上市銀行ROE“保衛戰”：僅18家守住10%防線

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股份行中，僅剩招行一家ROE超10%。

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作者 | 余紀昕

編輯 | 周炎炎 曾芳

排版 | 李玉嬌

近年來，A股上市銀行的凈資產收益率（ROE）持續承壓，10%的關口已成為衡量盈利能力的關鍵分水嶺。

在當前經營環境下，銀行管理層正將目光聚焦于核心盈利指標。

上海銀行董事長顧建忠在2025年度暨2026年一季度業績會上直言：“成本收入比是個偽命題，真正重要的是ROE。”

招商銀行剛剛到齡退休的行長王良也強調：“一家銀行只有能保持10%以上的ROE，才能給投資者創造比較好的回報。”

然而，21世紀經濟報道記者梳理Wind數據時發現，越來越多的銀行正跌破這條“防線”：五年前也就是2021年，42家A股上市銀行中尚有33家加權平均ROE高于10%，行業均值為11.26%；但到2025年末，ROE處在10%以上的上市銀行數量已銳減至18家，行業均值也下滑至9.61%。其中，成都銀行以15.39%的ROE位居榜首，但也有7家銀行的ROE已降至7%以下。

隨著行業“強者恒強、弱者愈弱”的分化格局日益凸顯，如何提升ROE已成為關乎銀行長遠發展的核心命題。那么，分化背后有何驅動因素？盡管2026年一季度行業息差呈現企穩跡象，市場仍密切關注今年ROE走勢與銀行端的增收思路。

一位股份行分行負責人向21世紀經濟報道記者指出，銀行想要維持或提高ROE，還需依靠“低負債成本、強資產定價、優資產質量、好客群結構、穩非息收入”，他認為“未來的分化可能會更劇烈”。

在他看來，拓展非息收入將成為各家銀行的關鍵抓手，投資與財富管理的側重應依據銀行自身特點而定，短期策略與長期布局都十分重要。他特別強調，一切收益提升都需建立在嚴格風控的基礎上——“這是至關重要的‘1’，否則其他努力都可能歸零。”

農行、建行成大行ROE兩位數“守門人”

上市銀行ROE普遍承壓且分化加劇，其背后是行業共性的挑戰與個體經營的差異。凈息差持續收窄是核心壓力——2025年商業銀行平均凈息差已降至1.42%的歷史低位。與此同時，存款定期化與“存款搬家”趨勢，進一步推高了銀行的負債成本，壓縮了盈利空間。

分子端，直接影響ROE的凈利潤增速明顯放緩：42家A股上市銀行的歸母凈利潤同比增速，已從2021年的14.76%逐年下滑至2025年的2.13%。

分母端，聚焦國有大行，有分析指出，除行業共性因素外，2025年部分大行獲得財政部特別國債注資，由此帶來的股本擴大也對ROE形成了攤薄效應。21世紀經濟報道記者根據Wind數據梳理，2025年六大國有行的平均ROE已降至9.27%。

其中，2025年末僅農行和建行兩家成功守住了10%的ROE表現，成為國有行中僅存的ROE兩位數“守門人”。具體來看，農業銀行以10.16%的ROE位居國有行榜首，建設銀行則以10.04%緊隨其后。

相比之下，2025年末其余四家國有大行的ROE均處在10%以下：工行為9.45%、中行為8.94%、郵儲銀行為8.67%、交行為8.38%。

從變動趨勢看，近五年六大國有行ROE均持續下行。其中，交通銀行2025年單年降幅最大，ROE從9.08%驟降至8.38%，下滑0.70個百分點。若看五年累計降幅，郵儲銀行最為顯著，其ROE從2021年的11.86%跌至2025年的8.67%，累計下降3.19個百分點。

建設銀行行長張毅在2025年業績會上特別提到：“各項業務實現質的有效提升和量的合理增長。2025年，建行實現經營收入和凈利潤‘雙增’，盈利表現逐季向好；凈息差1.34%、ROE10.04%等核心指標保持可比同業領先。”

