高市早苗外交的背后，日元和財(cái)政已經(jīng)快撐不住了

日本官方網(wǎng)站叫“首相官邸”，中間有個(gè)欄目叫：“ 総理の一日 ”，這次訪(fǎng)問(wèn)澳大利亞，放了這么一張圖片：

小編是和高市早苗有仇嗎？

還是高市內(nèi)閣認(rèn)為：是的，目前的日本外交就是這樣的？

巴菲特的邏輯

很多人一直拿巴菲特買(mǎi)入日本資產(chǎn)來(lái)說(shuō)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。巴菲特是這么操作的：

巴菲特在持有大量美元現(xiàn)金的情況下，不在美國(guó)借錢(qián)，而是專(zhuān)門(mén)在日本發(fā)行日元債券，也就是在日本借入日元。

如果日元貶值，，未來(lái)?yè)Q回日元的成本就降低了，用更少的美元就能還清，欠日元就像是手里持有了日元的空頭頭寸。日元跌得越慘，巴菲特的債就顯得越輕

過(guò)去幾年日元大幅貶值，巴菲特光是在還債變得更便宜這件事上，就賺了數(shù)十億美元的匯兌收益

用借來(lái)的錢(qián)買(mǎi)入了三菱、三井、住友等公司的股票，他看好日本這些商社的低估值、高分紅和全球化業(yè)務(wù)。只要這些股票的漲幅和分紅超過(guò)他支付的利息，他就贏了

由于當(dāng)時(shí)巴菲特的借錢(qián)成本很低，借日元的利息極低，約 0.5% - 1.1%，日本五大商社的分紅率約 3% - 5%，僅靠分紅就能覆蓋利息還有剩余，借日元買(mǎi)日股，資產(chǎn)和負(fù)債都是日元，本金自動(dòng)對(duì)沖，匯率波動(dòng)不影響他的還款能力

從巴菲特首次官宣也就是2020年8月31日到現(xiàn)在，當(dāng)時(shí)美元兌日元匯率是106?，F(xiàn)在的156.3，日元相對(duì)美元的價(jià)值貶值了約 32.2%。

這是巴菲特當(dāng)年借日元買(mǎi)日本資產(chǎn)的核心，無(wú)需資本資產(chǎn)增值，僅僅靠五大商社的分紅+日元貶值，就能賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

我們已經(jīng)知道，日本股市已經(jīng)上漲了很多，假設(shè)你是在巴菲特官宣的那一天，也就是2020年8月31日，用美元換日元，買(mǎi)入日經(jīng)指數(shù)，會(huì)賺多少？

我們來(lái)計(jì)算一下：

2020年8月31日，你用 10,000 美元 按 106 的匯率換得 1,060,000 日元。 你將這筆錢(qián)全部買(mǎi)入日經(jīng)225指數(shù)基金。到今天，日經(jīng)指數(shù)從 23,139 點(diǎn)漲到了約 38,200 點(diǎn)，漲幅為 65.1%。

于是：1, 060,000日元 x 1.651=1,750,060日元

然后換回美元：1,750,060日元/156.3=11,197美元

所以收益是：11,197-10,000=1197美元。

11.97%，這是所有的收益，一共5.68年。

那么計(jì)算年化收益率：2%

總有人拿“巴菲特投資了日本資產(chǎn)”來(lái)說(shuō)事，很可惜，你不是巴菲特。

日元的問(wèn)題

看過(guò)日元匯率么？看看：

看到這個(gè)大陰線(xiàn)了嗎？怎么形成的？

在日元匯率突破160后，日本財(cái)政部反復(fù)警告要干預(yù)，然后干預(yù)終于來(lái)了。

如何確定是日本的干預(yù)呢？很簡(jiǎn)單：

日本央行每天會(huì)公布一個(gè)“經(jīng)常賬戶(hù)余額預(yù)估”，顯示商業(yè)銀行存放在央行里的錢(qián)有多少，每天賬戶(hù)里的錢(qián)會(huì)因?yàn)槎愂铡?guó)債發(fā)行等因素上下波動(dòng)，如果某天央行公布的實(shí)際數(shù)據(jù)比分析師預(yù)測(cè)的少了 5萬(wàn)億日元，而當(dāng)天剛好日元匯率出現(xiàn)了神秘的暴漲，那么這多出來(lái)的差額幾乎可以肯定就是日本政府“買(mǎi)入日元、賣(mài)出美元”干預(yù)留下的痕跡。

