4月經(jīng)銷商庫存系數(shù)升至1.89，車市“冷熱交織”下渠道承壓

5月12日，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年4月，汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.89，環(huán)比提升7.4%，同比驟升34%，再次躍過1.5的警戒線。

圖片來源：中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)（下同）

一邊是北京車展前后新車扎堆，輿論火熱，另一邊卻是終端成交放緩，這種“臺(tái)上火熱、臺(tái)下冷清”的反差正是4月車市的真實(shí)底色，而1.89這個(gè)數(shù)字背后，是經(jīng)銷商不斷加大的經(jīng)營(yíng)壓力與資金占用風(fēng)險(xiǎn)。

總量透視：需求透支與觀望情緒如何推高庫存水位

4月車市為何突然“降溫”？結(jié)合中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)的分析來看，主要受雙重因素?cái)D壓。

首先是“需求透支”。3月末，各大車企為了完成一季度考核，普遍采取了激進(jìn)的沖量策略，這在一定程度上提前釋放了4月上旬的購買力。緊隨其后的清明假期，又分流了部分看車客流，導(dǎo)致4月初終端成交節(jié)奏明顯放緩。

其次是“延遲觀望”。4月下旬舉辦的北京國(guó)際車展，成了市場(chǎng)的“雙刃劍”。一方面，多款重磅新車集中發(fā)布，吸引了大量關(guān)注，但另一方面，不少有意購車的消費(fèi)者，為了等待車展期間更明確的優(yōu)惠，或是想一睹新車真容后再做決定，主動(dòng)將購車計(jì)劃延后至五一期間。這種觀望心態(tài)，直接導(dǎo)致4月中下旬的訂單轉(zhuǎn)化率低于預(yù)期。

供需兩端的不匹配，共同推高了月末庫存。

從銷量數(shù)據(jù)看，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的4月乘用車終端銷量約為138.4萬輛。據(jù)此測(cè)算，4月末汽車經(jīng)銷商手中的總庫存量攀升至約260萬輛的規(guī)模。

值得關(guān)注的是，經(jīng)銷商的庫存結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“被動(dòng)補(bǔ)庫”與“主動(dòng)備戰(zhàn)”并存的局面。一方面，由于終端賣不動(dòng)，形成了被動(dòng)積壓；另一方面，為了迎接五一黃金周的車展促銷，并為已到店或剛剛上市的新車配備足夠的展車和試駕車，經(jīng)銷商又不得不進(jìn)行策略性補(bǔ)庫。

廠商層面也感受到了壓力。面對(duì)渠道內(nèi)不斷攀升的庫存，部分主機(jī)廠已經(jīng)開始適度收緊生產(chǎn)與供貨節(jié)奏，試圖為經(jīng)銷商減壓。但從1.89的最終系數(shù)來看，渠道端的流通壓力依然高企，并未明顯緩解。

品牌分化：合資領(lǐng)跑庫存榜，自主擴(kuò)張藏隱憂

如果從品牌屬性來看，4月的庫存壓力呈現(xiàn)出高度一致的環(huán)比上升趨勢(shì)，但傷情各有不同。

合資品牌仍是此番高庫存的“重災(zāi)區(qū)”，庫存系數(shù)達(dá)到2.24，雖環(huán)比僅微增1.4%，但依然穩(wěn)穩(wěn)站在2.0以上的高位區(qū)間。這反映出主流合資車企在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型過渡期，燃油車基盤持續(xù)被蠶食，而新能源產(chǎn)品又尚未形成足夠體量的現(xiàn)實(shí)困境。部分走量車型在價(jià)格戰(zhàn)中的吸引力減弱，導(dǎo)致庫存周轉(zhuǎn)速度顯著慢于往年。

豪華車市場(chǎng)表面堅(jiān)挺的背后，同樣暗藏庫存壓力。高端豪華及進(jìn)口品牌庫存系數(shù)升至1.99，環(huán)比上升4.2%，距離2.0的心理關(guān)口僅一步之遙。雖然傳統(tǒng)一線豪華品牌仍保有較強(qiáng)的品牌溢價(jià)，但在新勢(shì)力高端產(chǎn)品的猛烈沖擊下，以價(jià)換量成為常態(tài)，經(jīng)銷商的庫存和利潤(rùn)壓力不容小覷。

相比之下，自主品牌庫存系數(shù)為1.69，雖然環(huán)比上升幅度最大（+11.9%），但絕對(duì)值在三者中依然最低。這一方面得益于頭部自主品牌在新能源賽道上的強(qiáng)勁銷量拉動(dòng)，庫存消化能力較強(qiáng)，但另一方面，部分處于轉(zhuǎn)型期或產(chǎn)品線調(diào)整的二線自主品牌，以及快速擴(kuò)張渠道的新品牌，正在形成新的庫存風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。

具體到品牌維度，壓力肉眼可見。協(xié)會(huì)調(diào)查列出了4月份庫存深度最高的十個(gè)品牌，依次為：一汽紅旗、東風(fēng)日產(chǎn)、一汽大眾、沃爾沃、東風(fēng)本田、廣汽傳祺、東風(fēng)奕派、比亞迪、上汽大眾、廣汽本田。

對(duì)于經(jīng)銷商而言，超過2個(gè)月庫存的品牌多達(dá)17個(gè)，這已不僅是數(shù)字的警示，更是真金白銀的利息、場(chǎng)地和折舊成本。展望5月，隨著各地五一車展訂單的陸續(xù)轉(zhuǎn)化，以及新車效應(yīng)的緩慢釋放，車市有望迎來一輪修復(fù)。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)分析指出，雖然五一假期和各地車展聯(lián)動(dòng)有望激活部分購車需求，4月車展積累的意向訂單也將逐步落地，理論上會(huì)迎來修復(fù)性回升。但隱憂同樣不可忽視：新車扎堆上市導(dǎo)致客源嚴(yán)重分流，消費(fèi)者“買漲不買跌”或“等更狠的降價(jià)”的觀望情緒并未緩解。此外，油價(jià)上調(diào)及部分新能源車漲價(jià)，也為市場(chǎng)平添了幾分不確定性。

在油價(jià)波動(dòng)、新能源車部分調(diào)價(jià)以及消費(fèi)者觀望情緒仍未徹底消散的背景下，經(jīng)銷商想要快速降低庫存水位，既要看市場(chǎng)回暖的力度，更考驗(yàn)自身精準(zhǔn)控庫與靈活營(yíng)銷的能力。