開盤大漲134%，“空間感知機器人第一股”誕生！樂動機器人正式登陸港交所

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5月11日，樂動機器人(01236.HK)正式在港交所主板掛牌上市，聯席保薦人為海通國際及國泰君安國際。此前公司錄得公開發售6707.66倍的超額認購，位列2026年港股新股認購倍數第二，僅次于天星醫療的7823倍。

作為“空間感知機器人第一股”，樂動登陸港交所，是中國機器人產業從感知底座走向具身整機、從核心零部件走向全球市場的一個重要節點。公司引入了康成亨遠景投資作為基石投資者，認購總額約2.77億港元。

從“賣鏟”到“淘金”，樂動正以“基礎設施+整機品牌”雙輪驅動模式，向更廣闊的具身智能產業發揮無限可能。

截至發稿，樂動機器人(01236.HK)漲134.83%，報61.90港元/股，市值206.33億港元。

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根據灼識咨詢的資料，以2024年營業收入計算，樂動機器人在全球智能機器人視覺感知解決方案市場中排名第一，市場份額1.6%。在中國智能機器人感知市場中，以2024年的視覺感知解決方案收入計，公司排名第一，市場份額約為9.9%。

乍看之下，“市場份額1.6%”這一數據似乎很難與“全球第一”畫上等號。但這正是賽道特點所決定的，特種機器人感知行業極為碎片化，門檻高但集中度低。2024年，全球前五大智能機器人視覺感知技術公司的總市占率僅為6.2%。樂動機器人以1.6%的市占率穩居第一，領先第二名0.1個百分點。

樂動憑借較早的卡位和先進的技術積累，在市場持續細分的過程中占據先發優勢。公司DTOF激光雷達2025年出貨量超過72萬臺，位居行業首位。同年，搭載公司視覺感知技術的智能機器人數量超過900萬臺。

樂動機器人近年營收呈現快速擴張態勢。2023年至2025年，公司收入由2.77億元增至4.67億元，并進一步增至7.48億元，三年復合年增長率達到64.4%。收入的增長主要源于核心DTOF激光雷達產品的放量，該品類2025年收入同比增長38%。

毛利率方面，2025年毛利率大幅上升至25.7%，高于2024年的19.5%。截至2025年12月31日，公司持有的現金及現金等價物為3.64億元。

公司在2023年、2024年和2025年分別錄得凈虧損6850萬元、5650萬元和6250萬元，凈虧損率連續三年收窄，從24.8%降至12.1%，再至8.4%。經調整凈虧損則從5580萬元、4470萬元持續縮窄至2610萬元。虧損主要源于持續的研發投入和市場拓展。招股書顯示，公司研發開支由2023年的4900萬元增至2025年的7500萬元，研發費用率長期保持在9%至13%的區間。

樂動機器人的差異化競爭力在于其“雙輪驅動”的商業模式：在守住視覺感知技術、算法模組基本盤的同時，公司將智能機器人感知技術與整套解決方案向下游延伸，開辟了整機業務：全智能割草機器人，成功打開了第二增長曲線。

視覺感知是機器人的“眼睛”，也是公司最核心的技術底座。樂動擁有多模態感知技術體系，并基于視覺感知技術先后推出激光雷達、視覺傳感器、算法模組等一系列產品矩陣，已完成從零部件到完整模塊化系統的平臺化升級。

視覺感知也是公司當下營收支柱。2024年，視覺感知相關產品占公司總收入的94%，仍是現階段基本盤與第一增長引擎。在基于DTOF激光雷達的系列產品之外，公司還已建立起“1+N”交付模式，結合越南產能布局構建高韌性的全球履約體系，實現對300余家機器人及相關企業的穩定供貨。2025年上半年，公司凈收入留存率高達169%。

在整機產品序列中，樂動已切入全球割草機器人爆發的風口。第一代智能割草機器人于2024年實現量產，銷售突破10000臺；2025年推出第二代產品，融合AI大模型的場景識別與邊界檢測算法；2026年1月推出第三代機器人，搭載全自研360度激光雷達。割草機器人2025年銷量從2024年的數千臺躍升至3.6萬臺，已逐步形成大規模放量的雛形。

從國際客戶群來看，樂動產品及方案已觸達超過50個國家及地區的終端用戶，客戶覆蓋全球前十大及前五大商服機器人公司。“零部件模組等原材料外采”意味著更強的產品組合復用性，以及已在不同整機場景中得到真正驗證的多場景可靠性。

集團客戶留存率也從2023年的84.0%提升至2025年的100%，凈收入留存率持續保持在113%至145%的高位區間，老客戶不僅持續合作，還不斷加大采購規模。第一大客戶收入占比已從2022年的32%降至2025年的13%，客戶結構趨于健康。

融資層面，樂動機器人股東方包括華業天成、元璟中小企業、中金浦成等多家機構。此次IPO募集的8億港元凈額將投向三個方向：45%投入視覺感知技術的研發與AI算法優化；30%用于擴大產能及供應鏈升級；10%用于品牌建設與國際拓展。

這一資金配置清晰錨定了兩大成長主線：加大技術護城河鞏固“賣鏟人”地位，同時推動整機產品向歐洲、北美等海外核心市場滲透。截至本次港股掛牌，公司已在新加坡、香港及德國建立了運營中心，并在越南擁有戰略生產合作關系。

從實驗室里的機器人“眼睛”到整機產品走向海外，樂動機器人穿越了漫長且重資產密集的投入周期。在國際客戶群持續擴容的前景下，這家已在行業底層扎實奠基近十年的公司，正站在規?；儸F的十字路口。

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