1萬億資金陷在囚籠里，富途、老虎、長橋券商興亡內幕

5月22日收市后，中國證監會對富途、長橋、老虎三家海外互聯網證券處以重罰的消息，震驚了全球金融市場。

超過1750億美元的資金，超過10萬名中國海外投資客戶，因為三家券商的處罰被連累，他們的資金被困在富途、老虎、長橋證券的賬戶里。

只有斬倉割肉一個選項。

為什么會這樣？作者陸離人將在這篇文章，為您解答富途、老虎、長橋證券當年成立的內幕故事。

為什么他們會被中國證監會處以18.5億天價罰款，并沒收所有業務所得，這樣一個金融史上最嚴厲的處罰措施？

1，中國海外券商興起的內幕

2，洗錢洗成中國最大的地下錢莊

3，富途三家券商受罰前，該跑的早跑了

1——中國海外券商興起的內幕

2011年歐債危機剛剛結束，次貸危機的硝煙還未散去，美國標普就拉開了一輪延續至今的大牛市。

憑著美國移動互聯網的興起，臉書、蘋果、亞馬遜、網飛、谷歌等科技巨頭漲幅驚人。在美國牛市的東風下，大批中國移動互聯網的獨角獸企業，如阿里、騰訊、美團、拼多多、小米等，都想扎堆前往納斯達克上市。

那時候的中國A股和港股不懂互聯網公司，還沉浸于老套的市盈率計算方法，去估算企業的市值。但美國市場懂互聯網，美國股民敢給互聯網企業開出不設上限的市夢率。

在納斯達克，你的故事有多好，你的市值就有多高。

我們從現在回顧歷史時，不得不感嘆，正是美國股市敢于給中國互聯網市值“開價”，才讓一眾中國互聯網公司的市值短時間就超過了傳統行業巨頭。如果在2010年，你告訴一個中國股民，做電商的阿里巴巴要比工商銀行還值錢，他們根本不可能相信。

也正是從移動互聯網興起之后，揭開了中國中產階級的暴富神話。成千上萬的中國互聯網公司員工通過股權激勵一夜暴富，這批先富起來的人手里握著大筆現金，急需一個高增長的投資渠道。

A股？理財？這些投資市場的收益他們根本看不上。這批中國互聯網新貴的財富來自于納斯達克，他們比任何人都清楚美股的造福神話有多么神奇。

先富起來的中國資本，只有一個目的地——美股。

騰訊工號排名18的李華抓住了這一時代剛需，2012年從騰訊上市浪潮中財富自由的他，篤定決心南下香港，要做一家真正由互聯網人打造、懂用戶、夠好用的新式券商。

當時的香港券商交易方式十分落后，在傳統渠道炒美股往往還需要電話下單，或者使用界面如同DOS系統的極簡客戶端；開戶通常需要親臨線下填寫大量紙質表格，且開戶周期長達數周，交易傭金還極其昂貴。

李華創立的富途證券，將中國內地極致的移動互聯網用戶體驗（極速UI、線上3分鐘開戶、社區社交、超低甚至免傭金）引入香港券商行業。免費實時行情、極速交易通道、全線上一鍵開戶、自研系統扛住天量交易零宕機，對香港傳統券商形成了降維打擊。

不過富途證券瞄準的群體，并不是香港券商的傳統客戶。匯豐、花旗、大摩等全球金融機構在香港設有分支，沉浸金融市場幾十年的香港投資客不缺海外投資的渠道。

富途瞄準的是中國內地的互聯網上市企業員工。這些互聯網的財富新貴們天生需要一個能夠管理境外資產、交易美股的平臺。

于是在接下來的幾年，富途證券的美股推銷廣告，打到了每一個即將赴美上市中國移動互聯網公司的內部，富途要為這些擬上市企業提供員工持股計劃管理系統（ESOP）和IPO零售承銷服務，承諾幫助他們將期權股票利益最大化。

富途證券拿下的第一個大客戶，就是創始人李華的老東家騰訊。如果你去騰訊辦公大樓問問2012年以來，騰訊員工最常用的券商是哪一家，他們會毫不猶豫的說出富途證券的名字。

因為，富途幾乎就是騰訊自己成立的券商公司。

騰訊戰略領投了富途證券并連續多輪加碼，最終長期持有富途控股超過22%的股份，是富途證券的第一大股東。

為了扶持富途證券的發展，騰訊在微信錢包的金融生態里直接向富途證券開放引流，而且騰訊的上市生態直接交給富途券商做ESOP員工持股管理。也正是在騰訊的扶持下，富途證券一飛沖天，巔峰時單季交易量創下3.98萬億港元的歷史紀錄。