外匯交易通常是 T+2 結(jié)算，所以當(dāng)天可能還看不到變動(dòng)，但是2天后就會(huì)看得到，通過(guò)這種時(shí)間差，能精準(zhǔn)鎖定具體哪一天的操作花了多少錢(qián)，且在干預(yù)發(fā)生的一瞬間，大型銀行的外匯交易員能感受到市場(chǎng)上出現(xiàn)了“巨量且不計(jì)成本”的買(mǎi)單。這些買(mǎi)單通常通過(guò)特定的代理銀行發(fā)出。

根據(jù)這種預(yù)估：在4月30日，投入約 5.4萬(wàn)億至6萬(wàn)億日元，約合 350億美元。當(dāng)時(shí)日元兌美元匯率跌破了160關(guān)口，干預(yù)后迅速反彈至155附近。

在5月1日，4日，6日，分別又進(jìn)行了小規(guī)模的干預(yù)，路透社預(yù)估約為1到2萬(wàn)億日元左右，5月7日再度干預(yù)，彭博社預(yù)估4.68萬(wàn)億日元，也就是300億美元左右。

截止到今天：這次日元保衛(wèi)戰(zhàn)的成本，約為11萬(wàn)億，也就是約為700億美元左右。

那么金融大鱷會(huì)怕日本政府繼續(xù)干預(yù)嗎？

大鱷的游戲

IMF對(duì)于各成員國(guó)的要求就是數(shù)據(jù)透明，日本的外匯儲(chǔ)備總額是公開(kāi)的，且日元是自由匯率，根據(jù)2026年初的數(shù)據(jù)，日本外匯儲(chǔ)備總額約為1.4萬(wàn)億美元左右。

如果單純看這1.4萬(wàn)億，這即便是大鱷也要盤(pán)算盤(pán)算是不是招惹的起。但是，這1.4萬(wàn)億不是都可以拿出來(lái)砸的。

因?yàn)槿毡就鈪R儲(chǔ)備不都是用現(xiàn)金的形式存在的，而是以各式各樣的資產(chǎn)的形式存在的，比如說(shuō)債券，主要是美國(guó)國(guó)債。

而真正的“外幣存款”，并不多，只有1600億美元左右，剩下的還有IMF儲(chǔ)備以及其他約為700億，黃金儲(chǔ)備1300億。

那么真正拿來(lái)救市的錢(qián)就是那個(gè)“1600億”的外幣存款。

如上面所描述的：1600億的外幣存款，減去干預(yù)的700億，目前可用的資金還有900億。

這夠干預(yù)幾次？

那有人說(shuō)了：這日本央行不還是持有近1萬(wàn)億美元的美債呢！

確實(shí)。但是要想到政治影響。

日本央行賣(mài)美債有兩方面的顧慮：

第一，賣(mài)出這么多的美債，是需要時(shí)間的。

第二，賣(mài)出美債，你猜特朗普會(huì)怎么想？這不就是做空美債嗎？

本來(lái)現(xiàn)在美債都搖搖欲墜，經(jīng)得起日本央行來(lái)一刀？

特朗普非把高市早苗剁了不可。

問(wèn)題到底出在哪？

日元貶值的核心動(dòng)力是美日利差。

當(dāng)然還有別的，比如說(shuō)：貿(mào)易逆差，日本已經(jīng)連續(xù)5個(gè)財(cái)年貿(mào)易逆差了，外加上日本能源自給率低，中東局勢(shì)不穩(wěn)定，這一波伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的基礎(chǔ)設(shè)施的損壞，要修復(fù)可能還需要很久。如果能源價(jià)格遲遲不下來(lái)，日本企業(yè)會(huì)不得不賣(mài)出日元換美元，這種剛性?huà)伿鄹咀柚共涣恕?/p>

由于預(yù)估到日元會(huì)貶值，當(dāng)年靠換匯吃利息的“渡邊太太”們，開(kāi)始反向炒作，日本普通家庭把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到美股或者海外基金，進(jìn)一步加大了拋售日元的壓力。

所以核心還是利差。那為什么日本央行就不索性加個(gè)息呢？

你加息不就解決所有的問(wèn)題了嗎？

目前美國(guó)聯(lián)邦基金利率維持在3.5%到3.75%之間，而日本政策利率為0.75%，利差為2.9%左右。

假設(shè)：日本把利率提升1%，也就是到1.75%，不說(shuō)追平美國(guó)，就說(shuō)縮小一點(diǎn)利差，會(huì)發(fā)生什么？

