市場震蕩資金求避險 穩健低波績優產品受關注

2026年一季度，受地緣政治沖突及部分機構負債端波動等相關因素影響下，權益市場波動加劇。一方面，當滬指站上4100點之后，穩健投資者追求的不是更高的彈性，而是更強的穩健感；另一方面，隨著利率走低，理財剛兌的打破，活期存款和定期存款的收益無法滿足投資者增值預期，風險敏感型投資者對于“穩健低波”“穩中求進”的品類需求增加。

面對穩健和風險敏感型投資者的需求，廣發基金搭建了風險收益等級清晰的產品線，從超短端的同業存單指數基金、短債基金，到不同久期的純債基金，再到少量投資轉債和股票的固收增強品種，以收益風險特征足夠細分的產品線力爭滿足投資者多元化的需求。

在穩健型產品的管理上，廣發基金以穩為先，力爭在控制好回撤的基礎上，實現超越存款、短期理財的一攬子解決方案。例如，旗下兩只權益倉位較低的股債混合型產品——廣發安盈靈活配置混合（A類002118；C類002119；E類021286；F類023460）廣發恒榮三個月持有期混合（A類011192；C類011193）。兩只產品目前的基金經理都為宋倩倩（前者為宋倩倩和吳敵共管），分別自2024年4月12日和2025年4月11日起管理，近一年在將回撤控制為同類前30%的基礎上，同期收益分別達到3.37%和5.12%，力爭滿足投資者理財替代的需求。（數據截至2026年3月31日，過去一年基準收益為6.06%和4.30%，業績比較基準分別為“30%×滬深300指數收益率+70%×中證全債指數收益率”和“滬深300指數收益率×15%+人民幣計價的恒生指數收益率×5%＋中證全債指數收益率×80%”，過往數據不預示未來，基金投資需謹慎）

低回撤、高卡瑪，注重持有體驗

基金投資體驗評價通常從收益和風險兩方面開展，其中收益的評價較為明確，難以定義的是風險，最大回撤是一個常見的評價維度。

銀河證券數據顯示，截至3月31日，廣發安盈靈活配置混合(A類)過去一年最大回撤控制在同類81只基金中排名第5位；廣發恒榮三個月持有期混合(A類)過去一年最大回撤控制在同類244只基金中排名第65位。在回撤控制相對較優的背景下，兩只產品也提供了不錯的回報，過去一年凈值增長率分別為3.37%和5.12%，業績比較基準為6.06%和4.30%。

憑借著突出的風險控制和以穩健為基礎的收益獲取能力，兩只產品呈現出不錯的收益風險性價比。銀河證券數據顯示，廣發安盈靈活配置混合(A類)和廣發恒榮三個月持有期混合(A類)過去一年的卡瑪比率排名分別為17/81和94/244，均排名同類型基金前40%。

廣發安盈和廣發恒榮三個月過去一年最大回撤、卡瑪和收益情況

數據來源：銀河證券基金評價中心，截至3月31日，僅取A類，廣發安盈靈活配置混合(A類)的同類指靈活配置型基金(基準股票比例0-30%)(A類)，廣發恒榮三個月持有期混合(A類)的同類是指普通偏債型基金(股票上限高于30%)(A類)，過往數據不代表未來，基金投資需謹慎

堅持低波穩健思路，擇機參與風險資產

產品的風險收益特征，是基金經理投資理念、投資策略的映射。“固收類產品首要的是穩健，把風險控制放在第一位，然后才是在風險預算下追求盡可能優秀的業績。”為此，宋倩倩構建組合的原則也是錨定風險收益平衡，先考慮未來可能面臨哪些不確定因素，再積極捕捉投資機會，追求風險收益比的最大化。

宋倩倩現任廣發基金債券投資部總經理，具有15年證券從業經歷，9年投資管理經驗。其中，2017年至2020年期間管理以絕對收益為目標的專戶，2020年陸續接手管理純債、多策略等不同類型的產品，形成“風控為先，穩中求進”的投資理念

自2024年4月以來，秉持著低波“固收+”的理念，宋倩倩不斷迭代優化自己的策略方法。她認為，控制波動的核心在于持倉的分散與輪動，并高度關注持倉的賠率結構與資產波動率。“無論是股票還是債券，一旦某類資產波動顯著放大，我便會快速降低其風險敞口，因為劇烈波動的資產不符合低波產品的持有要求。”

“對于可轉債與股票這類波動較高的資產，我們偏好于在確定性較強的右側位置介入，力求其能為組合帶來正收益。”宋倩倩認為，對于高波動資產而言，控制波動相對有效的方法是持倉的分散與輪動，需要高度關注持倉的賠率結構與資產的波動率。在具體構建權益倉位時，宋倩倩主要通過紅利資產獲取底倉Beta收益，并結合行業輪動與階段性量化微盤策略進行增強。

知行合一，靈活開展資產配置

在廣發安盈為代表的固收增強基金中，宋倩倩的管理思路是守住債底，并尋求增強部分的收益彈性。具體而言，債券作為組合的基底，操作上會盡力規避利差走闊帶來的負收益。而權益部分則以控制風險為前提追求向上彈性，旨在為組合提供增強回報。