對騰訊而言，投資富途證券，他們想要的不僅僅是財務回報上的增長，而是通過富途證券補齊騰訊的整個金融生態。

騰訊在國內擁有微眾銀行、理財通等強大的內資金融生態，但在海外（尤其是港美股交易、海外基金）缺乏直接的 C 端抓手。富途填補了騰訊在全球華人及海外本地個人跨境投資領域的空白。

富途早期依托騰訊云、騰訊的技術架構搭建了極速交易系統。作為騰訊云在海外金融領域的“大客”，富途的成功證明了騰訊技術賦能金融科技（FinTech）輸出海外的能力。

騰訊投資了大量擬上市的互聯網獨角獸。富途的ESOP/IPO服務直接切入這些騰訊系企業的上市分銷與員工持股計劃管理，形成了騰訊投資生態的閉環。

騰訊通過控股富途在金融生態獲得的巨大成功，讓其他幾家互聯網巨頭也坐不住了。

2014年，身在網易的巫天華在看懂富途的商業模式后，也決定一頭扎向海外券商的大海里。老虎證券最大的貴人就是雷軍，2015年巫天華僅僅帶著一份未完成的商業計劃書，與雷軍聊了一個小時后，這位如今被互聯網友人尊稱為“雷子”的老大哥，就拍板先投1個億試試水。

要知道，在小米的企業文化故事里，有一段視頻顯示，在創立小米最初，雷軍等創始人團隊為拉到10萬的投資歡呼雀躍，雖然這是擺拍的段子，但10萬和1個億的對比，足以說明雷軍對老虎證券的看重。

為了扶老虎證券一馬，小米有樣學樣，把小米的的上市生態交給了老虎證券，而那些年小米員工投資美股，也必然會選擇老虎證券的海外通道。而且新成立的小米金融也對老虎證券開放引流，重點傾斜。

對小米系來說，這叫肉爛在自己鍋里，屬實是自我閉環了。

對小米金融生態而言，小米金融（現天星數科）、消費金融等業務，因為老虎證券的出現，讓小米的金融生態成功延展至港美股經紀商、全球資產配置領域，補齊了證券交易這一重要板塊。

而且小米擁有巨大的海外硬件出海流量（如國際版手機、MIUI系統）。老虎證券作為優質的金融應用，能夠承接并變現小米在海外（尤其是早期的華人及東南亞市場）的流量，提升小米生態的用戶粘性。

小米自身在國際化過程中積累了豐富的出海經驗與資源，老虎證券通過轉型自投行（承銷美股 IPO）和海外合規牌照的布局，反向為小米生態鏈企業提供海外融資、上市及資本運作支持。

阿里系在這場海外券商熱潮里來得最晚。直到2019年富途與老虎在納斯達克敲鐘時，從阿里出來的一群資深老兵，在阿里系的元璟資本的全力支持下，才姍姍來遲的成立了長橋證券。

不過長橋證券來得雖晚，但他的核心成員來自淘寶、阿里云、阿里媽媽，依靠著電商老板，寶媽，以及阿里云的B端企業主用戶，長橋證券的增速是三家券商中最猛的一個。

在對阿里系的金融生態作用上，長橋證券在底層架構上深度采用了螞蟻集團及阿里云的金融科技解決方案（例如分布式數據庫、風險控制系統、智能客服等），是阿里金融云技術在海外證券業的最佳實踐樣板。

在金融生態補充上，長橋證券主打“社交型證券”和“內容驅動投資”，其技術基因深受阿里電商運營和內容社區思維的影響。它補充了阿里生態在海外高凈值年輕理財人群的數據洞察與內容消費場景。

雖然螞蟻自身在香港有萬里匯和虛擬銀行，但長橋作為垂直的證券與財富管理平臺，在香港及新加坡等海外市場，與阿里的跨境支付、企業海外服務形成了天然的生態互補。

富途、老虎、長橋，這三家券商在過去十幾年里，承包了內地投資者港美股交易、海外投資、財富管理的唯一渠道。

不僅于此，對騰訊、小米、阿里來說，通過投資這三家券商，成功鎖定了海外華人、高管、新經濟從業者等高凈值人群的海外錢包。三家券商從此成為小米系、騰訊系、阿里系金融科技全球化的實質載體。

