美股看漲期權(quán)成交量創(chuàng)紀(jì)錄！高盛合伙人警告：芯片已瘋

美國(guó)股市期權(quán)市場(chǎng)正在上演一場(chǎng)歷史性狂歡，而高盛內(nèi)部人士已開(kāi)始發(fā)出警告。

周四，標(biāo)普500指數(shù)（SPX）看漲期權(quán)名義成交額突破2.6萬(wàn)億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，當(dāng)日所有SPX期權(quán)中近60%為看漲期權(quán)。高盛One-Delta交易臺(tái)負(fù)責(zé)人Rich Privorotsky將當(dāng)前美股定性為"現(xiàn)貨上漲、波動(dòng)率上漲的追漲模式"。

與此同時(shí)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）周線RSI已升至1999年以來(lái)最高水平，高盛合伙人直言："感覺(jué)我們正處于半非理性追漲模式之中。"

科技股漲勢(shì)持續(xù)蔓延。軟銀當(dāng)日在日本市場(chǎng)大漲18%（補(bǔ)漲此前一周長(zhǎng)假期間的漲幅），AI相關(guān)板塊全線受到資金追捧。xAI與Anthropic之間的最新進(jìn)展被市場(chǎng)視為高端算力需求依然極度旺盛的佐證，AI基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)系統(tǒng)的互聯(lián)互通程度正在加深。

期權(quán)市場(chǎng)：歷史性的一天

周四的美股期權(quán)市場(chǎng)打破了多項(xiàng)紀(jì)錄。據(jù)高盛交易員Brian Garrett披露，SPX單日看漲期權(quán)名義成交額高達(dá)2.6萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高，當(dāng)日SPX期權(quán)中看漲期權(quán)占比接近60%。

QQQ隱含波動(dòng)率隨行情上漲急劇攀升，其與SPX波動(dòng)率之差已擴(kuò)大至逾6個(gè)波動(dòng)率點(diǎn)以上。高盛波動(dòng)率交易臺(tái)將這一天描述為"過(guò)去數(shù)周最為瘋狂的交易日之一"，現(xiàn)貨上漲與波動(dòng)率上漲并行的格局持續(xù)強(qiáng)化。

值得關(guān)注的是，標(biāo)普500成分股中單日出現(xiàn)3倍標(biāo)準(zhǔn)差以上異動(dòng)的個(gè)股數(shù)量達(dá)到35只，為今年2月3日以來(lái)最高水平。

芯片股：1999年的幽靈

半導(dǎo)體板塊的突破走勢(shì)近乎垂直拉升。SOX周線RSI已觸及1999年以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的高位，令市場(chǎng)人士不禁聯(lián)想起上世紀(jì)末科技泡沫的前夜。

Rich Privorotsky援引1999年作為更貼切的歷史類比——彼時(shí)大量電信設(shè)備供應(yīng)商訂單爆滿，為那輪漲勢(shì)提供了"實(shí)體瓶頸敘事"的支撐。當(dāng)前市場(chǎng)圍繞算力稀缺與AI基礎(chǔ)設(shè)施部署的邏輯，與之高度相似。

美國(guó)銀行全球股票衍生品研究團(tuán)隊(duì)亦指出，標(biāo)普500的最新一輪創(chuàng)紀(jì)錄上漲令人聯(lián)想到1920年代末與1990年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫，但市場(chǎng)對(duì)"尾部期權(quán)"的定價(jià)仍低于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率所隱含的水平。

高盛方面警告，"現(xiàn)貨上漲/波動(dòng)率上漲"的動(dòng)態(tài)限制了系統(tǒng)性策略進(jìn)一步加倉(cāng)的空間——商品交易顧問(wèn)（CTA）已基本回歸滿倉(cāng)多頭，而隨著上行方向的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率走高，波動(dòng)率控制策略的邊際增量需求也在減弱。

AI敘事：算力稀缺驅(qū)動(dòng)追漲

推動(dòng)本輪行情的核心敘事，是市場(chǎng)對(duì)AI算力供給瓶頸的高度共識(shí)。

xAI與Anthropic之間的最新合作動(dòng)向在隔夜引發(fā)廣泛關(guān)注，市場(chǎng)將其解讀為兩層含義：其一，高端算力需求依然極度旺盛，各公司正加速優(yōu)化算力利用率與容量獲取；其二，AI基礎(chǔ)設(shè)施與推理市場(chǎng)的參與者正在擴(kuò)容，超大規(guī)模云廠商之外，更多具備規(guī)模化能力的新玩家正在涌現(xiàn)。

投資者持續(xù)在AI相關(guān)板塊加倉(cāng)，美國(guó)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出買(mǎi)盤(pán)主導(dǎo)格局。

消費(fèi)分化：豪宅不修，外賣(mài)照點(diǎn)

與科技股的狂熱形成鮮明對(duì)比的，是消費(fèi)端愈發(fā)明顯的結(jié)構(gòu)性分化。

惠而浦（WHR）周四盤(pán)后大跌16%，管理層將當(dāng)前環(huán)境描述為"宏觀經(jīng)濟(jì)條件急劇惡化"，并宣布采取提價(jià)與加速降本等"果斷措施"以恢復(fù)盈利能力。住房及大件消費(fèi)品領(lǐng)域的寒意，與半導(dǎo)體板塊的火熱形成強(qiáng)烈反差。

相比之下，DoorDash表示第二季度"開(kāi)局良好"，需求"依然相當(dāng)強(qiáng)勁"，股價(jià)上漲約10%。

這一分化折射出當(dāng)前消費(fèi)者行為的深層邏輯：大額支出（如裝修、家電）感覺(jué)像在經(jīng)歷衰退，而小額即時(shí)消費(fèi)（如外賣(mài)）則幾乎未受影響。消費(fèi)者并未消失，只是變得高度挑剔。

油價(jià)與伊朗：談判仍在繼續(xù)

油價(jià)周四因伊核談判相關(guān)消息出現(xiàn)大幅回調(diào)。據(jù)報(bào)道，一份14點(diǎn)備忘錄包含若干伊朗方面的重大讓步，涵蓋將鈾材料移出境外、暫停20年鈾濃縮活動(dòng)及拆除地下設(shè)施等條款。

不過(guò)，圍繞霍爾木茲海峽"全面重開(kāi)"的措辭仍存在模糊空間，伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)（IRGC）相關(guān)渠道的信息暗示，過(guò)境安排仍將通過(guò)特定路線結(jié)構(gòu)加以協(xié)調(diào)。伊朗方面預(yù)計(jì)當(dāng)日作出回應(yīng)，但整體態(tài)度較外界預(yù)期更為克制。