科拓股份改道港股：智慧停車老二的上市執念

從創業板到港交所，廈門科拓通訊技術股份有限公司（以下簡稱"科拓股份"）的上市之路走了整整九年，卻仍在資本市場之外。

科拓股份近日向港交所遞交的招股書顯示，2025年公司營收8.31億元，較2024年增長3.9%，經調整凈利潤1.22億元，增幅33.1%。以行業視角觀察，這家成立于2006年的智慧停車廠商，以3.3%的市場份額位列第二，與第一名6.1%的差距明顯，身后第三名僅以0.2個百分點之差緊咬。

緊迫的信號還來自財務端，2024年營收增幅為8.3%，2025年降至3.9%；三大業務中，僅停車場運營板塊營收在2023—2025年逐年增長，毛利率卻在三大業務中墊底。兩度折戟A股，此番拿到證監會備案，對科拓股份是利好消息，但不等于拿到上市保證書。此次一旦錯失上市機會，科拓股份的融資渠道將進一步收窄，行業"老二"的位置在高度分散的市場中并不穩固。

營收增幅下滑

科拓股份的營收，是一組增速放緩的數字。2023年營收7.38億元，2024年增至8億元，增幅8.3%，到了2025年營收爬到8.31億元，增幅降到3.9%。

細拆業務結構，頹勢更加明顯。作為核心營收來源的數智化停車系統，2025年這一板塊營收從2024年的4.79億元降到4.78億元，營收占比從59.9%跌至57.5%；數智化停車管理服務營收從2024年的1.95億元，降到2025年的1.76億元，營收占比從24.4%滑到21.2%，這是科拓股份的營收基本盤。

營收增幅下滑對科拓股份而言是危險信號嗎？北京商報記者就此問題通過郵件等方式采訪了科拓股份相關人士，截至發稿并未得到回復。

數智化停車系統主要銷售一體化智慧停車軟硬件及終端應用，是自公司2006年成立即開展的業務，2025年科拓股份的數智化停車系統服務了1.47萬個停車場、新合約或交易訂單1.76萬個，較2024年均實現增長，但數智化停車系統銷售量15.58萬臺，較2024年的17.66萬臺少了12%。也就是說，2025年科拓股份的一體化智慧停車軟硬件及終端應用覆蓋了更多的停車場、拿到了更多的新合約或交易訂單，但銷售數量卻不及2024年。

再具體一點，數智化停車系統中所含的7項軟硬件或應用，只有停車收費管理系統和車位管理系統的銷量實現增長，其他諸如超聲波車位引導系統、視頻反向尋車系統等銷售量均下滑，其中路內停車收費系統從2.35萬套降到1.06萬套，銷量僅為上年的45%；充電系統從520套降到202套，銷量只有上年的39%。

數智化停車管理服務也在收縮，這一業務為停車場出入口車道或整個停車場提供管理服務，營收主要來自固定月服務費或根據收益分成機制基于停車場收益按預定比例分成產生的服務費。

2025年科拓股份數智化停車管理服務覆蓋的停車場從上一年的4890個跌到4519個，新合約或交易訂單量僅從1304個漲到1308個，服務的出入口車道數量從2024年的1.61萬道，下降到1.52萬道。

三大業務中，唯一在2023—2025年保持增長的板塊是停車場運營。"隨著房地產行業客戶進行業務轉型，導致我們的合作模式從數智化停車系統及數智化停車管理服務轉變為停車場運營。"科拓股份在招股書中表示。2024年，公司全面發力停車場運營，2023—2025年，科拓股份停車場運營營收分別是9687.3萬元、1.24億元和1.75億元。

占比3.3%的行業老二

停車場運營的持續增長，未能幫助科拓股份保持營收增速，該板塊本身逐年下降的毛利率也值得注意。2023—2025年，科拓股份停車場運營業務毛利率從45.7%降到44.1%，再下滑到40.1%，是三大業務中毛利率最低的一個。

對此，科拓股份在招股書中這樣解釋，主要是由于合約運營模式的運營規模持續擴大，相較于停車場運營業務下的其他運營模式，其通常具有相對較低的毛利率，以及公司2025年承包運營模式下所服務的若干停車場利潤率相對較低；在拓展充電樁合作模式方面產生前期投資；在線廣告的收益貢獻減少。