2——三家券商成為中國最大的地下洗錢渠道

2026年5月22日，中國證監會突然發布公告，宣布對老虎證券、富途證券、長橋證券境內外相關主體在境內非法經營證券業務等行為立案調查，開出18.5億天價罰單。并勒令三家券商在2年后徹底清退中國用戶資金。

從5月22日起，中國境內投資者無法再向富途、老虎、長橋等平臺成功匯入任何新資金（包括傳統電匯或虛擬貨幣）。三家券商的買入功能已被系統強制關閉。投資者無法再用現有賬面現金購買任何新股票、新基金或期權，只能賣出。

更糟糕的是，由于內地的網絡接口與App已不復存在，身處中國內地的投資者將徹底無法通過常規網絡手段登錄、查看、操作或交易這些境外的證券賬戶。

目前，老虎、長橋、富途三家券商的中國客戶資金高達1萬多億。這么龐大的資金量，注定接下來的港股和納斯達克中概股，將上演一場割肉大逃殺。

對于監管處罰三家海外券商，徹底關閉中國投資者買美股、港股的海外投資通道，互聯網有些聲音認為這是國家在保護散戶，美股要大跌了。

也有聲音分析，這對A股是利好，從此誰都別想去美股偷偷暴富，投資只容許買大A。

但在作者陸離人看來，網友現在的觀點都只能是用來吹水的段子，包括周五晚間各個財經金融博主站出來分析這事，也沒有幾個能說出真正原因。

大家只光顧著幸災樂禍的湊熱鬧，往三家券商的幾十萬用戶傷口上撒鹽，卻沒人真正注意到，在中國“跨境互聯網券商”一直是灰色地帶。

成立之初，這些券商通過“持有香港/美國正規券商牌照，但通過內地外包科技公司提供APP技術服務”的架構，巧妙地鉆了監管的空子。中國法律規定，居民每年僅有5萬美元的購匯額度，且明確規定結匯購匯不得用于境外證券投資。

但在執行層面上，銀行電匯、離岸賬戶、甚至早期的跨境第三方支付尚未被完全封死。但富途、老虎、長橋這些平臺搭建了一條灰色渠道，可以幫助想投資美股的客戶，將境內人民幣通過變換名目（如虛假消費、虛假貿易或地下錢莊）轉化為境外離岸人民幣或美元。

這種規避外匯監管、改變資金性質的行為在法律上，就叫洗錢。可以說，從成立最初，富途、老虎、長橋證券正規業務之外，做的就是圍繞洗錢進行的灰色生意。

例如，香港證監會等機構就曾在聯合審查中指出，這幾家券商存在利用可疑、甚至偽造文件開設賬戶的現象。

在具體操作上，這幾家券商通過內嵌或合作的方式，指引境內用戶在線開設無需親臨海外、無需高額存款證明的境外虛擬銀行或電子錢包賬戶（如某些美國、新加坡、香港的數字銀行）。

在開戶和后續匯款導航中，他們教導用戶以“旅游、留學、消費”等合法經常項目名目向該海外賬戶匯款，從而繞過中國內地銀行對“資本項目（跨境證券投資）”的嚴格審查。

最終，在三家海外券商在接收這些資金時，對“非本人同名賬戶”匯入的資金來源審查不嚴（KYC漏洞），甚至允許第三方代付，協助資金在境外重新“合流”并注入股市。

很多人會覺得，他們也沒想干壞事啊，只是協助中國客戶資金流入海外買美股，就犯了洗錢罪被處罰了有點冤。

那是你不知道，這些券商私下真的干地下錢莊洗錢的業務。

曾經有媒體報道，海外券商曾暗中支持或默認泰達幣等穩定幣充值，協助非法資金逃離中國。前些年，富途和老虎為了吸引全球（特別是香港、新加坡等海外持牌地區）的Web3用戶，上線或合規試點過加密貨幣交易及充提功能。

這一功能可太方便非法資金通過加密貨幣洗錢了。

比如在具體操作上，不法分子或投資者將境內的人民幣，通過加密貨幣交易所的場外交易（OTC）或者私下聯絡的“U商”，購買等值的泰達幣（USDT）。這樣一來，境內的非法人民幣資金流變成了區塊鏈上的虛擬代幣，成功繞過了中國人民銀行、國家外匯管理局對傳統銀行跨境匯款的監控。

然后用戶直接將自己鏈上錢包（如Tron/Ethereum鏈）里的USDT，充值進在富途、老虎開設的加密貨幣賬戶或虛擬資產持倉中。資金進入券商系統后，通過平臺自帶的交易功能，將USDT無縫兌換為美元（USD）或港幣（HKD）。

