北京
3Fourteen Research聯合創始人沃倫·派斯近期給了長債投資者一記清醒劑：他眼里真正值得下注的，是2年期美國國債。在CNBC的訪談中，派斯直言當前收益率環境已讓短債變得格外誘人，而他對更長久期的債券則缺乏熱情。
這番表態放在當下毫不意外——市場正不斷給加息預期加碼。當利率上行時，長久期債券的價格會被揍得更慘，而2年期國債恰好成了天然的避風港：既能吃到票息，又不用承受長端利率躥升時的劇烈估值波動。派斯的邏輯本質上就是蹲在收益率曲線最陡的部分撿便宜。
粗略拆解他的算盤，要點其實很直白：第一，加息預期越猛，短債相對優勢越明顯；第二，長債的久期風險在當前窗口期實在不劃算；第三，2年期國債的收益水平已經提供了足額補償，無需再去遠端接飛刀。這位研究機構的創始人沒明說“曲線倒掛”，但行動上已經在用腳投票。
對于那些習慣性滿倉長債的配置盤，這個聲音聽上去多少有些扎耳，可數字不說謊——當短端收益率能跑贏通脹預期時，為什么要主動延長久期去賭一個不確定的利率拐點？市場或許還在猶豫，但派斯的策略單上，長債倉位已經被打上了冷板凳。
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