3Fourteen Research聯合創始人沃倫·派斯近期給了長債投資者一記清醒劑:他眼里真正值得下注的,是2年期美國國債。在CNBC的訪談中,派斯直言當前收益率環境已讓短債變得格外誘人,而他對更長久期的債券則缺乏熱情。
這番表態放在當下毫不意外——市場正不斷給加息預期加碼。當利率上行時,長久期債券的價格會被揍得更慘,而2年期國債恰好成了天然的避風港:既能吃到票息,又不用承受長端利率躥升時的劇烈估值波動。派斯的邏輯本質上就是蹲在收益率曲線最陡的部分撿便宜。
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粗略拆解他的算盤,要點其實很直白:第一,加息預期越猛,短債相對優勢越明顯;第二,長債的久期風險在當前窗口期實在不劃算;第三,2年期國債的收益水平已經提供了足額補償,無需再去遠端接飛刀。這位研究機構的創始人沒明說“曲線倒掛”,但行動上已經在用腳投票。
對于那些習慣性滿倉長債的配置盤,這個聲音聽上去多少有些扎耳,可數字不說謊——當短端收益率能跑贏通脹預期時,為什么要主動延長久期去賭一個不確定的利率拐點?市場或許還在猶豫,但派斯的策略單上,長債倉位已經被打上了冷板凳。
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