上海
SpaceX、OpenAI與Anthropic三家科技巨頭扎堆上市，疊加納斯達克新出臺的"快速入指"機制，正在醞釀一場前所未有的被動資金大騰挪。
周三，埃隆·馬斯克旗下SpaceX正式提交IPO申請，預計將成為史上規模最大的IPO。就在同一天，OpenAI的上市計劃浮出水面，競爭對手Anthropic也宣布即將實現盈利、為自身上市積極鋪路。三巨頭密集發力，已令華爾街進入高度戒備狀態。
馬斯克講話畫面
市場最關注的沖擊首先指向現有成分股。SpaceX目標估值為1.75萬億美元，摩根大通測算，若其最終有50%的股份實現流通、估值達到2萬億美元，被動基金將不得不拋售約950億美元的華爾街現有八大科技股（英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、博通、Meta、特斯拉）持倉以補倉騰位，波及范圍與“Mag7”高度重疊。
這場騰挪背后的推手，是納斯達克本月剛剛落地的規則變革。為爭奪SpaceX上市資源、壓制競爭對手紐交所，納斯達克大幅放寬指數納入標準，允許SpaceX在IPO后僅15天便加入納斯達克100指數。標普道瓊斯指數公司亦正就類似修訂征詢意見，或將為SpaceX快速納入標普500指數掃清障礙。
千億拋壓：Mag7成最大泄洪口
摩根大通的測算揭示了這場資金騰挪對現有成分股的潛在沖擊。若SpaceX實現上述估值與流通比目標，被動投資者須出售約950億美元的八大現有科技股持倉，以承接SpaceX所占據的指數權重空間。
Syz Group交易主管Valérie No?l表示，圍繞SpaceX上市，市場上"討論最熱烈的交易策略"包括：做空那些可能被從納斯達克100中剔除的"邊緣成分股"，以及押注現有大盤股承壓下行。
Strategas首席ETF策略師Todd Sohn指出，IPO后股價可能大幅上漲，屆時被動投資者將別無選擇地高位接盤。"如果SpaceX在上市后一周漲了100%，被動基金還是必須買入，就得按那個價格買……它們沒有拒絕的權利，"他說。
流動性困境：小流通量撬動萬億資金
SpaceX此次IPO的初始流通股比例約為5%，鎖定期將在上市后180天內依據招股說明書規定分批解除。Sohn表示，這意味著指數納入過程將"略顯瘋狂，因為ETF和被動產品追蹤的是數萬億美元的資產，可供買入的流通股卻只有5%"。
花旗銀行市場交易策略主管Christian Raute也警告，SpaceX IPO與指數納入之間的時間窗口極短，局面將"非常嘈雜"。"規模如此之大，這是一大挑戰，股價可能會變得很貴，"他說。不過Raute同時指出，市場最終"不會在消化這些IPO上遇到問題"，"整個行業已做好準備，參與者也經過了充分培訓"。
面對這場歷史性的資金重組，部分機構投資者態度相當積極。一家大型美國對沖基金的投資組合經理表示："我們將全力參與三家公司，以最大規模押注……我們完全不受流動性約束。"
對于普通持有指數基金或ETF的投資者而言，這場博弈則更難置身事外：無論主動與否，他們的投資組合都將隨著規則的改變而被動重塑。
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