多家A股公司稱PPO樹脂“滿產滿銷” 算力基建帶火高頻高速覆銅板主流基材

財聯社5月26日訊（記者 陸婷婷）AI算力革命正重塑材料格局。憑借極致介電性能和分子可設計性，聚苯醚(PPO)的應用已跨越傳統家電場景，逐漸滲透至以算力基建、先進能源為核心的戰略性新興產業。

過去，全球PPO市場高度集中于海外巨頭，但近年來，PPO的國產化進程顯著加速。財聯社記者從多家企業獲悉，當前PPO樹脂供應確為緊俏，處于滿產滿銷狀態。業內尤其看好高頻高速PPO樹脂的遠期需求增量，產業鏈公司競相布局并已取得實質進展，產能正進一步釋放。

該趨勢背后，AI算力中心對高速覆銅板（CCL）的強勁需求，是目前PPO需求增長的核心引擎之一。面對這一機遇，能否率先突破電子級 PPO 的純度與改性屏障將成為國產廠商未來競爭的關鍵。

高端PPO供需趨緊

因極高的進入門檻、嚴苛的聚合工藝等，PPO曾長期被冠以“塑料皇冠上的明珠”之稱。

當下，AI算力硬件需求的爆發，正令PPO及其改性材料變得供不應求。

從產業鏈來看，AI服務器及高速網絡設備對信號傳輸速率和傳輸損耗的要求顯著提高，這一需求沿“終端應用→PCB→覆銅板→電子樹脂”向上傳導。而電子樹脂作為覆銅板三大組成材料中唯一可設計的有機物，其品質表現對覆銅板性能起著關鍵性作用，占覆銅板生產成本的比重約為20%-25%。

據悉，“改性”是純PPO實現商業化應用的核心環節，關鍵在于對其分子鏈末端進行官能化處理（如引入甲基丙烯酸酯基、聯苯乙烯基），這種“活性PPO”可參與覆銅板樹脂體系的交聯固化，解決普通PPO在PCB加工中耐熱性不足和粘結力差的問題。

供應方面，全球電子級PPO樹脂供應長期由沙比克主導。不過，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅在接受財聯社記者采訪時表示，國內改性PPO技術進步明顯，中低端產品自給自足已經沒有問題，高端產品的突破預計在未來幾年內可以實現，目前產品批次相對穩定，售后和服務質量都非常好，長期性能或需客戶進一步驗證。

同宇新材(301630.SZ)年報顯示，全資子公司江西同宇樹脂相關產品認證通過后，產銷量快速增長，2025年江西同宇產品銷售數量為2.89萬噸，同比增超6.3倍。

一家PPO生產企業人士告訴財聯社記者,公司的國產替代品基本能做到進口的一半價格。

銀禧科技(300221.SZ)證券部工作人員對以投資者身份致電的財聯社記者表示，公司目前PPO產品滿產滿銷，全部供應給覆銅板客戶。“但是公司產能跟不上，能產多少，客戶就可以拿多少”。

按照該工作人員的說法，PPO全流程制造存在較高技術瓶頸，難點包括工藝較為復雜、產線非標準化且需定制、相關人才較為緊缺等。

圣泉集團(605589.SH)方面稱，公司可以提供 M6/M7/M8/M9 全系列樹脂產品，所生產的高頻高速樹脂主要供應至國內外一線覆銅板(CCL)廠商。該公司證券部人士透露，目前電子級PPO樹脂相關產品滿產滿銷，M10樹脂產品在認證中。

同宇新材也表示，公司自主開發的PPO樹脂，目前已通過部分客戶認證測試，正在積極商業化推廣中。

“M6-M8等級覆銅板用改性PPO樹脂供需缺口現在是在擴大。”張毅表示，海外主力產能目前在收縮，而國內新增產能釋放也相對緩慢，市場的供貨總體偏緊，產品價格呈現持續上調態勢。

國內產能有望進一步釋放

“改性PPO樹脂未來行業增長動力充足，而國產替代進程正在提速，疊加技術、產能、認證等多重壁壘的加持，以及頭部企業主導市場，發展步調清晰，行業逐步進入高景氣、高毛利、高集中度的階段。”張毅對財聯社記者表示。

據悉，改性PPO樹脂是高端覆銅板中的主流基材組分，適配高速通訊、AI服務器等熱門領域。隨著AIGC、機器學習等高性能計算不斷加快，高算力服務器PCB對覆銅板的介電性能有著持續提升的要求。根據市場機構估算，一臺高端AI服務器對高頻高速CCL的需求量是普通服務器的數倍，且其中PPO的填充量顯著高于傳統環氧樹脂體系。

目前高端的覆銅板所用改性PPO樹脂雖然仍以進口為主。但在張毅看來，這主要是路徑依賴，即渠道依賴和信任依賴的問題。客觀來講，隨著國產材料在中高端領域實現突破，尤其在性價比和服務方面能更好地對接客戶需求，這種局面的改變也為時不遠。

張毅進一步表示，主要挑戰在于下游多層級認證的周期相對較長。高精尖產能方面，客戶對試錯比較敏感，因此國產需求還需要一定的驗證時間。不過這是個循環：國產高端需求大，上游的利潤高，相應的投研成本支出和產品質量也會隨之提升。

據了解，電子級PPO通常需經CCL、PCB及終端三重認證，但也正因產品研發難、驗證周期長，客戶粘性較好。

價格方面，有電子級樹脂A股上市公司相關負責人告訴財聯社記者，相較于現有的普通產品，適配AI算力領域的PPO樹脂產品價格能提高20%-30%，有些規格甚至增一倍。

業界突破方向已然明確，目前多家主要廠商加碼高頻高速樹脂產能。

銀禧科技方面透露，公司原設計PPO產能為300 噸/年，因全流程制造存在瓶頸，實際產能較小。公司有原址復制產線擴產計劃，預計在下半年完成擴產部分的建設。

財聯社記者亦從圣泉集團證券部獲悉，公司電子級PPO現有產能達到約1500噸/年，另有2000噸/年產能處于建設中，預計最快今年第四季度投產。同宇新材募投項目中包含聚苯醚樹脂生產線，設計產能為1000噸。

碳氫樹脂同樣是市場布局風向之一。圣泉集團在互動平臺指出，根據下游客戶反饋及行業動態研判，M9等高階高速覆銅板/載板體系中，PPO/OPE樹脂仍將作為主要材料持續應用，并通過與其他碳氫樹脂復配，兼顧介電性能、加工適配性與使用可靠性。

東材科技(601208.SH)走在前列，其M9級碳氫樹脂已實現批量穩定供貨。部分廠商同步推進碳氫樹脂相關產能，如圣泉集團已規劃1000噸/年碳氫樹脂項目，預計今年四季度前可陸續建成投產。

中銀證券在相關研報中援引艾邦高分子官網數據顯示，受AI服務器等拉動，今年全球高速覆銅板對PPO的需求有望增至約8000噸，售價或達80萬元/噸。