斥資超2500萬元！90%高增長環保龍頭擬收購零營收虧損公司，背后藏大慶油泥大棋局

5月11日晚間，科創板環保上市企業恒譽環保（SH688309，股價87.04元，市值69.11億元）披露，擬通過增資及股權轉讓的方式，合計斥資2558.77萬元，拿下大慶油普環保科技有限公司（以下簡稱“大慶油普”）51%的股權，實現對標的公司的絕對控股。

《每日經濟新聞》記者注意到，大慶油普目前仍是一家“零營收、處于虧損狀態”的企業。

作為一家在2025年剛剛交出營業收入與凈利潤雙雙大增超90%亮眼答卷的行業龍頭，恒譽環保為何要在此時逆勢砸下重金，并購一家遠在黑龍江大慶的虧損標的？

擬斥資2500多萬元控股虧損企業

根據恒譽環保5月11日晚間披露的《關于擬對外投資的公告》，公司第四屆董事會第九次會議已審議通過了此項投資議案。

公告詳細披露，恒譽環保擬簽署《大慶油普環保科技有限公司之增資及股權轉讓協議》，公司將動用自有資金，合計向大慶油普投資2558.77萬元。本次投資完成后，大慶油普將正式成為恒譽環保的控股子公司，并被納入公司的合并報表范圍。

資料顯示，大慶油普成立于2019年12月6日，法定代表人為陳皓然，注冊地址位于黑龍江省大慶市紅崗區杏五井東街10號，目前的注冊資本為2534萬元。其經營范圍涵蓋環保技術推廣服務、為污油泥處理提供技術服務、固體廢物治理以及污泥污水處理裝置制造等多項涉環保類業務。

《每日經濟新聞》記者注意到，這家企業目前面臨著零營收且持續虧損的現狀。截至2026年3月31日，大慶油普的資產總額為2604.26萬元，負債總額為342.75萬元，所有者權益總額為2261.50萬元，資產負債率僅為13.16%。但這家公司在2025年與2026年一季度的營業收入均為零，且在2025年全年、2026年一季度的凈利潤分別為-160.96萬元、-31.25萬元。

恒譽環保在公告中也給出了明確的風險提示。公司坦言，標的公司未來經營收益存在不確定性，可能存在投資損失或資產減值風險。此外，本次交易在協議中設置了嚴格的交割前提條件與業績承諾條款。恒譽環保在公告中明確強調：“鑒于標的公司業績承諾的實現受政策環境、市場需求及自身經營狀況等多種因素的影響，可能存在業績承諾不能達標的風險。”

盡管面臨著業績承諾不達標以及交割違約的潛在風險，恒譽環保依然選擇強勢入局。對比其2025年年報數據，恒譽環保全年實現營業收入2.95億元，同比增長90.67%；歸母凈利潤達到3343.44萬元，同比增長91.91%。

手握充沛的現金流與亮眼的業績底氣，恒譽環保此時斥資2558.77萬元收購虧損標的并非盲目擴張，而是指向了更宏大的產業鏈布局。

從賣設備到項目運營，如何重塑大慶污油泥市場？

恒譽環保正在加速推進其商業模式轉型與向產業鏈下游的延伸。

在戰略層面，根據恒譽環保雙輪驅動（設備銷售+項目運營）的規劃，“公司將進一步強化自主運營產業項目的規劃布局與產能建設，尤其圍繞產業項目下游產品的品質提升與應用拓展開展系統研究，搭建覆蓋‘廢源整合、技術研發、高端裝備制造、項目運營、下游裂解產物深加工提質銷售’的熱裂解再生資源高值化利用產業生態”。

在此戰略指引下，大慶污油泥市場成為了恒譽環保實現生態閉環的試驗田。公告顯示，大慶油田是我國石油工業標桿之一，當地存有大量污油泥處置企業。“目前，在國家環保處置標準提升實施及環保督察力度不斷加強的大背景下，污油泥處置工藝及處置效果仍具有較大提升空間。”

恒譽環保作為擁有完全自主知識產權、技術水平全球領先的熱裂解一體化解決方案供應商，其核心技術優勢在此次突圍戰中將發揮“降維打擊”的效用。

根據2025年年報，恒譽環保自主研發的工業連續化污油泥熱解生產線在含油去除效果上優勢顯著，熱解后固體產物礦物油含量可穩定控制在3‰以內，最低可達0.5‰以下，遠優于大部分地區現行規定的2%標準，完全滿足高標準無害化處置要求。公告強調：“該項目將使用公司工業連續化高端熱解生產線，在安全、環保、連續化、高效的綜合處置性能保障下，將更加符合行業及地區的發展趨勢，其建成后將成為大慶市油泥處置行業的標桿。”

為何非大慶油普不可？真正的答案或許在于其不可替代的區域性渠道先發優勢。正如公告中所述：“大慶油普原股東在大慶從事污油泥處理多年，具備較為豐富的行業經驗及區域性資源優勢。”

恒譽環保期望通過此次投資，在雙方達成合作意向的基礎上，將結合恒譽環保污油泥處置技術裝備產業的綜合性優勢，對當地污油泥進行高效處置，通過產業項目的不斷發展成熟，進行產能與規模的綜合性發展與復制。

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