水井坊，經營指標邊際改善，進入結構優化期

文 | 食悟（ID：food-gnosis）

當下，中國白酒行業仍處于深度調整周期，全球經濟復蘇動能減弱、消費場景恢復較緩、渠道庫存高企等多重壓力疊加，行業整體進入“去庫存、調結構、穩價格”的關鍵階段。

在此背景下，水井坊堅持長期主義，以“穩中求進”為核心方針，圍繞渠道優化、產品創新和品牌建設、精細化管理三大維度推行主動管理。結合業績表現來看，公司2026年一季度營收8.16億元，環比增長18%；歸母凈利潤1.71億元，環比增幅114.13%；自2025年Q3以來，公司收入與利潤均呈逐季降幅收窄態勢，經營基本面企穩信號逐步確認。

接下來，我們來看這家酒企是如何在頂住外部壓力，堅守長期戰略，穩步走出調整陣痛期的。

業績邊際改善，修復動能增強

據財報顯示，水井坊業績開始呈現出“降幅收窄、環比改善、質量提升”的趨勢。

值得關注的是，水井坊2025年業績逐季改善特征顯著：收入端，2025年第四季度和及2026年第一季度分別較前一季度降幅收窄約7個百分點和37個百分點；利潤端，收窄幅度分別達到12個百分點和53個百分點。

進入2026年一季度，公司多項財務指標實現環比增長：一季度營收8.16億元，環比增長18%；歸母凈利潤1.71億元，環比增幅114.13%，邊際改善趨勢逐步顯現。

此外，水井坊的經營質量也在同步優化中：今年一季度，經營性現金流由負轉正，凈流入7021萬元，呈現階梯式回升；管理費用率環比下降7個百分點，銷售費用同比減少25.68%。盈利能力方面，毛利率環比增長1個百分點，凈利率同比上升1個百分點，較2025年全年凈利率上升7.6個百分點。

對于水井坊一系列戰略舉措以及業績表現，白酒行業分析師蔡學飛認為：水井坊延續“以質為先”的策略方向，從結果看，前期調整已開始在利潤率、現金流及費用結構上體現成效，經營基本面呈現階段性企穩特征。盡管收入端仍然承壓，但2026年一季度關鍵指標的同步改善，釋放出邊際修復信號。

渠道、產品及品牌、經營管理協同發力

面對行業寒冬，水井坊沒有被動承壓，也沒有一味逞強，而是主動以“平衡基礎、深化調整、夯實發展”為核心路徑，系統性推進經營優化，筑牢長期發展根基。

渠道端，水井坊打出“控庫存、穩秩序、拓終端”組合拳。針對行業高庫存痛點，水井坊實施階段性停貨、動態調控發貨節奏，協同經銷商消化社會庫存，推動社會庫存回歸合理區間；同時動態優化銷售目標，有效緩解合作伙伴資金占用壓力。與此同時，水井坊進一步深化渠道模式創新，針對“井18”推行創新的“合伙人”機制及“三不兩限一托底”政策，構建健康渠道生態；“第一坊”則實施“輕庫存、重動銷”策略，將資源重點投向動銷端，有效維護產品價值與渠道利潤空間。此外，水井坊升級市場秩序管理，落實“停、管、收”策略，穩固產品價格體系。

終端拓展上，水井坊一方面深耕核心網點，投入專項資源打造消費者培育核心陣地；另一方面加速布局新零售，與歪馬、京東酒世界、酒小二等10余家酒類即時零售平臺合作，實現即時零售業務等三位數增長，并攜手山姆、開市客、盒馬等全國性商超啟動線上線下融合，渠道結構持續優化。

產品與品牌端，持續深化“水井坊+第一坊”雙品牌發展體系，不斷夯實消費心智。報告期內，水井坊打造真實年份酒標桿，推出“第一坊·晶獅”；迭代產品序列，發布“井18”；推出“臻釀大師”布局新零售渠道，依托即時零售合作拓展高端便捷消費新模式；上新“清漾29°”，以低度化切入年輕與輕社交場景，持續拓展消費人群與價格帶邊界。

管理端，水井坊持續優化費用效率，推行“一城一策”精細化投入；同時推進降本增效，優化組織與預算管理，集中資源投向核心市場與高回報渠道。

主動調整，是穿越周期的必然抉擇

不可否認，當前中國白酒行業已告別高速增長時代，全面進入結構優化的深度調整期，“穩健經營、長期主義”已成為全行業共識。

在此背景下，水井坊主動放緩節奏的戰略選擇，看似“犧牲短期規模”，實則是順應行業趨勢、規避長期風險的必然之舉，更是穿越周期的核心底氣。

特別是當下，消費者更注重品質、品牌與消費體驗，粗放式發展模式難以為繼。順應消費趨勢的結構性變化，水井坊轉向價值深耕，推動增長動力從“渠道驅動”向“消費者驅動”轉變，構建長期可持續的核心競爭力。

站在行業發展新階段，水井坊的調整之路，是短期陣痛與長期價值的平衡，是規模速度與質量效益的取舍。當前，這家擁有深厚發展底蘊的酒企，業績已顯現階段性企穩跡象，渠道健康度、產品認知度、管理精細化水平持續提升，隨著調整成效進一步釋放，水井坊有望在行業復蘇中把握先機，實現健康可持續的高質量發展。