能，搶占市場、品牌、品質三大高地。

營收增速超15%，市場表現穩健

今年上半年，白酒行業整體處于調整期，行業擠壓式競爭加劇。在此背景下，上半年白酒上市公司業績整體分化較大，頭部酒企業績亮眼，中小酒企業績則普遍承壓。

作為中國白酒行業濃香型白酒的代表企業之一，“十四五”期間，瀘州老窖歸母凈利潤的復合增長率高達30.17%，展現出極強的穿越周期的能力。

近年來，瀘州老窖持續聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰略，已形成攻守兼備、富有彈性的多層次產品矩陣。國窖1573作為高端核心代表，高、低度分頭攻略渠道市場，不斷拓展高端白酒市場邊界。

從2024年上半年業績來看，依托國窖、特曲雙輪驅動，瀘州老窖營收凈利雙雙實現了兩位數的增長，展現出較強的增長韌性。其中，以國窖1573為代表的中高檔酒類實現營收152.13億元，同比增長17.12%；其他酒類貢獻營收16.25億元，同比增長6.86%。與此同時，中高檔酒類仍然保持了92.26%的高毛利率。

具體到銷量層面，瀘州老窖上半年中高檔酒類產量1.71萬噸，同比增長5.89%；銷量大幅增長25.71%至2.13萬噸，同時庫存量同比減少23.10%。可見瀘州老窖在中高端市場中底盤依舊穩健。

瀘州老窖在營收和銷量上超15%的增長主要得益于公司穩健的市場策略。在今年的瀘州老窖經銷商大會上，瀘州老窖集團（股份）公司黨委書記、董事長劉淼就曾將大幅提高市場占有率作為2024年度目標之一。

今年上半年，瀘州老窖不斷深化全國市場布局，全面推動“百城計劃”實施落地，促進內部資源充分整合；開展基地市場“挖掘工程”，進一步挖掘存量、拓展增量；高地戰略、華東戰略、挺進大西北戰略等重點工程齊頭并進，市場活力進一步激發。

今年下半年，瀘州老窖將進一步擴大市場布局。財報顯示，瀘州老窖今年下半年將強化營銷攻堅，推進數智營銷不斷擴大市場布局。全面推動百城計劃實施落地，推動內部資源充分整合；開展基地市場“挖掘工程”，進一步挖掘存量、拓展增量。深入推進數字化營銷策略。持續推進數字化營銷工作，加強終端體系建設，推動全鏈路數字化掃碼營銷的精細化運營。

這一做法無疑將給市場帶來更多信心。東吳證券認為，瀘州老窖圍繞“堅定、攻堅、創新、協同”的發展主題，降速提質，防范風險——一方面通過高地戰略、百城計劃等方案加強核心市場深耕，并加強節奏調控適時緩解渠道壓力；另一方面借助數字化手段推動扁平化管理，進一步向管理要效益。伴隨西南、華北市場做深做透，華東、華南市場逐步激活，未來仍看好公司雙品牌全國化布局成效。

加快品牌建設，占領消費者心智

作為我國濃香型白酒的典型代表之一，1952年，瀘州老窖股份有限公司前身所產瀘州大曲酒被第一屆全國評酒會評為“四大名酒”之一。因其獨特的香味，瀘州老窖的香型又被稱為“瀘香”。

近年來，作為中國酒文化的傳承者與先行者，瀘州老窖主打“十年品牌靠營銷、百年品牌靠質量、千年品牌靠文化”的品牌經營理念，用多維度的創新表達傳遞品牌文化內涵，講好中國白酒文化故事。

在當下的白酒市場環境中，酒企之間的競爭已經不僅僅是市場銷量的競爭，還是品牌建設的競爭。國海證券認為，在需求整體承壓的背景下，沒有基地市場，品牌和渠道能力較弱的白酒公司業績出現下滑；而經營扎實，有大本營市場的白酒公司業績將保持穩健增長態勢，預計未來白酒板塊的分化會更加明顯。

