立訊精密?chē)L到甜頭了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一家長(zhǎng)期以蘋(píng)果供應(yīng)鏈為基本盤(pán)的制造企業(yè)，正在把第二條腿邁向汽車(chē)。

京西國(guó)際近日披露，立訊精密擬收購(gòu)其控股股東京西智行集團(tuán)全部股權(quán)。若交易落地，立訊精密將間接控股這家汽車(chē)底盤(pán)零部件企業(yè)。公告一出，京西國(guó)際復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)盤(pán)中漲幅一度超過(guò)80%。

這已是立訊精密近兩年內(nèi)第二次在汽車(chē)領(lǐng)域發(fā)動(dòng)大規(guī)模并購(gòu)，上一次是2025年以5.2541億歐元拿下德國(guó)線束巨頭萊尼集團(tuán)的控股權(quán)，彼時(shí)外界還在觀望整合成效，這一次它又動(dòng)手了。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，轉(zhuǎn)型的方向暫時(shí)得到了印證。立訊精密2025年全年?duì)I收3323.44億元，同比增長(zhǎng)23.64%，歸母凈利潤(rùn)166億元，均創(chuàng)歷史新高。汽車(chē)電子業(yè)務(wù)同比增速高達(dá)185.34%，營(yíng)收占比從5.12%升至11.81%，是拉動(dòng)整體增長(zhǎng)的核心變量之一。

立訊精密在汽車(chē)領(lǐng)域的布局并不是從今天才開(kāi)始的，但過(guò)去那些收購(gòu)，更多集中在連接器、線束、汽車(chē)電子等“外圍”環(huán)節(jié)。這一次不同，京西智行的核心價(jià)值，在于底盤(pán)執(zhí)行系統(tǒng)。

底盤(pán)執(zhí)行系統(tǒng)是智能汽車(chē)?yán)锉容^少被普通用戶(hù)感知，但對(duì)整車(chē)影響極深的部分。感知層采集數(shù)據(jù)、算法層作出判斷，最終車(chē)輛的實(shí)際動(dòng)作，加速、制動(dòng)、轉(zhuǎn)向、車(chē)身姿態(tài)調(diào)整全靠底盤(pán)來(lái)完成。這個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)安全等級(jí)的要求極高，認(rèn)證周期長(zhǎng)，國(guó)際零部件巨頭長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，中國(guó)供應(yīng)商很少能夠真正進(jìn)入。

京西智行是少數(shù)例外之一，公司脫胎于德?tīng)柛５牡妆P(pán)業(yè)務(wù)，在懸架和制動(dòng)兩個(gè)方向上積累時(shí)間較長(zhǎng)。磁流變懸架是其核心技術(shù)之一，利用特殊智能液體在磁場(chǎng)作用下毫秒級(jí)改變阻尼特性，能在過(guò)彎時(shí)支撐車(chē)身、顛簸時(shí)吸收震動(dòng)，目前全球具備規(guī)模化量產(chǎn)能力的供應(yīng)商屈指可數(shù)，常見(jiàn)于保時(shí)捷、法拉利等高端車(chē)型。

京西智行手握逾140項(xiàng)相關(guān)全球?qū)＠蛻?hù)名單涵蓋蘭博基尼、蔚來(lái)、小鵬、比亞迪等50余家品牌，2025年全球銷(xiāo)售額接近80億元。

線控制動(dòng)方面，京西智行已在歐洲完成大規(guī)模量產(chǎn)交付，搭載于全球頭部汽車(chē)集團(tuán)旗下多款車(chē)型；另一款產(chǎn)品將于2026年6月在北美投產(chǎn)，兩款產(chǎn)品合計(jì)對(duì)應(yīng)9款車(chē)型平臺(tái)，合同總價(jià)值約21億元人民幣。據(jù)其自述，目前它是中國(guó)唯一同時(shí)進(jìn)入歐洲和北美線控制動(dòng)市場(chǎng)的企業(yè)。

