營收千億卻虛高？長虹利潤真相引熱議

近日，四川長虹發布2025年度全年財報及2026年一季度經營數據，數據呈現出極為割裂的業績表現，引發行業廣泛爭議與市場熱議。

財報顯示，2025年四川長虹全年總營收達1088.16億元，同比增長4.94%，營收規模再度站上千億關口；同期歸母凈利潤9.89億元，同比大幅增長40.56%。表面業績亮眼之下，核心盈利數據卻大幅跳水：當期扣非歸母凈利潤僅9064.11萬元，同比暴跌78.35%，數額不足歸母凈利潤的十分之一。

據了解，扣非歸母凈利潤是剔除政府補貼、資產處置、投資浮盈等非經常性收益后，衡量企業主營業務真實造血能力的核心指標。拆解財報可知，支撐長虹賬面凈利潤增長的核心來源，并非家電主業盈利，而是其持有的華豐科技股權公允價值大幅增值帶來的大額投資浮盈，主業實際經營承壓顯著。

主業端，長虹傳統智慧家居板塊全年營收454.02億元，同比僅微增0.69%，增長基本陷入停滯。細分品類分化明顯，空調、洗衣機業務分別同比增長11.99%、25.20%，但核心電視、冰箱業務營收分別下滑8.04%、6.55%。在全行業價格內卷、存量競爭加劇的環境下，公司盈利空間被持續擠壓，2025年綜合毛利率僅9.42%，遠低于美的、海爾、格力26%以上的行業頭部水平，處于行業尾部區間。

進入2026年一季度，頹勢進一步加劇。當期長虹毛利率下滑至8.42%，同比下跌14.71%，凈利率更是跌至1.04%，同比暴跌56.05%；疊加大額資產減值計提，單季度減值損失直接吞噬當期近三分之二利潤，盈利端持續走弱。同時，國內電視行業整體出貨量創下16年新低，市場馬太效應凸顯，頭部四巨頭占據超七成市場份額，長虹已滑落至行業第二梯隊，代工訂單流失、高額存貨與應收賬款也持續拖累經營。

為破局增長困境，擁有68年發展底蘊的長虹加速轉型布局。目前旗下冰箱壓縮機業務全球市占率超30%、連續12年全球第一；新能源汽車空調壓縮機銷量大漲82.81%，成為全新增長曲線；同時加碼MiniLED高端電視、自研云帆AI大模型落地家電產品，發力智能化升級，尋求第二增長空間。

千億營收的高光之下，主業羸弱、利潤含金量不足的短板依舊凸顯。一邊是千億營收規模與轉型布局的潛力，一邊是主業盈利崩塌、行業卡位落后的現實，四川長虹能否靠新能源與AI轉型實現跨越周期、扭轉盈利困局，仍待市場長期檢驗。