桂林銀行遲遲上不了市，“硬傷”遠不止權證瑕疵問題

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作者|多面金融工作組

桂林銀行原定于2025年6月完成的上市輔導計劃，已延期近一年。

輔導機構中信證券在2026年4月發布的第十一期進展報告中指出，該行仍存在部分自有房產土地未辦理權證、部分租賃房產未備案登記等資產權屬問題，以及若干未決法律訴訟，這些問題直接影響了輔導驗收進度。

2025年，桂林銀行營收與凈利潤出現自2014年以來的首次同步下滑。年報顯示，該行全年實現營業總收入118.89億元，同比下降1.36%；凈利潤17.02億元，同比大幅下降26.63%。資產總額雖突破6000億元，但總資產增速已連續五年放緩。

圖片來源/天眼查

在此背景下，其長期推進的上市進程也遭遇了新的阻礙。?桂林銀行的上市之路歷時漫長，自2014年提出目標、2018年正式啟動后，直至2023年8月才與中信證券簽署輔導協議進入上市輔導期。目前，其原定于2025年6月完成的輔導計劃已延期近一年。

輔導延期除受銀行上市通道整體收緊影響外，更直接的原因在于銀行自身存在的歷史遺留問題。根據輔導機構中信證券于2026年4月發布的第十一期進展報告，桂林銀行仍存在部分自有房產土地未辦理權證、部分租賃房產未備案登記等資產權屬問題，以及若干未決法律訴訟，這些問題直接影響了輔導驗收進度。

值得注意的是，同樣的資產權屬問題在2023年10月的首期輔導報告中已被指出，歷時逾兩年仍未解決。而另一方面，從近期財報來看，桂林銀行還在盈利能力與資產質量上存在著核心硬傷。

一季度所得稅激增185倍

盈利基本面承壓，資產質量“亮紅燈”

公開資料顯示，桂林銀行成立于1997年，是一家國有控股的城市商業銀行。作為廣西資產規模最大的單一地方法人金融機構，其長期深耕城鄉金融服務，截至2025年末，在廣西擁有近千家網點，區域渠道根基深厚。

2025年，該行資產規模突破6000億元，成為廣西首家邁入此梯隊的城商行。然而，規模的領先并未帶來相匹配的盈利實力，“大而不強”的特征日益凸顯。

2025年，桂林銀行經營盈利明顯走弱。全年合并口徑歸母凈利潤17.02億元，同比大幅下滑26.63%；母公司口徑歸母凈利潤18.93億元，同比下降16.98%。無論合并還是單體報表口徑，均為該行啟動上市輔導以來，年度歸母凈利潤首次跌破20億元關口，盈利基本面承壓顯著。

負債端增長同樣顯露疲態，截至2025年末，桂林銀行合并口徑吸收存款余額4010.83億元，同比增幅僅2.37%，存款增速已連續三年逐年回落，負債擴張動能持續走弱，區域攬儲競爭、低成本核心存款沉淀難度加大。

圖片來源/桂林銀行財報

反映盈利效率的核心指標同樣不佳。2025 年資產利潤率、資本利潤率大幅下滑，成本收入比 37.27%，顯著高于監管參考線。據《商業銀行風險監管核心指標（試行）》參考標準，資產利潤率≥0.6%、資本利潤率≥11%、成本收入比≤35%。雖未有強制達標要求，但桂林銀行多項指標與參考線差距顯著

圖片來源/桂林銀行財報

進入2026年，該行“增收不增利”的困局仍未扭轉。據2026年一季度財報，桂林銀行該季度營收略有回升，總計35.38億元，同比上漲12.18%，凈利潤僅10.01億元，同比下降3.05%，營收修復未能傳導至利潤端。

從利潤構成看，一個關鍵變化是所得稅費用激增。2026年一季度桂林銀行營業利潤為10.42億元，與2025年同期基本持平，但稅收費用同比大幅上漲。高達3700萬的所得稅費用，是2025年第一季度的185倍。對此，桂林銀行并未在財報中予以明確說明。

