北京
家得寶周二公布了一季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)看似漂亮，細(xì)品卻滿是無奈。營收417.7億美元，略高于415.2億美元的預(yù)期；調(diào)整后每股收益3.43美元，小幅跑贏3.41美元的共識(shí)預(yù)期。但這份"超預(yù)期"的成績(jī)單有個(gè)前提——分析師在過去幾個(gè)月里已經(jīng)大幅下調(diào)了預(yù)期?？邕^一個(gè)被故意放低的門檻，含金量自然要打折扣。
這家全球最大的家居建材零售商，堪稱美國經(jīng)濟(jì)的"干凈鏡子"。經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，人們買房、搬家、裝修、升級(jí)；信心不足時(shí)，他們只買燈泡，把廚房翻新無限期推遲。眼下美國房主顯然處于"買燈泡"階段。同店銷售額僅增長(zhǎng)0.6%，連續(xù)第三個(gè)季度徘徊在正負(fù)0.5個(gè)百分點(diǎn)的狹窄區(qū)間；可比交易量下滑1.3%，已是連續(xù)第四個(gè)季度萎縮；毛利率也未達(dá)預(yù)期。CFO理查德·麥克菲爾的原話是：房主"推遲大型項(xiàng)目支出"——翻譯過來就是，人們害怕了，選擇按兵不動(dòng)。
房地產(chǎn)市場(chǎng)的僵局是一切問題的根源。年初市場(chǎng)普遍預(yù)期抵押貸款利率下行，能為家得寶帶來順風(fēng)。然而伊朗局勢(shì)推高能源價(jià)格，通脹重新抬頭，抵押貸款利率再度飆升。窗口期尚未完全開啟就已關(guān)閉。沒有房屋交易，就沒有大型裝修周期；沒有這個(gè)周期，家得寶基本上就是在賣填縫劑，然后祈禱好日子早點(diǎn)回來。
公司的應(yīng)對(duì)策略是加碼專業(yè)承包商市場(chǎng)。這一群體已貢獻(xiàn)約50%的營收，而182.5億美元收購SRS Distribution、去年拿下GMS，都是瞄準(zhǔn)7000億美元的專業(yè)市場(chǎng)。麥克菲爾周二坦言，家得寶"有權(quán)贏得這個(gè)市場(chǎng)，但尚未具備相應(yīng)能力"。全球最大家居建材零售商的CFO說出這樣的話，是難得的坦誠，還是令人擔(dān)憂的信號(hào)？答案或許取決于你對(duì)美國房市復(fù)蘇節(jié)奏的押注。
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