股份行中僅剩招行一家ROE超10%

與國有行相比，股份行隊列成為了ROE下滑的“洼地”。數據顯示，9家上市股份行2025年的平均ROE僅為8.33%，在不同類型銀行中相對偏低。目前，僅剩招商銀行一家ROE維持在10%以上，頭部與腰部梯隊分化劇烈。

回顧2021年，尚有招商、興業、平安、中信4家股份行ROE高于10%，而到2025年僅剩招行一家。招行以13.44%的ROE在股份行中“一枝獨秀”，這也正是本文開頭王良行長那段話的“底氣”所在。

目前，中信銀行、平安銀行和興業銀行的ROE分別為9.39%、9.15%和9.15%，構成股份行的第二梯隊。而尾部銀行壓力較大，民生銀行以4.93%的ROE在股份行中墊底；浦發銀行和浙商銀行的ROE分別為6.76%和6.80%。

從時間軸看，2023年是多家股份行ROE下滑最劇烈的一年。例如興業銀行ROE在2022年至2023年間從13.85%驟降至10.64%，單年下降3.21個百分點。

王良在“謝幕演出”的招行業績會上表示：“董事會和管理層高度重視ROE管理，判斷未來ROE仍會下行，會以10%為底線管控下行節奏。招行的ROE目前仍領先境內外銀行，會盡力做好管理。”

過半數上市城商行ROE仍高于10%

在各類銀行中，依靠區域信貸客群資源及特色業務，城商行的整體表現似乎相對樂觀。

21世紀經濟報道記者梳理發現，17家上市城商行2025年的平均ROE為10.22%，是各類銀行中唯一均值仍保持在10%以上的群體。不過，其內部盈利能力的鴻溝同樣巨大，呈現出鮮明的分層格局。

其中，成都銀行連續五年穩居A股銀行ROE榜首，2025年雖較2021年17.60%的高點有所回落，但仍以15.39%的絕對優勢領跑。杭州銀行、江蘇銀行和寧波銀行分別以14.65%、13.14%和13.11%的ROE構成了穩固的第二梯隊。

總體來看，2025年共有9家城商行ROE堅守在10%以上，占比過半，包括青島銀行、齊魯銀行、南京銀行、長沙銀行、蘇州銀行等，顯示出較強的盈利韌性。

然而，部分城商行的ROE表現也面臨挑戰。鄭州銀行的ROE從2021年的7.17%一路跌至2025年的3.16%，長期處于行業末位。北京銀行的ROE也從2021年的10.29%下滑至2025年的6.11%。

業內人士認為，在凈息差收窄的普遍壓力下，不同區域銀行的經營質效和資產質量之間的差異還在進一步顯現。

常熟銀行穩居農商行“領頭羊”

上市農商行的ROE表現則呈現出“強者恒強、尾部承壓”的局面。10家樣本農商行2025年平均ROE為9.92%。其中，常熟銀行以14.05%的ROE遙遙領先，較上市農商行2025年均值高出4.13個百分點，近五年其ROE始終保持在10%以上，展現出極強的盈利韌性。

此外，蘇農銀行、江陰銀行、張家港行、瑞豐銀行和無錫銀行的ROE也均站在10%及以上，分別為10.84%、10.71%、10.36%、10.20%和10.05%，構成了農商行的“優等生”陣營。其中，瑞豐銀行近五年ROE波動極小，穩定性突出；蘇農銀行的盈利能力則呈現穩步提升態勢。

與之相對，尾部機構面臨較大調整壓力。紫金銀行的ROE從2021年的9.85%逐年遞減至2025年的6.17%，累計下滑3.68個百分點。青農商行也從2021年的10.63%滑落至2025年的7.94%，跌破了8%的關口。渝農商行和滬農商行這兩家資產規模靠前的農商行2025年的ROE也未能保持在10%以上。

