伊利全品類業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑 “一超”格局分化加劇

《財經(jīng)》新媒體 撰稿人 舒志娟/文 王婧雅/編輯

“2026年，收入端力爭更好成績，凈利潤率繼續(xù)向好，并在新戰(zhàn)略周期里再上一個新臺階。”伊利集團董事長潘剛在年報業(yè)績說明會上重申其年度業(yè)績指引。這份信心，源于該公司在面臨諸多不確定性考驗下，依然跑出中國乳業(yè)的“伊利速度”。數(shù)報顯示，2025年伊利(600887.SH)實現(xiàn)營業(yè)總收入1159.31億元，歸母凈利潤115.65億元，同比增長36.82%，并完成“十四五”凈利潤率9%-10%的戰(zhàn)略目標，一“超”優(yōu)勢持續(xù)擴大。

更為亮眼的是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。液體乳基本盤穩(wěn)固，奶粉實現(xiàn)全品類大滿貫，躍升為第二支柱；冷飲、奶酪等板塊多點開花，盈利質(zhì)量顯著提升。2026年恰逢伊利上市30周年，30年間，營收增長超500倍，盈利規(guī)模躍升超700倍，市值提升近400倍，成為觀察中國乳業(yè)成長的重要窗口。

面向未來，潘剛明確三大增長方向，ToB深加工、成人營養(yǎng)品、國際化。未來五年，伊利將推動乳品原料業(yè)務(wù)沖擊國內(nèi)外“雙百億”，構(gòu)建覆蓋全生命周期的健康產(chǎn)品體系，從乳制品企業(yè)向綜合健康食品服務(wù)商轉(zhuǎn)型；同時加速全球布局，力爭海外業(yè)務(wù)年均雙位數(shù)增長，持續(xù)提升品牌全球競爭力。

盈利能力持續(xù)提升“一超領(lǐng)跑”格局顯現(xiàn)

2025年，中國乳制品行業(yè)在復(fù)雜的外部環(huán)境中展現(xiàn)出內(nèi)在韌性，但增長軌跡已從普惠式擴張轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性分化。龍頭企業(yè)憑借其規(guī)模與資源優(yōu)勢，推動市場份額進一步集中，行業(yè)呈現(xiàn)出“一超領(lǐng)跑、強者愈強”的新格局。

伊利2025年的業(yè)績印證了這一趨勢。財報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入1159.31億元，同比增長0.13%；歸母凈利潤115.65億元，同比增長36.82%。規(guī)模優(yōu)勢穩(wěn)步擴大的同時，盈利能力也在持續(xù)提升。2025年，伊利整體毛利率同比上升0.70個百分點至34.58%，歸母凈利率10%，完成了“十四五”戰(zhàn)略周期設(shè)定的凈利潤率9%-10%目標。

增長勢頭延續(xù)至2026年。一季度，伊利實現(xiàn)營業(yè)總收入348.25億元，同比增長5.47%；扣非歸母凈利潤53.29億元，同比增長15.11%，實現(xiàn)首季開門紅。同期，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達37.35億元，同比大幅增長293.92%。

盈利持續(xù)向好的同時，股東回報隨之加碼。根據(jù)2025年度利潤分配預(yù)案，伊利擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.90元（含稅），合計約56.93億元，疊加中期已派發(fā)的30.36億元，本年度分紅總額約87.29億元。計入全年約2.49億元的回購金額后，現(xiàn)金分紅與回購合計占歸母凈利潤的77.63%。

對于2025年的業(yè)績表現(xiàn)，伊利方面表示，源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本管控和運營效率改善，盈利能力由此實現(xiàn)實質(zhì)性提升。

今年是伊利股份上市30周年。30年來，伊利實現(xiàn)了歷史性跨越，營業(yè)收入、凈利潤和市值較上市時分別增長超500倍、超700倍和近400倍，長期價值創(chuàng)造能力獲得資本市場的持續(xù)認可。上市以來，伊利已累計分紅27次，總金額672.95億元，位居A股上市公司前列。公司同時明確，未來將進一步聚焦公司股東回報與盈利，保持不低于75%的分紅率。

在獨立乳業(yè)分析師宋亮看來，伊利之所以能在行業(yè)波動中抵御行業(yè)風險，關(guān)鍵在于供應(yīng)鏈協(xié)同與規(guī)模化帶來的競爭優(yōu)勢。從上游原奶到終端運營，全產(chǎn)業(yè)鏈布局幫助伊利穩(wěn)定了供應(yīng)、優(yōu)化了效率，使其具備了更強的周期穿越能力。

全品類協(xié)同發(fā)力 奶粉業(yè)務(wù)成第二增長極

2025年，伊利的增長具備多元業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)動力，全品類業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出多點支撐、協(xié)同并進的發(fā)展態(tài)勢。其中，奶粉及奶制品板塊表現(xiàn)搶眼，成為該公司的第二增長極。

從結(jié)構(gòu)來看，液態(tài)奶作為集團壓艙石，2025年實現(xiàn)營收704.22億元，毛利率31.43%，同比提升0.45個百分點。金典、安慕希等核心品牌連續(xù)多年穩(wěn)居細分品類頭部位置；低溫白奶和低溫活性乳酸菌飲料營收分別同比增長超20%和40%以上。2026年一季度，常溫液態(tài)奶在去年較高基數(shù)上實現(xiàn)開門紅，全年收入有望企穩(wěn)回升。