根據基金定期報告分析，廣發安盈靈活配置和廣發恒榮三個月持有期混合在大類資產配置上較為靈活。以最新披露的基金定期報告為例，今年一季度，廣發安盈靈活配置混合的股票倉位從上一期的7.43%下降至1.29%，廣發恒榮三個月持有期混合的股票占基金凈值比也從4.33%下降至1.02%，同時可轉債倉位也同步降至0。總體來看，基金經理在大類資產配置的倉位上呈現出靈活性。

數據來源：Choice、基金定期報告，過往數據不代表未來

股票行業層面，兩只產品的策略略有差異。根據最新一期定期報告，廣發恒榮三個月持有期混合主要涉及電力設備及新能源、國防軍工、汽車等偏成長風格的行業，廣發安盈靈活配置混合則側重配置銀行、消費等更偏價值風格的板塊

根據定期報告披露的數據分析顯示，截至今年一季度，廣發安盈靈活配置混合的組合久期從上期末的3.5年拉長至6.5年，杠桿率從105.5%略降至104.6%；廣發恒榮三個月持有期混合久期變化幅度不大，但杠桿相比去年底有輕度提升，從100.32%上升至101.45%。

數據來源：Choice、基金定期報告，左軸為久期，右軸為杠桿率，過往數據不代表未來

備注1：業績及業績比較基準數據來源于基金定期報告，已經托管行復核，數據截至2026年3月31日；最大回撤及卡瑪比率的同類排名數據來源于銀河證券基金評價中心，銀河證券數據顯示，截至3月31日，廣發安盈混合過去一年、三年、五年的最大回撤的同類排名分別為5/81、41/80、30/80，卡瑪比率同類排名分別為17/81、55/80、45/80；廣發恒榮三個月混合過去一年、三年的最大回撤同類排名分別為65/244、216/243，卡瑪比率同類排名分別為94/244、226/243，廣發安盈靈活配置混合(A類)的同類指靈活配置型基金(基準股票比例0-30%)(A類)，廣發恒榮三個月持有期混合(A類)的同類是指普通偏債型基金(股票上限高于30%)(A類)，過往數據排名及基金評價不代表未來，投資需謹慎

備注2：廣發安盈混合A成立日期為2016年12月09日。業績比較基準為：30%×滬深300指數收益率+70%×中證全債指數收益率，過往業績(業績比較基準)：2021：6.60%（2.63%）；2022：-2.87%（-4.38%）；2023：-4.36%（0.13%）；2024：6.15%（11.08%）；2025：3.58%（5.70%），數據來自基金定期報告。歷任基金經理（任職日期）為：任爽（2016/12/09至2020/05/28）、張芊（2020/10/27至2021/11/19）、吳敵（2020/05/28至今）、宋倩倩（2024/04/12至今）

廣發安盈混合銷售費用如下：A類份額申購費率：低于100萬元為1.50%，100萬元（含）至300萬元為0.90%，300萬元（含）至500萬元為0.30%，500萬元及以上每筆收取1000元；其贖回費率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.75%，30日（含）至180日為0.50%，180日及以上贖回費率為0。C類份額不收取申購費用；其贖回費率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.50%，30日（含）至180日為0.10%，180日及以上贖回費率為0。此外，C類份額按年收取0.40%的銷售服務費。E類份額不收取申購費用；其贖回費率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.50%，30日及以上贖回費率為0。此外，E類份額按年收取0.45%的銷售服務費。F類份額不收取申購費用；其贖回費率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.50%，30日及以上贖回費率為0。此外，F類份額按年收取0.10%的銷售服務費。詳情請查閱該基金招募說明書，基金合同等法律文件

備注3：廣發恒榮三個月持有期混合成立日期為2021年08月17日。業績比較基準為：滬深300指數收益率×15%+人民幣計價的恒生指數收益率×5%＋中證全債指數收益率×80%，過往業績(業績比較基準)：2021/08/17至2021/12/31：4.39%（0.76%）；2022：-3.23%（-0.86%）；2023：-1.32%（1.82%）；2024：-1.06%（10.66%）；2025：5.00%（4.37%），數據來自基金定期報告。歷任基金經理（任職日期）為：譚昌杰（2021/08/17至2025/04/11）、宋倩倩（2025/04/11至今）

廣發恒榮三個月持有期混合銷售費用如下：A類份額申購費率：低于100萬元為0.80%，100萬元（含）至200萬元為0.40%，200萬元（含）至500萬元為0.20%，500萬元及以上每筆收取1000元；其贖回費率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.75%，30日（含）至180日為0.50%，180日及以上贖回費率為0。C類份額不收取申購費用；其贖回費率：持有3月及以上贖回費率為0。此外，C類份額按年收取0.20%的銷售服務費。E類份額不收取申購費用；其贖回費率：持有3月及以上贖回費率為0。此外，E類份額按年收取0.10%的銷售服務費。詳情請查閱該基金招募說明書，基金合同等法律文件

風險提示：基金的過往業績和過往評級并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績和評級并不構成基金業績表現的保證。廣發安盈靈活配置混合和廣發恒榮三個月持有期混合投資于證券市場，投資者在投資本基金前，需充分了解本基金的產品特性，并承擔基金投資中出現的各類風險。本基金投資境外市場，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險以及境外市場的風險。本基金由廣發基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資和兌付責任。投資前請認真閱讀本基金基金合同和招募說明書等法律文件，充分了解本基金詳情及風險特征。本基金是混合型基金，其預期收益及風險水平高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金，屬于中高收益風險特征的基金。具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準，請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。基金有風險，投資需謹慎

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。