北京
文/《清華金融評論》孫爽
5月20日，美聯儲公布4月貨幣政策會議紀要，市場人士指出，這是近年來美聯儲最具鷹派色彩的會議紀要之一。
5月20日，美聯儲公布4月28日至29日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，多數官員明確表態，若通脹持續高企，將支持采取加息措施，此前主導政策討論的降息議題已淡出視野。
政策轉向：從降息轉向加息
會議紀要指出，多數與會者強調，如果通脹持續高于2%，進一步收緊政策可能將是合適之舉。為應對這一可能性，許多與會者表示傾向于刪除會后聲明中暗示未來利率決策偏向寬松的措辭。同時，會議紀要強調，未來政策路徑將取決于每次會議的數據表現，而非預設方向。
在4月29日的FOMC會上，美聯儲維持聯邦基金利率目標區間在3.5%至3.75%不變，符合市場預期，但該決定遭到三位官員反對，理由是聲明中仍保留了暗示未來可能降息的內容，而理事?克里斯托弗·米蘭則?主張降息25個基點，因此12名投票委員中有四人反對決議聲明，暴露了1992年以來對利率未來走向的最大的決策層分歧。尤其是此次會議紀要中提到的“許多”聯儲官員支持移除寬松傾向措辭，再次凸顯了聯儲的內部分歧，也意味著美聯儲內部鷹派力量正在壯大。
通脹預警：中東局勢成最大風險
會議紀要顯示，美聯儲工作人員對2026年的通脹預測顯著高于3月會議，主要原因包括能源價格上漲及中東沖突引發的供應鏈壓力。絕大多數官員承認，通脹回歸2%目標所需時間將比預期更長，且中東地緣政治緊張局勢可能對經濟前景和政策路徑產生重大影響。
從數據來看，美國3月CPI同比增速從2.4%跳升至3.3%，能源貢獻了當月0.9%的CPI環比漲幅中的四分之三，4月CPI同比漲幅創下近三年新高；密歇根大學消費者信心指數4月跌至47.6，創1952年有記錄以來最低；消費者對未來一年通脹預期升至4.7%，消費信心降至歷史冰點。這些數據表明，中東局勢正在通過油價→通脹→預期這條核心鏈條傳導，進而對美聯儲的決策產生實質性影響。與以往的單純數據波動不同，此次沖擊直接觸及了能源供應這一經濟命脈。未來幾個月通脹數據走勢，以及中東局勢能否得到有效控制，將是決定美聯儲是否會逆轉政策、重新加息的關鍵。
人事變動：沃什即將就任
此次會議是杰羅姆·鮑威爾擔任美聯儲主席的最后一次會議，候任主席凱文·沃什將于22日宣誓就職。盡管仍有幾位官員認為若通脹緩解，年內晚些時候降息仍合適，但這一觀點已不占主流，會議紀要顯示鷹派邏輯占了上風，沃什接手的將是一個日益傾向于加息的委員會核心團隊，這與他一貫的“鷹派”形象立場一致。
從會議紀要來看，目前美聯儲處于一個典型的“觀望但偏鷹”狀態，市場普遍預期6月會議將維持利率不變，但刪除“寬松偏向”措辭的聲明最快可能會在下次會議上修改。如果繼續按照這個趨勢發展，不排除年底或明年初可能會有一次25個基點的加息。但具體的決策還要看未來通脹數據及中東局勢的發展。
編輯 | 孫爽
審核丨秦婷
責編 | 蘭銀帆
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