綠視界丨發(fā)行量翻番、結(jié)構(gòu)優(yōu)化 科創(chuàng)債市場迎來爆發(fā)式增長

要點：自去年5月7日央行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《公告》、債市“科技板”落地以來，一年內(nèi)全市場共發(fā)行科創(chuàng)債2391只，規(guī)模合計2.61萬億元，環(huán)比大增80.86%和106.2%。在政策紅利與市場供需共振下，發(fā)行主體擴圍至金融機構(gòu)及股權(quán)投資機構(gòu)，期限結(jié)構(gòu)、主體結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品類型顯著優(yōu)化，審核效率提升，服務(wù)科創(chuàng)質(zhì)效增強；未來將通過統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則、創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計及提升流動性等措施，進一步推動債市“科技板”高質(zhì)量發(fā)展。

——援引自證券日報

政策紅利持續(xù)釋放科創(chuàng)債規(guī)模大幅增加

《公告》從豐富產(chǎn)品體系、完善配套支持機制等方面，對科創(chuàng)債作出制度安排，為科創(chuàng)債市場注入了強勁動力。在政策支持下，一年來，交易所債券市場與銀行間債券市場“齊頭并進”。其中，交易所債券市場發(fā)行科創(chuàng)債1218只，環(huán)比增長90.61%，發(fā)行規(guī)模1.15萬億元，環(huán)比增長72.13%；銀行間債券市場發(fā)行科創(chuàng)債1173只，環(huán)比增長71.74%，發(fā)行規(guī)模1.46萬億元，環(huán)比增長144.15%。除政策因素驅(qū)動外，遠東資信研究院副院長張林對《證券日報》記者表示，市場供需兩旺、流動性顯著提升、增信機制日益完善以及示范效應(yīng)帶動等因素形成合力，共同推動科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模在過去一年放量增長。從發(fā)行端來看，發(fā)行主體范圍進一步擴大。《公告》將金融機構(gòu)、私募股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)（以下簡稱“股權(quán)投資機構(gòu)”）納入發(fā)行范圍。據(jù)記者梳理，一年來，新增證券公司債、商業(yè)銀行債以及政策銀行債分別為91只、71只和5只，發(fā)行規(guī)模分別為1020.4億元、2792億元、240億元。此外，12家民營股權(quán)投資機構(gòu)成功發(fā)行13只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模合計31.2億元。

結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化審核效率明顯提升

在規(guī)模大幅增長的同時，科創(chuàng)債的期限結(jié)構(gòu)、主體結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品類型均顯著優(yōu)化，審核效率明顯提升。首先，中長期債券占比明顯增多，更好匹配科創(chuàng)長周期需求。一年來，一年期以下科創(chuàng)債發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模占比分別為18.49%、18.72%，環(huán)比分別下降6.17個百分點、4.55個百分點。其次，民營企業(yè)發(fā)行規(guī)模與占比提升，主體更加多元。一年來，民營企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債273只，占比11.42%，環(huán)比提高2個百分點；發(fā)行規(guī)模2144.25億元，占比8.23%，環(huán)比提高1個百分點。再次，產(chǎn)品類型不斷豐富。一年來，市場新增科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債、證券公司債、商業(yè)銀行債及政策銀行債等品種。其中，科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債已成功支持兩家非上市民營科創(chuàng)企業(yè)融資。最后，科創(chuàng)債發(fā)行審核效率顯著提升。梁蘊兮表示，在“綠色通道”等政策支持下，科創(chuàng)債審核流程較普通信用債縮短5個至10個工作日，整體發(fā)行周期更短，更好適配科創(chuàng)企業(yè)快速融資需求。

多措并舉高質(zhì)量建設(shè)債市“科技板”

“十五五”規(guī)劃綱要提出，高質(zhì)量建設(shè)債券市場“科技板”。對此，受訪專家認為，可以從多個方面進一步完善。統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，優(yōu)化發(fā)行與準入機制。高慧珂建議，監(jiān)管部門逐步統(tǒng)一科創(chuàng)公司債和科創(chuàng)票據(jù)的發(fā)行規(guī)則，以減少對科創(chuàng)債發(fā)行和投資帶來的不便，進一步強化對科創(chuàng)債募集資金使用的管理，確保資金流向科創(chuàng)領(lǐng)域。明明認為，后續(xù)可進一步優(yōu)化科創(chuàng)主體認定與準入標準，聚焦硬科技方向擴大覆蓋范圍。創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計，匹配科創(chuàng)企業(yè)全周期需求。提升二級市場流動性，培育耐心資本。張林認為，應(yīng)持續(xù)做強科創(chuàng)債相關(guān)指數(shù)、ETF及籃子產(chǎn)品體系，推動承銷、做市一體化機制落地，鼓勵主承銷商承擔(dān)持續(xù)做市義務(wù)，擴大基準做市品種范圍，形成一級發(fā)行與二級流通的良性循環(huán)。市場流動性提升有助于提高社保基金、保險資金等耐心資本加大科創(chuàng)債配置的意愿，最終形成長期資金與科技創(chuàng)新的雙向奔赴與相互轉(zhuǎn)化。

來源：證券日報