券商晨會(huì)精華：成長(zhǎng)風(fēng)格行情可能還有一個(gè)上漲波段

財(cái)聯(lián)社5月12日訊，昨日，市場(chǎng)全天震蕩走強(qiáng)，滬指站上4200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指大漲突破3900點(diǎn)，為2015年6月16日以來(lái)新高，科創(chuàng)50指數(shù)盤(pán)中刷新歷史新高。滬深兩市成交額3.54萬(wàn)億，創(chuàng)年內(nèi)第四。從板塊來(lái)看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、存儲(chǔ)芯片、液冷服務(wù)器、PCB等概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，港口航運(yùn)概念集體調(diào)整。截至收盤(pán)，滬指漲1.08%，深成指漲2.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.5%。

在今日券商晨會(huì)上，中信證券認(rèn)為，模型調(diào)用需求高增，API中轉(zhuǎn)站價(jià)值凸顯；華西證券認(rèn)為，“紅五月”主升浪延續(xù)，聚焦“科技+資源”雙主線；華泰證券認(rèn)為，成長(zhǎng)風(fēng)格行情可能還有一個(gè)上漲波段。

中信證券：模型調(diào)用需求高增，API中轉(zhuǎn)站價(jià)值凸顯

AI API中轉(zhuǎn)站是生成式AI時(shí)代的模型能力分發(fā)入口，核心價(jià)值在于通過(guò)統(tǒng)一API、額度管理、計(jì)費(fèi)結(jié)算和模型路由降低開(kāi)發(fā)者調(diào)用多模型的門(mén)檻。隨著AI Agent、AI編程等場(chǎng)景推動(dòng)Token調(diào)用量高增，行業(yè)需求有望持續(xù)釋放。當(dāng)前玩家分為全球標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)、國(guó)內(nèi)第三方聚合平臺(tái)和長(zhǎng)尾低價(jià)中轉(zhuǎn)平臺(tái)，競(jìng)爭(zhēng)正從低價(jià)獲客轉(zhuǎn)向穩(wěn)定供給、模型覆蓋和平臺(tái)信任。中長(zhǎng)期看，具備穩(wěn)定模型供給、開(kāi)發(fā)者觸達(dá)及企業(yè)級(jí)服務(wù)能力的平臺(tái)更有望沉淀長(zhǎng)期價(jià)值，廣告營(yíng)銷公司亦可憑借客戶資源、場(chǎng)景理解、中小企業(yè)觸達(dá)及內(nèi)容生成/投放服務(wù)能力切入API中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)。

華西證券：“紅五月”主升浪延續(xù)，聚焦“科技+資源”雙主線

海外端，資本市場(chǎng)已充分定價(jià)地緣風(fēng)險(xiǎn)，疊加中美關(guān)系緩和預(yù)期，A 股外部約束邊際弱化。資金端，節(jié)后資金加速入場(chǎng)，融資余額刷新年內(nèi)新高，全A平均股價(jià)突破年內(nèi)高點(diǎn)，反映增量資金入市的正反饋效應(yīng)正在顯現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)A股行情震蕩向上；同時(shí)人民幣持續(xù)升值，進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力，有利降低股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、抬升估值中樞。風(fēng)格上，全球AI科技產(chǎn)業(yè)共振強(qiáng)化A股映射邏輯，AI鏈出口高增與一季報(bào)業(yè)績(jī)相互印證下，A股科技與資源兩大高景氣方向得到進(jìn)一步確認(rèn)。

華泰證券：成長(zhǎng)風(fēng)格行情可能還有一個(gè)上漲波段

上周，作為全球科技股的領(lǐng)先指標(biāo)——費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)大漲11.14%，帶動(dòng)全球科技股情緒高漲——A股出現(xiàn)較為極致的風(fēng)格分化，僅三個(gè)交易日，成長(zhǎng)ETF跑贏價(jià)值ETF約6%。當(dāng)前，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)乖離率對(duì)應(yīng)超買(mǎi)；電子行業(yè)觸發(fā)高擁擠；風(fēng)格輪動(dòng)模型出現(xiàn)了三個(gè)打分維度同時(shí)看好成長(zhǎng)風(fēng)格的情況——成長(zhǎng)風(fēng)格行情短期過(guò)熱。但這里大概率不是頂部。當(dāng)前費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的技術(shù)指標(biāo)可以類比2025年底的COMEX白銀，距離真正見(jiàn)頂或還差一個(gè)升波上漲的波段。在白銀1月行情中，GVZ指數(shù)先于白銀見(jiàn)頂異動(dòng)；類似地，可以監(jiān)控VIX指數(shù)識(shí)別費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。