AI讓股市暫時“忘了”中東戰爭

中東沖突爆發逾兩個月，AI熱潮蓋過了戰爭的陰影——全球最大企業的市值不降反升，累計增加超過5.4萬億美元。

美以聯合對伊朗發動攻擊點燃戰火以來，半導體板塊市值飆升26%，增幅高達3.7萬億美元，成為拉動全球市值增長的最主要引擎。英特爾、臺積電等芯片巨頭股價大幅攀升，疊加大型科技公司第一季度強勁業績支撐，AI敘事主導了市場走勢。Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini表示，投資者在"極度宏觀不確定性"的環境下重返科技股，追求美國科技板塊"盈利確定性"，"停火之后，市場的焦點全部回到了AI。"

與此形成對比的是，航空公司削減航班，消費者縮減開支，企業相繼發出提價預警——戰爭對實體經濟的沖擊正在蔓延。能源、消費品、汽車、礦業乃至國防板塊均出現不同程度下跌，AI敘事與戰爭現實之間的裂口，正在全球股市中清晰呈現。

這場分化的深層邏輯在于：當市場面臨宏觀不確定性時，資金向盈利可見度更高的資產集中。AI提供了這種確定性，而戰爭沒有。

AI敘事壓倒戰爭議題

根據AlphaSense數據，今年一季度財報電話會議中，近三分之二的大市值企業提及了AI，約為討論中東沖突相關公司數量的兩倍。這一比例折射出市場注意力的分配——戰爭固然存在，但AI才是當前主宰投資者思維的核心變量。

Capital Group投資專家John Lamb表示："越來越多的證據表明，這輪AI周期是真實的。這不是一個曇花一現的周期，而是一個真實的、持久的投資周期。"

從歷史對比來看，這輪反彈的韌性尤為突出。市值超過100億美元的上市公司，在戰爭爆發后的前10周內合計增值5.6萬億美元。而俄烏沖突，同口徑公司市值同期下跌2.5萬億美元；新冠疫情暴發初期則蒸發逾9萬億美元。AI驅動的科技股，正在充當全球股市的"減震器"。

能源板塊：幾家歡喜幾家愁

油價自戰爭爆發以來上漲約50%，推動能源板塊整體走強，但各公司表現分化明顯。

沙特阿美在戰爭期間市值增加1440億美元，盡管其油田和煉油設施遭受導彈和無人機襲擊，主要出口通道也被切斷。油價每上漲1美元，沙特阿美即可新增約10億美元自由現金流。中東敞口相對較小的挪威國家石油公司Equinor漲幅達24%，BP和TotalEnergies分別上漲14%和16%，擁有大型交易部門、能夠捕捉市場波動機會的公司同樣表現亮眼。

相比之下，在波斯灣油氣生產受損的公司境況堪憂。埃克森美孚和殼牌均面臨數十億美元的修復賬單，涉及卡塔爾拉斯拉凡工業城受損設施。埃克森美孚市值自沖突爆發以來下跌約4%，縮水280億美元。

消費、汽車與礦業：多重壓力疊加

霍爾木茲海峽關閉推高物流成本，并對消費者信心造成壓制。寶潔和金佰利已相繼警告將上調產品價格。奢侈品集團LVMH和愛馬仕因需求下滑而承壓；日產、豐田和Stellantis等汽車制造商則面臨供應鏈中斷、鋁等原材料價格上漲以及中東市場需求驟降的多重打擊。

沃爾沃汽車首席執行官H?kan Samuelsson表示，其最大擔憂是美國消費者信心的下滑："這對整個經濟產生壓力，人們開始擔心自己是否會失業……所以現在不是買車或買任何東西的時機。"

礦業公司則遭遇雙重打擊：柴油價格上漲推高投入成本，同時全球經濟潛在放緩的預期壓低了大宗商品價格前景。此前因金價歷史性走高而受益的Agnico Eagle和紫金礦業，如今跌幅最為明顯。

國防股：受益預期落空

盡管各國政府正在大量消耗戰略彈藥儲備，歐美主要防務公司的市值自伊朗戰爭爆發以來卻普遍下跌。分析師認為，這輪拋售反映出投資者對國防工業能否在現有供應鏈瓶頸下快速擴大產能的疑慮。

這一走勢揭示了當前市場邏輯的另一面：在AI驅動的樂觀情緒主導下，即便是直接關聯戰時需求的板塊，也未能獲得資金的持續認可。資本正在向那些能夠提供可預期盈利增長的科技公司聚集。戰爭重塑了部分行業的基本面，但在AI周期面前，這種重塑的市值效應相形見絀。