在穩(wěn)固基本盤的同時，奶粉業(yè)務(wù)成為此次財報的增長亮點。2025年，奶粉及奶制品板塊營收327.69億元，同比增長10.42%，嬰幼兒營養(yǎng)品、成人營養(yǎng)品業(yè)務(wù)營收均錄得雙位數(shù)增長，推動公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

尼爾森零研數(shù)據(jù)顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉2025年零售額市占率達18.3%，較上年提升1.0個百分點，旗下“金領(lǐng)冠”系列1段嬰幼兒奶粉零售額位居行業(yè)前列；成人奶粉市場份額擴大至25%，高價值及功能性產(chǎn)品貢獻過半增長。羊奶粉賽道同樣表現(xiàn)不俗，國內(nèi)嬰幼兒羊奶粉市場份額持續(xù)提升，成人羊奶粉營收增長超20%。佳貝艾特、倍暢等品牌影響力穩(wěn)步提升。

隨著出生人口紅利放緩，嬰配粉市場步入存量博弈階段，行業(yè)分化與優(yōu)勝劣汰進一步加速。面對這一挑戰(zhàn)，伊利方面表示，隨著經(jīng)營環(huán)境持續(xù)改善，奶粉業(yè)務(wù)市場份額仍有上升空間，2026年該板塊營收增速目標為10%以上，并將同步拓展線下母嬰門店、醫(yī)院渠道及線上電商渠道的布局。

此外，奶酪、冷飲業(yè)務(wù)在2025年均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，進一步釋放出多品類、多市場協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營勢能。

在業(yè)內(nèi)看來，隨著各核心業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，伊利的增長已從過去單一品類的驅(qū)動，轉(zhuǎn)向由液體乳業(yè)務(wù)修復(fù)、奶粉突圍、新興業(yè)務(wù)擴張“開疆”，共同支撐的高質(zhì)量增長模式。

創(chuàng)新拓展增長邊界 全球布局提升抗風險能力

在消費需求日趨細分、場景迭代加速的背景下，伊利正通過產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道拓展持續(xù)拓寬增長邊界。2025年，公司新品收入占整體營收比重提升至16.4%，一批新晉單品已成長為億級體量，為全年業(yè)績增添了新的增量支撐。

其中，經(jīng)典品牌優(yōu)酸乳通過“嚼檸檬”系列，以差異化的口感和年輕化定位重新激活消費關(guān)注；“暢輕”小奶壺酸奶、“宮酪”奶皮子酸奶憑借簡單配方或厚口感等均躋身億級單品行列；“巧樂茲”芋泥糯茲茲雪糕年銷售額突破2億元。此外，切入DIY冰飲場景的“冰工廠”冰杯進入市場首年即實現(xiàn)近億元營收。

在C端產(chǎn)品迭代的同時，伊利也加大了對B端渠道的開拓力度，推動奶酪業(yè)務(wù)2B端營收同比增長超30%，打破了傳統(tǒng)乳企以零售為主的業(yè)務(wù)邊界，推動公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)同步優(yōu)化。

支撐這一系列創(chuàng)新落地的，是伊利正在構(gòu)建的貫穿全產(chǎn)業(yè)鏈、全品類的“鮮活體系”。在供應(yīng)端，伊利將電商渠道奶粉從源頭出廠到送達消費者手中的時間，從1-3個月縮短至28天，形成“28天新鮮購”模式；在研發(fā)端，伊利通過15個全球創(chuàng)新研發(fā)中心，建立起從基礎(chǔ)研究到技術(shù)轉(zhuǎn)化的完整鏈條，為產(chǎn)品迭代提供了持續(xù)的技術(shù)保障。

面向下一個五年，伊利將ToB深加工、成人營養(yǎng)品和國際化作為三個主要增長方向。在乳深加工方面，公司已在乳鐵蛋白、原制馬蘇里拉等高附加值品類取得關(guān)鍵技術(shù)突破，計劃未來五年推動該業(yè)務(wù)在國內(nèi)和國際市場雙雙實現(xiàn)百億級規(guī)模。

在成人營養(yǎng)品領(lǐng)域，伊利將圍繞不同年齡段的健康需求，搭建覆蓋基礎(chǔ)營養(yǎng)、功能營養(yǎng)和專業(yè)營養(yǎng)的產(chǎn)品矩陣，并逐步向益生菌、蛋白粉等品類延伸，推動自身從乳制品企業(yè)向綜合健康食品服務(wù)商轉(zhuǎn)型。國際化布局上，伊利目前已經(jīng)進入東南亞、中東、大洋洲、歐洲和美洲市場，海外收入已形成數(shù)十億元級別，未來將加速從產(chǎn)品出口向全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)落地轉(zhuǎn)變，力爭實現(xiàn)海外市場年均雙位數(shù)增長。

宋亮指出，乳深加工、精準營養(yǎng)、國際化構(gòu)成的增長縱深，正為伊利打開新的發(fā)展空間。這種從“一杯奶”到“全生命周期營養(yǎng)”的業(yè)務(wù)延伸，疊加多區(qū)域國際化布局的推進，不僅拓寬了收入邊界，更在消費分級趨勢下形成了多層次的市場覆蓋，為其在行業(yè)深度調(diào)整期保持增長韌性提供了結(jié)構(gòu)性支撐。