從財報數據來看，今年是瀘州老窖加快品牌建設的一年。具體到銷售費用，2024年上半年，瀘州老窖銷售費用為16.30億元，同比增長11.42%。其中，廣告宣傳費用7.71億元，同比增長達31.64%，促銷費用則相對降低4.21%至4.66億元。

廣告宣傳費用的增加，促銷費用的降低，意味著瀘州老窖正在逐步推動產品價格向品牌價值回歸，推動高質量市場份額提升。在當下的消費場景中，持續性的品牌建設意味著品牌打通與消費者的鏈路，從而強化消費者對品牌的認知和認同。

今年上半年，瀘州老窖圍繞“瀘州老窖酒傳統釀制技藝不斷代傳承700周年”主題，開展2024年“中國濃香700年”主題展覽，加快濃香國酒體驗營銷中心等項目建設，同時打造“封藏大典”、“窖主節”等特色文化IP，與澳網、國際乒聯世界杯等熱門體育賽事合作。也因此，“瀘州老窖”品牌入選2024年《中國500最具價值品牌》榜單。

瀘州老窖在品牌建設中的投入，顯示了其“在良性基礎上，能跑多快跑多快”的發展態勢，也反映出瀘州老窖向內深挖品牌文化內涵，堅定名酒價值回歸的決心。

穩扎穩打，堅持高質量發展

近年來，瀘州老窖一直將創新發展、打造核心競爭力、實現高質量增長作為企業發展的重點方向。

數據顯示，瀘州老窖自上市以來累計現金分紅總額433.01億元，是股權再融資金額的10.78倍，分紅率高達60.93%。

2024年，為維護全體股東利益，增強投資者信心，促進公司長遠健康可持續發展，瀘州老窖結合公司發展戰略、經營情況及財務狀況，制定了“質量回報雙提升”行動方案，表示將力爭以更好的業績表現和投資回報回饋廣大投資者。

財報中，瀘州老窖表示，堅定戰略規劃自信，錨定公司發展目標。公司圍繞“揚優勢、補短板、提質量、壯實力、謀復興”的發展思路制定了十四五“136”戰略規劃。十四五以來，公司堅定執行“136”發展戰略，打贏了擴產能、升品牌和強隊伍等關鍵之戰，已步入高質量發展階段。

在市場端，國窖1573品牌在國內市場全面覆蓋，海外市場全力擴張；瀘州老窖品牌在糧倉市場筑壘精耕，機會市場站穩滲透，名酒復興捷報頻傳；重點銷售區域拓展突破工程縱深推進，市場消費進一步激活，市場占比進一步提升。

隨著90后、00后逐漸成為白酒消費的主力軍，中低度白酒因其更適宜的飲用體驗和健康、理性的屬性，成為當代消費者，尤其是年輕一代消費者的主流選擇。瀘州老窖通過持續優化產品組合與營銷策略，迎合消費者的需求變化，推出38度國窖1573。據了解，目前，38度國窖1573已覆蓋不同消費人群，成為瀘州老窖重要的增量新增長極，在河北、山東、江蘇、浙北等多個市場表現亮眼。

在今年瀘州老窖的年度股東大會上，瀘州老窖股份有限公司總經理林鋒透露，10年前，38度國窖1573在公司的銷售占比較小，現在已提升至50%左右。

在科技層面，瀘州老窖深入推動科技創新，強化科研成果轉化。目前，瀘州老窖已成功創建國家固態釀造工程技術研究中心、國家工業設計中心、國家博士后工作站等多個重大國家級科技創新平臺，形成了以國家固釀中心為研發核心，涵蓋基礎研發、人才培養、工程轉化的多領域、全方位的科技創新平臺體系，建成了整個行業科技創新平臺高地。截至目前，公司已獲專利授權554件，其中發明專利授權196件，獲實用新型授權358件，兩項數據均位于行業前列。

瀘州老窖表示，未來，公司將圍繞“堅定、攻堅、創新、協同”的發展主題，在努力謀求高質量發展大局上主動擔當、勤勉盡責、扎實有為，牢固樹立回報股東意識，堅持以投資者為本，將“質量回報雙提升”行動方案執行到位，切實增強投資者的獲得感，為穩市場、穩信心積極貢獻力量。