在主動(dòng)懸架領(lǐng)域，京西智行與美國(guó)技術(shù)公司ClearMotion存在合作關(guān)系，為蔚來(lái)ET9的全主動(dòng)懸架系統(tǒng)提供關(guān)鍵零部件。ET9此前以“香檳塔過(guò)減速帶不倒”的演示讓這套技術(shù)破圈，背后的供應(yīng)鏈邏輯，指向的正是京西智行。

對(duì)立訊精密來(lái)說(shuō)，這兩塊業(yè)務(wù)的稀缺性在于：它們不是簡(jiǎn)單堆產(chǎn)能就能復(fù)制的，技術(shù)門(mén)檻和客戶(hù)驗(yàn)證周期都很長(zhǎng)，買(mǎi)來(lái)比自研快得多。萊尼解決了線束，京西補(bǔ)上制動(dòng)和懸架，立訊汽車(chē)版圖里缺失時(shí)間最久的那塊，正在被填上。

立訊精密加速向汽車(chē)轉(zhuǎn)型，背景是消費(fèi)電子市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間正在收窄。

手機(jī)市場(chǎng)的情況已經(jīng)比較明確，IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年全球智能手機(jī)出貨約12.6億部，同比增幅不足2%。國(guó)內(nèi)更糟，中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示全年手機(jī)出貨量同比下降2.4%，智能手機(jī)出貨量同比降幅達(dá)3.3%。

2026年的預(yù)測(cè)更悲觀，IDC認(rèn)為受存儲(chǔ)芯片短缺拖累，全球出貨量可能跌至約11億部，跌幅接近13%，用“前所未有的危機(jī)”來(lái)描述這一年的行業(yè)處境。

立訊精密自身也感受到了這種壓力，2025年消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營(yíng)收2642.66億元，在整體營(yíng)收中的占比從此前的約87%降至79.52%，而蘋(píng)果這一大客戶(hù)的收入貢獻(xiàn)占比，三年間從75%以上連續(xù)下降，至2025年已降至56.68%。

這種變化一方面是立訊主動(dòng)拓展新業(yè)務(wù)的結(jié)果，另一方面也折射出消費(fèi)電子這條賽道能給出的增量已經(jīng)有限。

汽車(chē)電子的邏輯則完全相反，根據(jù)Mordor Intelligence研究，全球汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的3034億美元擴(kuò)大至2030年的4355億美元，年均增速約7.75%。

中國(guó)市場(chǎng)的增勢(shì)更明顯，尚普咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)內(nèi)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模在過(guò)去四年復(fù)合增速超10%。整車(chē)智能化程度越高，電子系統(tǒng)在整車(chē)成本中的占比就越高，這條邏輯鏈條對(duì)供應(yīng)商來(lái)說(shuō)意味著持續(xù)擴(kuò)大的市場(chǎng)空間。

在產(chǎn)能層面，立訊精密也在加快落子。蘇州相城的超級(jí)工廠三期于2026年3月投產(chǎn)，總投資120億元，聚焦電驅(qū)總成等部件，全面達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值預(yù)計(jì)超300億元；湖北麻城的汽車(chē)線束基地持續(xù)擴(kuò)張，規(guī)劃產(chǎn)能落地后有望成為全國(guó)規(guī)模最大的同類(lèi)生產(chǎn)基地；安徽宣城的第四期項(xiàng)目也計(jì)劃近期竣工。

當(dāng)然，賬面上好看不等于真正走通。京西國(guó)際連續(xù)六年虧損，海外運(yùn)營(yíng)成本高、研發(fā)投入大，捷克工廠在2025年下半年已開(kāi)始分階段關(guān)閉。

立訊精密要做的，是用自身的制造管控能力和供應(yīng)鏈整合經(jīng)驗(yàn)去盤(pán)活一個(gè)已經(jīng)承壓多年的資產(chǎn)，這件事沒(méi)有現(xiàn)成的參照，萊尼整合的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊駨?fù)制到底盤(pán)業(yè)務(wù)，仍是外界最想看到答案的問(wèn)題。

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