由于日本債務(wù)龐大，利率每上升1%，政府每年的債務(wù)利息總支出預(yù)計(jì)將增加 8萬(wàn)億至10萬(wàn)億日元（雖然每年不多，但是最終會(huì)攤銷(xiāo)的各年）。2026年日本防衛(wèi)費(fèi)，也就是軍費(fèi)為9萬(wàn)億。

日本絕大多數(shù)房貸都是浮動(dòng)利率。1.75% 的利率意味著普通家庭的月供可能增加 20%-30%，直接打擊消費(fèi)。

日本在低利率時(shí)代，養(yǎng)活了一大批僵尸企業(yè)，這些僵尸企業(yè)就是靠著日本的政策利率過(guò)活，但是也承擔(dān)著日本的海量就業(yè)，一旦提高到1.75%，這些僵尸企業(yè)就會(huì)破產(chǎn)。

更不要說(shuō)對(duì)日本金融的沖擊。

讓日元跌又如何？

既然加息這么困難，那不加息好了，不加息讓日元跌，又如何？

日元是能源和糧食進(jìn)口國(guó)，一旦日元貶值，比如說(shuō)貶到180，日本的糧食自給率僅為 38% 左右。180 的匯率意味著超市里的進(jìn)口牛肉、小麥、大豆價(jià)格將會(huì)暴漲。

日本有大量依賴(lài)進(jìn)口零部件的中小企業(yè)。由于它們沒(méi)有豐田那樣的議價(jià)能力和對(duì)沖工具，180 的匯率將直接榨干它們的利潤(rùn)，引發(fā)一波破產(chǎn)潮。

尤其是那些靠固定養(yǎng)老金生活的退休老人，受到的沖擊最大。

當(dāng)年日元從80貶值到156，但是由于全球物價(jià)平穩(wěn)，感受不明顯，現(xiàn)在是世界大通脹時(shí)代，日元貶值到200，加息帶來(lái)的“財(cái)政利息負(fù)擔(dān)”已經(jīng)不再是最大的威脅，生存才是最大的威脅，到那時(shí)候即便是頂著美國(guó)的壓力拋售美債也不是不可能。

對(duì)于日本來(lái)說(shuō)，最最好的消息，就是美聯(lián)儲(chǔ)降息。

日本的未來(lái)

我不是無(wú)緣無(wú)故的唱衰日本，而是目前日本的情況實(shí)在讓人樂(lè)觀不起來(lái)，2026年2月，中國(guó)對(duì)日本實(shí)施了針對(duì)性的雙用途材料出口管制，高市早苗企圖擺脫中國(guó)約束，想要在東南亞重建一套完全脫離中國(guó)的供應(yīng)鏈，需要數(shù)年甚至十年的時(shí)間。在這一過(guò)程中，日本企業(yè)的成本將大幅上升，在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)被中國(guó)的高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品進(jìn)一步擠壓。

中國(guó)企業(yè)會(huì)繼續(xù)在東南亞繼續(xù)攻城略地，加速搶占日本原有的家電、汽車(chē)和基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)。當(dāng)日元貶值導(dǎo)致日本海外投資成本上升時(shí)，我們通過(guò)高性?xún)r(jià)比的基建和新能源方案，切斷日本在亞洲的經(jīng)濟(jì)朋友圈、

實(shí)際上現(xiàn)在已經(jīng)在做了，越南的VInfast用的是中國(guó)供應(yīng)鏈，但是它是“越南車(chē)企”，這天然的政治正確，擠壓日本車(chē)企一點(diǎn)毛病沒(méi)有，泰國(guó)車(chē)展訂單，前十有八家中國(guó)企業(yè)，外加上這次伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的石油危機(jī)，各國(guó)紛紛加強(qiáng)了對(duì)于新能源的重視，真的很難找到對(duì)日本樂(lè)觀的理由。

日本家電，豐田本田已經(jīng)在東南亞被中國(guó)企業(yè)成批圍剿，美國(guó)市場(chǎng)是日本幾乎唯一的活命稻草。

目前關(guān)于中國(guó)汽車(chē)是否能進(jìn)入美國(guó)，從民間層面已經(jīng)有不少波瀾，如果有一天傳出消息：中美達(dá)成協(xié)議，美國(guó)汽車(chē)巨頭，比如說(shuō)通用或者福特，將和中國(guó)汽車(chē)合作，把中國(guó)汽車(chē)引入到美國(guó)，真不敢想日本會(huì)發(fā)生什么。

都這會(huì)了，高市早苗還在東南亞搞ODA。

當(dāng)然，對(duì)于東南亞國(guó)家來(lái)說(shuō)，約是要簽的，錢(qián)是要拿的。