根據招股書，科拓股份通過綜合運營、增值運營、平臺運營三種模式獲得營收。承包運營模式下，科拓股份以固定費用取得停車場使用權，通常根據與停車場資方的分成機制保留至少30%的收益。

增值模式下，公司根據充電樁合作模式收取車主及司機的服務費在每千瓦時0.3—0.8元，科拓股份通常根據與停車場資方的分成機制獲得不低于60%的收益。停車券采買合作目標年化內部收益率不低于12%。

平臺運營模式，即公司移動數智化停車平臺速停車與第三方支付渠道合作，以獲得支付手續費折扣，并以此為依據開發向停車場收取標準費率的停車繳費產品。

不止科拓股份，同行捷順科技也瞄準了停車運營。目前，捷順科技除傳統主營業務和新主營業務智能硬件、軟件及云服務兩部分外，智慧停車運營和停車資產運營也為公司貢獻營收。其中智慧停車運營業務包括交易結算業務、車位代運營業務、增值運營業務；停車資產運營業務包括停車券業務、停車資管業務。

2025年，捷順科技智慧停車運營和停車資產運營業務營收分別是1.43億元和4.86億元，與總營收的占比分別為8.22%和27.85%。

根據招股書，中國智慧停車空間運營行業市場格局相對分散，按2024年相關收入計，科拓股份排名第二，市場份額3.3%，第一名市場份額6.1%，按照招股書描述的公司特征，第一名大概率是已經在A股上市的捷順科技。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認為科拓股份的處境并不樂觀，他向北京商報記者表示，"科拓股份市場份額3.3%，行業前五合計僅17.4%，競爭對手包括捷順科技等傳統設備商、支付寶等互聯網巨頭以及各地域性強勢企業。科拓股份雖實現‘硬件－算法－平臺－生態’全棧自主可控，但在3.3%的市場占有率面前，技術壁壘尚未轉化為市場壁壘"。

兩度折戟A股

研發投入的差距同樣引關注。

2025年，科拓股份研發成本4434.6萬元，占總營收的5.3%，同年捷順科技研發費用1.19億元，占總營收17.44億元的6.8%。研發人員方面，截至2025年12月31日，科拓股份研發團隊共215人，占總員工的10.8%，捷順科技核心研發人員575人，占全體人員總數的21.08%。

按照科拓股份的計劃，如上市成功，募集到的一部分資金將被用于"推進研發工作及增強技術能力"，其中就包括招募高素質研發人員，計劃招募約120名至135名新研發人員。對于公司對研發人員占比有無具體目標，截至北京商報記者發稿，科拓股份相關人士并未回應。

除了推進研發，科拓股份還計劃將募集到的資金用于擴大停車場運營業務、拓展營銷及服務網絡等。

和上一次沖擊創業板時相比，此次科拓股份赴港募資的目的更聚焦在業務。當年科拓股份擬募資5.87億元，其中計劃投向總部大樓項目的資金為1.8億元。

科拓股份與A股的緣分始于2017年。當年4月公司向深交所遞交創業板上市申請，歷經問詢卻始終未能叩開A股大門，于10月暫停上市計劃并自愿撤回上市申請。2021年，科拓股份再度提交創業板IPO申請，2022年8月，創業板上市審核委員會以"若干發售條件、上市條件或資料披露情況不符合規定"為由，決定不批準第二次申請。

兩度折戟后，科拓股份改道港交所，在2026年4月下旬拿到證監會關于境外發行上市備案通知書。

"獲得本案只是公司赴港上市過程中一個重要前置程序，意味著公司滿足了監管的合規要求，但這并不等同于已經拿到了上市‘保險’。后續還需要通過港交所聆訊、招股及市場認購等一系列環節。考慮到公司近20年的運營歷史和近期業績平穩增長，如果這次失利，公司融資渠道可能會進一步收窄，將面臨更大的競爭壓力和發展瓶頸。"蘇商銀行特約研究員付一夫告訴北京商報記者。

柏文喜也向北京商報記者表示，"這次赴港是科拓股份離資本市場最近的一次，原因并非時間緊迫，而是路徑選擇后的現實約束。如果這次再失敗，不僅九年IPO長跑功虧一簣，早期投資者騰訊等的退出通道也將受阻，后續再融資的難度會大幅上升"。

北京商報記者 魏蔚