不法分子利用這筆兌換出來的美元，在富途、老虎平臺上頻繁買賣美股藍籌股（如蘋果、特斯拉）或流動性極佳的美國國債、貨幣基金。經過股市的幾輪換手，這筆資金在法律層面的定性，已經由原本可能涉及電信詐騙、貪腐或非法結匯的“臟錢”，徹底變成了“合法的海外證券投資收益或持倉”。

最終，這些黑資金在富途、老虎等券商內賣出股票清倉，將資金提取至自己在香港、美國或新加坡等地的實體銀行賬戶中，徹底洗白。

中國每年洗錢規模高達1萬多億，約占中國經濟總量的2%左右。富途、老虎等互聯網券商協助資本外逃與洗錢的行徑嚴重危害了國家金融安全，有數據顯示，僅僅通過泰達幣（USDT）向海外互聯網券商洗錢，一年就能處理超過161億美元（約1160億元人民幣）的非法資產轉化。

這些資金里，有官員的貪污受賄所得，有電信詐騙受害者的血汗錢，有國有資產流失，有黑社會種種違法所得......幫助非法資金洗錢，和掏空中國人民財富有什么區別？

3——該跑的早跑了

互聯網巨頭們最初其實就知道，在海外搞券商這件事不合法。

但資本普遍認為這種“新金融外包”模式在未來有很大機會被官方發放牌照“招安”，從而實現合法化，于是騰訊、小米、阿里下場狂飆。

只是他們沒想到幾家海外券商會飆的這么猛，差點就成為了中國最大的地下錢莊。

但這個故事在2020年底至2021年迎來了轉折點。

隨著國家對跨境資本外逃、金融數據安全《個人信息保護法》以及反洗錢的重拳出擊，這種利用“政策空白”成長起來的商業模式最終迎來了強監管的清算，從“資本寵兒”變為了“限期整改清退”的對象。

巨頭在法規出臺的第一時間就感知到了風險，于是紛紛和老虎證券、富途證券、長橋證券切割。

比如在2021年之后，騰訊、小米這些巨頭明確取消了與富途、老虎等券商的全面戰略合作框架（JZL），將原本具有控制性或重大影響力的“戰略聯營投資”降級為純粹的“被動財務投資”，不干預、不參與券商的任何具體經營決策，實行法律意義上的責任隔離。

在人事上，騰訊和小米原本在富途、老虎的董事會中擁有關鍵的觀察員或董事席位。在這兩年間，巨頭派駐的董事高管已陸續通過官方公告形式宣布“因個人或集團內部工作調整”辭去券商董事職務。

通過退出董事會，互聯網巨頭們將平臺的控制權、法律責任全面交還給券商創始人團隊（如富途創始人李華等），確保券商在境外的任何經營波動或監管處罰不會火燒到母公司騰訊、小米身上。

在投資上，騰訊原本長期持有富途控股超過22%的股份。隨著跨境券商在內地被定性為“無牌經營”并要求整改，騰訊開啟了減持步伐。

小米作為老虎證券（UP Fintech）的早期核心股東，在老虎證券遭遇App下架、中國區業務無限期停擺的整頓中，同樣采取了不跟投、不增持、通過大宗交易逐步稀釋股份、以及讓旗下風險投資機構（如順為資本等小米系資金）分批尋找海外買家接盤。

2025年1月中國修訂了新的《反洗錢法》。新法全面擴大了監管覆蓋面（覆蓋到特定非金融領域及新興數字資產），并顯著加大了對協助地下洗錢個人的刑事及行政處罰力度。

聽到這個消息后，騰訊連富途剩下13億美元的股票都不要了，這部分投資計入了“公允價值變動損益”，也就是計入了虧損的壞賬。小米對老虎證券的投資也是如此，通過財務上的減值計提，把老虎證券的財務波動對沖在可控范圍內，完成了事實上的軟著陸。

該跑的早跑了。

富途、老虎、長橋三家證券的結局，從2021年就開始預演，2025年完成對三家券商的法律審判，直到2026年5月，處罰才姍姍來遲。

寫到最后作者越來越疑惑，那些如今深陷富途、老虎、長橋證券的幾十萬用戶，1萬多億資金，你們前兩年怎么不跑？

不跑是等著洗錢嗎？還是不知道事情真相的無知？更或者是賭法不責眾的僥幸心理？

還是因為沒有關注作者的公眾號世界觀察局，無法獲得及時深度的市場訊息？