國壽Q1凈利同比減少93億 央視系擲近4億成新股東

文｜顏清歡 編輯｜言生

來源/燕梳師院

作為壽險“頭雁”，中國人壽交出了一份較為矛盾的一季度答卷——表面承壓、結構分化。然而，就在這背后，央視系入股，旗下中國國際電視總公司，以約3.7億元購入1000萬股，首次躋身國壽前十大股東，引發業內外熱議。

矛盾的“成績單”

最新償付能力報告顯示，2026年第一季度，中國人壽實現保險業務收入3584.78億元，同比增長1.1%；凈利潤187.92億元，同比下降33.1%。

圖源：2026年第一季度償付能力報告

保費端呈現鮮明的結構性特征。長險新單保費為856.60億元，同比大幅增長29.9%；短期險保費為427.02 億元，同比增長2.9%；續期保費為人民幣2301.16億元，受部分業務續期止收影響，同比下降6.8%。

保費增長的引擎無疑是長險新單，尤其是首年期交保費大幅增長41.4%，顯示公司持續聚焦高價值業務的戰略定力。續期保費下滑主要受部分業務續期止收影響，屬于正常業務調整。

凈利潤方面，盡管較2025年四季度已實現扭虧為盈，但盈利水平仍顯“元氣未復”。與同期一季度的281億元比，減少93.08億元。

而一季度“增收不增利”的現象，根源在于投資端的短期壓力。最新償付能力報告顯示，一季度公司的投資收益率與綜合投資收益率分別為1.07%、4.96%。

鑒于此，管理層在業績說明中坦言，壓力來自兩方面：一是2025年同期投資收益基數較高；二是2026年一季度末，權益市場出現波動，導致部分金融資產公允價值變動錄得浮虧，直接拖累了當期利潤表現。

不過，中國人壽方進一步解釋稱，隨著4月以來國內股市的企穩修復，一季度末的部分浮虧有望得到改善。公司的投資策略并未因短期波動而改變，始終堅持資產負債聯動管理，在固定收益領域把握長期限利率債的配置機會，在權益投資上推進均衡、多元的策略，并動態優化持倉結構。

截至3月末，公司總資產規模穩步增長至7.72萬億元，投資資產達7.55萬億元，總投資收益為355.36億元，為應對市場波動提供了充足的緩沖空間。

現金流方面，截至一季度末，累計凈現金流-82.75億元，與2025年四季度的585.48億元相比，凈減少668.23億元，由凈流入轉為凈流出。

圖源：2026年第一季度償付能力報告

償付能力則保持穩健。截至3月末，公司的核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率分別為156.87%、202.31%，已連續30個季度在風險綜合評級中保持A類。

另一值得關注的是，根據一季報披露，中央電視臺通過其全資子公司中國國際電視總公司，悄然擠進中國人壽十大股東名單，持股1000萬股，占總股本的0.04%，按最新收盤價37.44元計算，對應市值約為3.74億元。

圖源：2026年第一季度償付能力報告

據了解，中國國際電視總公司成立于1984年，是中央廣播電視總臺全額投資的大型國有獨資公司，也是中央廣播電視總臺節目版權的全球營銷代理和中國電視節目外銷聯合體唯一的對外版權代理商。

雖然央視系僅持股0.04%，但對于其入股，業內感到詫異，畢竟它的資本運作中很少出現跨行入局，而此次跨界進入保險龍頭的前十大行列，堪稱罕見。

此外，這也從側面印證了中國人壽作為行業龍頭的基本面韌性，即便短期面臨利潤承壓的挑戰，公司的核心競爭力與長期發展潛力仍得到認可。

股價震蕩

作為A股保險板塊的龍頭之一，中國人壽二級市場表現呈現“估值低位、業績分化、修復可期”的格局。

截至5月7日收盤，公司A股總市值約1.058萬億元，在滬市主板排名第九。股價方面，年內震蕩顯著，最高觸及51.92元，最低探至35.51元，當前股價37.44元處于相對低位，但近期呈現企穩回升態勢，5月7日單日上漲2.13%。

圖源：東方財富網站

從估值看，截至發稿，當前動態市盈率約13.56倍，市凈率1.77倍，尤其是P/EV（股價對內含價值比）僅約0.96倍，處于歷史極低水平，具備較高的安全邊際。

機構觀點普遍積極，中金、華源等多家券商維持“買入”或“增持”評級，認為估值修復空間較大。市場情緒雖受短期業績波動影響，但長期投資者關注點逐漸轉向其業務轉型成效和低估值優勢。

整體來看，股價受短期業績影響較大。不過，對于投資者而言，更應聚焦公司的長期發展邏輯；而對于中國人壽而言，未來的路，應堅守保險本源，繼續發揮“頭雁”力量，在穿越周期中實現自我革新。