摩根大通拉美調研：共識極度強烈！84%投資者認為今年還能漲，牛市還有20%以上空間，45%認為明年會有30%調整

市場共識正以罕見的強度向同一方向集中——而歷史經驗表明，這往往是風險積聚的信號。

據追風交易臺，摩根大通策略師Eduardo Lecubarri團隊近期完成一輪拉丁美洲路演，歷時5天，走訪5座城市，與56位投資者深度交流，形成一份關于當前全球市場共識圖譜的調研報告。

調研結果顯示，投資者情緒整體偏多，92%的受訪者預計2026年股票市場將錄得正回報，84%認為本輪牛市距離峰值仍有逾20%的上漲空間，AI被普遍視為核心上行驅動力。然而，樂觀情緒之下暗流涌動——54%的受訪者預計股市將在今年或明年內出現逾30%的深度回調，其中45%將這一時間節點指向2027年。

摩根大通策略師在報告中直接點出這一共識格局的潛在風險：“共識觀點極為強烈……而這通常意味著無需太多就能撼動局面。”報告指出，在歐洲股市、新興市場超配以及中小盤低配等多個維度上，市場均呈現出高度一致的方向性押注，這種極端共識本身即構成市場脆弱性的來源。

牛市共識強烈，但上行空間已趨收窄

受訪投資者對2026年股市前景總體持樂觀態度。92%的受訪者預計今年股票回報為正，但無一人預期漲幅超過20%，這意味著在年內剩余時間里，大多數市場的預期回報將落在個位數區間。

在牛市空間判斷上，84%的受訪者認為本輪牛市距離峰值仍有逾20%的上漲空間，其中17%預期峰值漲幅將超過30%。科技與AI被視為最主要的上行催化劑，75%的受訪者認為科技板塊距離泡沫頂部仍有逾20%的空間。

然而，樂觀預期與尾部風險并存。54%的受訪者預計股市將在2026年或2027年內出現逾30%的大幅回調，其中9%認為回調將發生在今年，45%則將時間窗口指向2027年。這一數據表明，多數投資者在享受牛市紅利的同時，已將深度調整納入中期情景規劃。

三大極端共識：歐洲遭全面拋棄，新興市場獲壓倒性超配

本次調研揭示出若干高度集中的方向性共識，摩根大通策略師認為這些共識本身值得警惕。

歐洲遭遇100%低配。在所有受訪者中，無一人愿意相對美國超配歐洲股市——這是100%共識情形。Eduardo Lecubarri團隊表示，在區域配置層面認同這一判斷，并維持美國中小盤超配、歐洲低配的立場，但同時指出歐洲中小盤個股層面存在大量機會，其歐洲模型組合目前已包含22個做多標的。在歐洲內部，56%的受訪者偏好英國，44%偏好歐洲大陸。

新興市場獲壓倒性超配，但存在隱憂。75%的受訪者超配新興市場相對發達市場，共識程度同樣極高。經濟學家對此提示風險：油價每上漲10%，發達市場實際GDP增速將下降14個基點，而新興市場將下降20個基點——這意味著在當前中東局勢背景下，新興市場超配共識面臨的潛在沖擊不容忽視。

中小盤持續遭低配，策略師視之為機會。僅37%的受訪者超配中小盤股票，這一比例在中小盤專項客戶群體中顯得尤為偏低。策略師認為，正是這種普遍低配構成了中小盤資產的超額收益來源。

風格與板塊：成長占優，科技領跑

在投資風格上，約三分之二的受訪者在當前階段偏好成長股而非價值股，成長與價值的比例約為69%對31%。

板塊偏好方面，科技、公用事業和工業位列受訪者2026年最看好的前三大板塊，科技以25%的提及率高居榜首，公用事業以21.9%緊隨其后，工業以15.6%位列第三。相比之下，通信服務、可選消費、房地產和醫療保健則普遍遭到低配。

在中日選擇上，受訪者分歧明顯，55%偏好中國，45%偏好日本，是本次調研中少數未形成壓倒性共識的維度之一。

頂級Alpha機會與核心風險：AI主題貫穿始終

在Alpha機會方面，受訪投資者提及頻率較高的方向包括：韓國市場（多次提及）、AI相關新興市場、新興市場科技與成長、網絡安全、巴西（多次提及）以及中小盤AI標的。部分投資者還提出做多納斯達克對沖羅素2000的相對價值交易，以及拉丁美洲和韓國相對歐洲的超額收益機會。

主題交易方面，AI及其衍生方向（AI硬件、AI軟件、AI與電力）是被提及最多的核心主題，電氣化和網絡安全同樣獲得多次提及。

在主要風險方面，受訪者最擔憂的因素包括：地緣沖突導致能源基礎設施受損（多次提及）、利率高于預期（多次提及）、頑固通脹（多次提及）、AI資本開支過度、戰爭外溢效應以及經濟衰退。部分投資者還將"過于樂觀的預期"本身列為風險來源——這與極端共識脆弱性的判斷形成呼應。