北京
美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)給特斯拉送了一顆定心丸。4月28日，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）宣布，結(jié)束對約12萬輛2023款Model Y的調(diào)查，且未要求啟動(dòng)召回程序。這場始于2023年的調(diào)查，涉及兩起方向盤脫落事件——原因是在得州和加州工廠的最終檢測環(huán)節(jié)，車輛被交付時(shí)遺漏了固定螺栓。
NHTSA的邏輯很直接：兩起故障都發(fā)生在行駛400英里內(nèi)，如果還有其他問題車輛，早就該冒出來了。不過監(jiān)管機(jī)構(gòu)也留了后手，表示若發(fā)現(xiàn)新的安全缺陷，仍可能采取后續(xù)行動(dòng)。對特斯拉而言，這算是一場代價(jià)有限的勝利。
資本市場的反應(yīng)則更為復(fù)雜。就在調(diào)查結(jié)束前五天，投行Needham剛重申了對特斯拉的"持有"評級(jí)。分析師在研報(bào)中肯定了特斯拉的AI進(jìn)展和垂直整合能力，但也拋出兩個(gè)警示：利潤率的超預(yù)期表現(xiàn)能否持續(xù)，以及高額資本開支的長期壓力。
這家2003年成立的電動(dòng)車巨頭，業(yè)務(wù)線早已不限于造車。汽車業(yè)務(wù)與能源生產(chǎn)及儲(chǔ)能系統(tǒng)并行，構(gòu)成了其雙輪驅(qū)動(dòng)的架構(gòu)。從得州出發(fā)，特斯拉試圖用一體化模式重新定義制造業(yè)的邊界。
值得注意的是，本文作者對特斯拉的投資價(jià)值持保留態(tài)度。他們認(rèn)為，某些AI股票的上行空間更大，下行風(fēng)險(xiǎn)卻更小。報(bào)告末尾甚至推薦了一只"被嚴(yán)重低估"的AI標(biāo)的，稱其將受益于特朗普關(guān)稅政策與制造業(yè)回流趨勢——當(dāng)然，這種薦股話術(shù)在財(cái)經(jīng)自媒體中并不罕見。
方向盤螺栓的插曲告一段落，但特斯拉的真正考題遠(yuǎn)未結(jié)束。當(dāng)AI敘事與造車?yán)媳拘袪帄Z資源，當(dāng)資本開支的賬單越積越厚，馬斯克需要證明的不只是技術(shù)想象力，還有把想象力兌現(xiàn)為持續(xù)利潤的能力。
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