圖片來源/桂林銀行2026年一季度報

“2025年該行累計處置收回不良貸款45億元，新生不良壓力較大。若2026年Q1銀行減少減值計提力度、或監管允許調整撥備政策，可抵扣差異生成放緩，應稅利潤增加，說明利潤表上的稅務保護墊變薄了。”

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜分析稱，桂林銀行2025年全年所得稅費用極低，說明大量利潤依賴稅盾保護，2026年第一季度所得稅費用上漲但有效稅率僅約1.05%，仍處于銀行業極低水平，本次變動大概率標志著該行遞延所得稅資產階段性耗盡，開始恢復實際納稅，此后其利潤將直面稅務壓力，真實盈利能力面臨考驗。

“截至2025年末，該行撥備覆蓋率僅132.20%，已逼近監管下限。未來通過減值計提進行稅務籌劃的空間極為有限，低稅負時代可能已經結束。”柏文喜直言。

從營收結構來看，2025年桂林銀行合并口徑凈利息收入109.48億元，同比小幅增長5.65%，息差業務本身并未出現收入下滑。真正拖累全年業績的核心因素，在于非利息收入大幅萎縮、金融投資資產公允價值波動、資產減值計提增加，多重因素共同擠壓了整體盈利空間。

2026年一季度上市銀行盈利普遍修復，行業凈利息收入平均同比增幅達9.52%，不少區域城商行增速更是突破20%。在此行業回暖大勢下，桂林銀行一季度凈利息收入表現平淡，同比未能跑贏行業均值，盈利修復節奏顯著滯后同業。

規模做大體量之后，盈利質量、資產質量、負債增長三重短板同步凸顯，也為其后續上市進程與估值修復埋下不確定性。

不良率長期高于同業均值

多重合規風險拷問上市資質

資產質量與合規內控是評估銀行穩健性、并直接影響其上市進程的兩大核心維度。桂林銀行在這兩方面的表現，同樣不容樂觀。

資本充足率是銀行抵御風險的最后防線。截至2025年末，桂林銀行資本充足率為11.34%，一級資本充足率為10.22%，核心一級資本充足率為8.08%，其核心一級資本充足率已連續三年下滑。

對比同業來看，截至2025年三季度末84家城商行的平均核心一級資本充足率為9.38%。同期，城商行整體的核心一級資本充足率約在9.40%-9.45%?區間，上市城商行的平均水平約為9.45%。

這意味著，桂林銀行核心一級資本充足率低于行業均值，雖然略高于監管底線，但其資本緩沖空間已相對有限。在資本充足率連續三年下降的背景下，這一指標反映出該行面臨一定的資本補充壓力，可能制約其資產擴張和風險抵御能力。

更值得關注的是其風險資產的實際狀況。2025年第三季度數據顯示，桂林銀行的不良貸款率一度上升至1.94%，雖然這一數據在2026年一季度降至1.67%，但依然高于同期商業銀行1.52%的平均水平。

圖片來源/桂林銀行財報

2025年三季度，桂林銀行撥備覆蓋率僅為120%，2025年末撥備覆蓋率提升至132.20%，略高于屬地監管部門130%的要求，但與同業平均水平相比依然較低，暴露出該行資產質量面臨較大壓力，且風險抵補能力在同業中處于弱勢。

不良貸款的攀升并非孤立現象。從并表數據看，其母公司自身的資產質量也在惡化。截至2025年末，母公司逾期貸款達64.11億元，同比增加；不良貸款額增至61.08億元，較年初上升近10%。

盡管該行2026年第一季度不良貸款率降至1.67%，核心一級資本充足率略升至8.18%，但與上市銀行平均水平相比仍有較大差距，改善基礎并不牢固。

從另一方面看，合規經營是銀行上市的“必修課”，但桂林銀行在這方面屢亮“紅燈”。

根據其2025年年報，母公司全年收到已公示的監管行政處罰8次，罰沒款合計超過367萬元，沒收非法所得 39,955元。僅2025年9月至12月，其官網披露的行政處罰決定書就達6份，涉及總行及多家分行，違規事由包括違反支付結算、貨幣金銀管理規定，以及貸款“三查”不盡職、信貸資金被挪用等多項問題。密集的罰單反映出該行在內部控制、合規管理及操作風險防范上存在系統性短板。