息差、存款成本與轉型之考

深度探究ROE分化的原因，中金公司銀行業分析師、總監林英奇對21世紀經濟報道記者表示：銀行ROE下滑主要由于經濟轉型背景下，貸款增速下滑、凈息差持續走低，疊加撥備計提壓力上升。他分析指出，存款搬家趨勢下銀行負債端競爭激烈，零售、地產等領域不良資產仍在繼續化解，優質頭部銀行憑借較低的負債成本和穩健的資產質量保持相對更高的ROE。

開源證券研究所銀行首席分析師劉呈祥告訴記者，2025年末僅18家上市銀行ROE超10%，主要系降息潮和息差收窄壓縮了傳統存貸盈利，迫使銀行尋找新增長點，而存款搬家加劇了負債端競爭，使負債成本控制能力成為關鍵分水嶺。能夠主動升級策略如流轉債券兌現浮盈、發展財富中收、并借助理財牌照或結匯優勢沉淀低成本存款的銀行，得以在低息差環境中維持較高ROE；反之，則陷入息差收窄、存款流失、盈利承壓的困境。因此，行業共性壓力反而放大了銀行間的能力差距。

一位城商行資金運營中心人員告訴記者，上市銀行要守住ROE表現，其資產質量是否繼續劣化、能否止住下遷的趨勢才是關鍵，這導致不同銀行間計提撥備的差距被拉開。其次是非息收入的貢獻度能不能提升，也是ROE分化的因素之一。

在該人士看來，“目前銀行業務的轉型升級中，較為重要的方向之一是，從以存定貸控風險、攢利差，轉變為以資產證券化為手段籌集資金，滾動形成資產再證券化的交易型銀行模式攢管理費，也可以講是‘傳統商業銀行業務投行化’。”

面對挑戰，銀行業也在積極尋找破局之道。進入2026年一季度，行業迎來關鍵拐點，凈息差逐步企穩回升，超八成銀行利息凈收入同比轉正。這為ROE的企穩創造了有利條件。

對于2026年銀行ROE走勢，劉呈祥預計，企穩回升的動力將來自三方面：

一是凈息差已現拐點——2026年一季度測算凈息差較2025年全年回升1個基點至1.40%，且負債成本因高息定存到期重定價和結匯資金沉淀而持續下行，大部分資產進入正利差階段，息差對ROE的拖累大幅減輕。

二是營收增速顯著改善，2026年一季度上市銀行營收同比增長7.6%，非息收入保持穩定，金融投資浮盈仍可靈活兌現。

三是資產質量整體穩健，信用成本保持低位，為全年ROE提供更可持續的基礎。

但他也提醒，內部分化依然明顯：優質城商行憑借擴表彈性、資產定價權和非息收入優勢，ROE有望繼續領跑；國有大行受益于負債成本快速改善和結匯紅利，ROE穩中微升；部分股份行在負債端仍有壓力，ROE改善幅度有限；部分城農商行受關注率提高、撥備反哺空間收窄的制約，ROE絕對水平可能偏低。

“總體而言，2026年銀行ROE將告別單邊下行，但從投資者角度看，‘精選銀行’仍是獲取超額收益的關鍵”，他告訴記者。

關于銀行端增厚收益率的破局思路，林英奇對記者指出，一是負債端控成本、通過財富管理沉淀資金；二是資產端布局AIC股權投資、科創金融；三是拓展跨境出海和輕資本中間業務，降低對傳統信貸依賴，提升綜合回報。

在劉呈祥看來：一是定價優化，資產端以風險調整后收益為導向合理分配，負債端加強客戶利率敏感性分析以實現差異化定價；二是彈性擴表，靈活運用債券投資調度剩余流動性，在利率有利時增配長久期債券鎖定收益，通過資產流轉盤活低效資產，提高整體資產收益率；三是中收補位，依托理財子公司牌照，將存款搬家轉化為資管產品規模增長，沉淀資金并貢獻中收；四是撥備管理，靈活對不良貸款進行核銷、轉讓及清收，加快風險資產出表，降低信用成本，同時回收部分已核銷資產可形成額外收益，但需注意平衡撥備消耗與資本充足水平，避免因遞延所得稅資產超標而侵蝕核心一級資本。