連續三年財務造假，又一A股公司或將被強制退市，監管重拳出擊

記者丨崔文靜

編輯丨包芳鳴 江佩霞

視頻丨許婷婷

一夜之間，一份罰單公告，將ST清越推向了懸崖邊緣。

2026年5月8日晚間，蘇州清越光電科技股份有限公司（下稱“ST清越”）公告，收到證監會下發的《行政處罰事先告知書》（以下簡稱《告知書》）。因涉嫌欺詐發行和年報虛假記載，ST清越被擬處罰約1.73億元，四名高管擬被合計罰款3300萬元，總計罰金高達2.06億元。

更令投資者揪心的是，根據《告知書》認定事項，ST清越可能觸及科創板重大違法強制退市紅線。公司股票已被實施退市風險警示，一旦正式處罰決定書落地，退市將成定局。

就在罰單公布的同一夜，另一個消息同步傳出——保薦機構廣發證券、審計機構立信會計師事務所與ST清越實控人高裕弟三方，宣布擬共同出資設立先行賠付專項基金。這意味著，投資者的賠償通道已在第一時間打開。

從追責到賠付，監管的“組合拳”沒有絲毫遲延。

IPO時就已“注水”，上市后利潤再虛構

ST清越的造假，不是一時失足，而是一場橫跨上市前后的精心謀劃。證監會查明的事實顯示，其違法問題貫穿了從IPO到上市后的三個關鍵階段。

早在沖刺科創板時，造假就已開始。 2021年，ST清越通過故意少計存貨跌價準備、虛假銷售芯片等方式，虛增利潤總額約1065.49萬元，占《招股說明書》上會稿和注冊稿披露當年利潤總額的21.72%。這意味著，ST清越用來叩開資本市場大門的財務數據，從一開始就注了水，已涉嫌構成欺詐發行。

上市之后，造假變本加厲。 2022年度，ST清越故技重施，少計存貨跌價準備、少計應收賬款減值損失、虛假銷售顯示模組，還拖延對補繳稅款的會計處理。這一連串操作，令2022年年報虛增利潤總額約4540.21萬元，占當期披露利潤總額的104.58%。

進入2023年，造假仍在繼續。上半年，ST清越再度虛增利潤約4753.60萬元，占半年報披露利潤總額絕對值的145.10%。與此同時，其隱瞞了補繳4441.99萬元出口退稅款的重大事項，該金額占2022年經審計凈利潤的79.74%，卻始終未被及時披露。

橫跨上市前后，IPO、年報、半年報，步步造假，層層加碼。證監會擬開出的罰單也與違法程度相匹配：身為上市公司的ST清越擬被罰1.73億元；時任董事長高裕弟擬被罰1050萬元并處8年市場禁入；副總經理擬被罰900萬元并處6年禁入；財務總監兼董秘擬被罰750萬元并處5年禁入；監事會主席擬被罰600萬元并處4年禁入。合計罰金2.06億元，禁入措施覆蓋了從財務到銷售的核心管理層。

更致命的是退市風險。根據《告知書》，ST清越可能觸及重大違法強制退市情形，股票已被披星戴帽。證監會已凍結其公司募集資金賬戶，涉嫌犯罪線索移送公安機關。從2025年10月31日立案到2026年5月8日下發事先告知書，調查僅用約六個月，效率之高釋放出“從快從嚴”的清晰信號。

廣發牽頭設賠付基金，投資者保護機制同步激活

巨額罰單和退市利劍懸頂之下，投資者的合法權益如何保障？答案已在5月8日當晚揭曉。

ST清越在公告中披露，收到保薦人及主承銷商廣發證券、審計機構立信會計師事務所及實控人高裕弟的通知，三方擬共同出資設立先行賠付專項基金，對適格投資者的投資損失進行先行賠付。同日，廣發證券董事會以11票全票贊成通過議案，明確“同意公司主動采取先行賠付措施”。

這意味著A股市場又一單先行賠付實踐正式啟動。從2013年萬福生科案開創先河至今，先行賠付機制已走過十余年，正從個案創新走向常態化運作。

回溯整個歷程，每一步都刻著投資者保護升級的印記。2013年，萬福生科案中，平安證券出資3億元設立專項基金，最終95%以上的適格投資者達成和解，補償近1.79億元。2014年，海聯訊案由大股東出資2億元賠付，成為唯一一例由大股東主導的案例，98.81%的應補償金額完成劃付。2017年，欣泰電氣案成為保薦機構先行賠付制度落地后的首個券商案例，興業證券出資5.5億元，兩次賠付后，95.16%的適格投資者獲得了約2.42億元的賠償。

近幾年，先行賠付力度顯著加碼。2023年的紫晶存儲案中，作為行政執法當事人承諾制度的第一例適用，中信建投證券聯合其他中介機構出資10億元，三個月內完成近1.7萬名投資者、約10.86億元的賠償，人數和金額比例分別高達97.22%、98.93%。2025年底至2026年初，廣道數字案又讓先行賠付首次在北交所落地，五礦證券出資2.1億元，賠付資金于3月劃付到位。

此次ST清越案，賠付基金由保薦機構、審計機構和實控人三方共同出資設立，再次強化了“中介機構擔責、關鍵少數兜底”的追責聯動邏輯。這既是對受損投資者的切實安撫，也讓造假鏈條上的每一個環節都無法輕易甩鍋。

支撐這一趨勢的，還有制度的持續完善。2026年2月1日起，證監會修訂后的《證券期貨行政執法當事人承諾制度實施規定》正式施行。修訂明確開出五項“負面清單”——拒絕阻礙調查、缺乏承諾金交納能力、被列入嚴重失信主體名單且未修復、曾適用承諾制度未逾一年，以及審慎監管認為不適用的其他情形，均不予受理。同時，承諾金數額被要求“不低于可能被處以的罰款和沒收違法所得金額”，為賠付底線劃出硬杠杠。為了防止程序被濫用，修訂還特別規定，利用承諾程序惡意拖延調查、泄露協商內容等行為將被認定為“違背誠實信用原則”，面臨不利后果。

越聲投研：

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

SFC

出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

微信統籌丨江佩霞 編輯丨金珊

21君薦讀