綜合來看，桂林銀行正面臨資本補充壓力、資產質量下滑與內控合規薄弱的三重挑戰。在IPO審核中，這些問題都將被置于放大鏡下審視，成為其跨越上市門檻必須啃下的“硬骨頭”。

董事長“雙開”余震未了

五家股東陷風險，桂林銀行治理臨大考

在業績與資產質量承壓的同時，桂林銀行的公司治理層面在2025年至2026年初亦經歷了劇烈震蕩與深度重構，股權穩定性波動、核心高管接連離場，為其上市之路增添了另一重不確定性。

圖片來源/桂林銀行財報

2025年，原第二大股東桂林市財政局大幅減持，持股比例下降2.98個百分點，退居第三大股東。與此同時，桂林市高新技術產業發展集團有限公司新增持股，成為第八大股東。2026年1月，桂林銀行披露重大關聯交易公告，其第一大股東桂林市交通投資控股集團有限公司關聯授信規模較高、股權存在質押，股東層面債務與股權風險引發市場關注。

企查查數據顯示，該行當前十大股東中，有五家存在股權出質、凍結或被列為被執行人等情況，股東層面的風險不容忽視。

圖片來源/企查查

而高層人事震蕩始于2025年4月，桂林銀行原董事長吳東于屆中辭任，并于同年7月因嚴重違紀違法被“雙開”并移送司法。此后，銀行內部掀起高管離職潮。

僅2025年全年，便有14位高管因辭任或工作調整而離任，其中包括行長助理、首席運營官等重要管理崗位。這場密集的人事變動，暴露出桂林銀行內部治理的深層不穩定。

圖片來源/桂林銀行財報

而這場人事巨變的背后，是一場主動的治理結構“大手術”。2025年內離任的高管中，有9人原為監事會成員，包括監事長鄧明慧。這直接與桂林銀行決定廢除監事會的重大改革相關。

依據2024年7月實施的新《公司法》，公司可選擇在董事會下設審計委員會行使監督職權，從而精簡架構。桂林銀行迅速運用了這一規定。頗具意味的是，卸任監事長僅一個月后，鄧明慧便被選舉為董事會董事，這既減少了核心人員流失，也反映出新舊治理模式轉換中的人事銜接考量。

圖片來源/桂林銀行財報

治理改革的另一關鍵舉措出現在2026年2月。桂林銀行宣布，聘任行長雷鳴兼任首席合規官。此舉直接呼應了將于2026年3月結束過渡期、正式施行的《金融機構合規管理辦法》。該辦法允許行長兼任首席合規官以精簡結構，但此舉在業界存在爭議。

一方面，由業務負責人統領合規，可能削弱合規管理的獨立性和制衡效果；另一方面，這也將合規責任直接提升至最高經營決策層，體現了“合規從高層做起”的強勢態度。值得注意的是，雷鳴由副行長轉正行長不足半年即兼任此職，時間安排上略顯緊迫。

這一系列密集調整，被外界視為桂林銀行在IPO長期輔導與內部合規問題頻發壓力下的“刮骨療毒”。其2025年年報中提出的“內控合規提升年”專項行動，正通過組織架構的徹底重塑來落實，目的是希望向監管和市場證明其完善治理、強化內控的決心。

然而，大刀闊斧的改革本身也是一把雙刃劍。在上市審核的關鍵期，頻繁的高管變動與治理架構的重大調整，可能引發對公司治理連續性、穩定性和內控有效性的進一步關注。

截至2026年5月，桂林銀行上市輔導已逾32個月，這場深刻的自我重構能否真正掃清歷史陰霾、贏得監管信任，仍是決定其IPO前途的關鍵變量之一。