上海
財聯社5月29日訊（編輯 王蔚）主承銷商自營配售行為發生轉變。
2026年開年至今，自營配售已從券商的策略性參與，演變為眾多銀行系機構的常態化操作，商業銀行憑借強大的資金實力和表內配置需求，在一級市場扮演主力軍角色。
企業預警通數據顯示，2025年同期，頭部券商如中信建投、中信證券自營配售金額占比僅為1.17%和0.97%，即便承銷規模巨大，自有資金參與度也極低。
進入2026年，商業銀行異軍突起。其中，南京銀行自營配售債券只數占比高達74.54%，金額占其承銷總額的比例也達到14.83%；北京銀行、杭州銀行的只數占比更是分別達到81.48%和80.80%，金額占比分別為13.86%和16.65%。
這意味著，這些銀行主承的每10只債券中，就有近8只動用了自有資金進行配售。2026年以來自營配售金額占比靠前的20名主承銷商如下：
數據來源：企業預警通，財聯社整理
某商業銀行投行部人士對財聯社表示，除自營投資外，大多數承銷商還會通過資管產品等進行投資。
“實際數據比統計的更高”，該人士表示，通常，銀行投一級債券的集中度不超過30%，投自己主承的集中度不超過20%，而券商一般為15%-17%。
“券商資金成本更高，一般不愿意投債券，通常會賣給其他機構”，該人士補充。
從絕對金額看，債券承銷金額排名靠前的為股份行和國有大行。其中，興業銀行以1027.81億元的自營配售金額居首，中信銀行（930.93億元）、建設銀行（891.55億元）、工商銀行（834.49億元）緊隨其后。2026年以來自營配售絕對金額靠前的20名主承銷商如下：
數據來源：企業預警通，財聯社整理
值得關注的是，在絕對金額榜單中，中信建投、國泰海通、中信證券三家頭部券商雖仍位列前20，但其自營配售金額占自身承銷總額的比例為2.13%、1.42%和1.29%，而銀行系的占比卻從幾乎為零躍升至10%甚至更高。
這一鮮明對比揭示出市場分工的深度重構：商業銀行正憑借充裕的表內資金，將債券承銷與自有資產配置緊密結合，形成“承銷+投資”的一體化模式；而券商則更側重市場化銷售網絡，自有資金僅作策略性補充。
目前，自營配售已深度嵌入債券發行流程。交通銀行江蘇省分行黃超在《新競爭形勢下債券主承銷業務創新發行機制研究》一文中指出，在新的行業競爭形勢下，各家商業銀行主要依靠三方面競爭力承攬債券主承銷業務。
其中一項便是債券投資支持，一方面是對本行承銷債券的包銷及投資支持，能夠盡可能多地覆蓋承銷份額；另一方面是對他行承銷債券的主動投資支持，以獲得發行人的認可。
黃超表示，從債券主承銷業務目前的發展情況來看，各家商業銀行均將打通承攬、承做、承銷環節，以實現全流程展業作為其重要發展方向，在新的競爭背景下，通過打造業務特色而提升綜合競爭力有望成為在資源有限情況下的轉型選擇。
在實踐中，各家商業銀行可以從優化發行管理模式、細化發行方案和推動專業化轉型等方面在債券發行端不斷創新，推動不同場景下的創新發行機制落地，通過多維配合取得更好的應用效果。
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