Q1凈利增14.8%賣得多賺得少 巴斯夫陷“增量不增價(jià)”困局

慧正資訊，2026年4月30日，巴斯夫發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)一季度銷售額為160.2億歐元（約合人民幣1281億元），較上年同期的165.09億歐元下降2.96%；但凈利潤表現(xiàn)亮眼，達(dá)到9.27億歐元（約合人民幣74.1億元），同比增長14.8%。特殊項(xiàng)目前的EBITDA為24億歐元，略低于去年同期的25億歐元。

銷量增長、價(jià)格下跌、匯率拖累三者交織。財(cái)報(bào)顯示，除表面處理技術(shù)和“其他”業(yè)務(wù)外，五大核心板塊銷量全線同比增長，成為業(yè)績核心正向驅(qū)動力。但受原材料成本下行（如丙烯、苯等基礎(chǔ)化學(xué)品價(jià)格走低）與部分領(lǐng)域激烈競爭影響，所有業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品價(jià)格均低于去年同期，疊加美元、人民幣對歐元貶值帶來的約4%匯率負(fù)面影響，最終導(dǎo)致銷售額微降。這種“量增抵消價(jià)跌與匯率損失”的格局，讓集團(tuán)整體銷售額同比基本持平（微降0.4%），守住了經(jīng)營基本盤。

中國市場暴增20%

一季度業(yè)績最大亮點(diǎn)非中國市場莫屬。憑借超20%的銷售額增速，中國成為巴斯夫全球增長最強(qiáng)引擎，下游汽車、消費(fèi)品、建筑等行業(yè)需求回暖，直接帶動集團(tuán)整體銷量提升。這一表現(xiàn)既印證中國化工市場復(fù)蘇態(tài)勢，也凸顯巴斯夫本土化戰(zhàn)略（如湛江基地建設(shè)）的戰(zhàn)略價(jià)值。

各板塊分化，表面技術(shù)一枝獨(dú)秀，材料、工業(yè)方案承壓

表面處理技術(shù)板塊是本季度的最大亮點(diǎn)。該板塊銷售額達(dá)24.06億歐元，同比增長9.9%，是唯一實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)正增長的板塊。其核心驅(qū)動力是催化劑業(yè)務(wù)，受貴金屬價(jià)格上漲和銷量大增的雙重影響，該業(yè)務(wù)對銷售額的拉動效應(yīng)非常顯著。同時(shí)，汽車行業(yè)的穩(wěn)定需求也為涂料業(yè)務(wù)提供了有力支撐。

相比之下，工業(yè)解決方案板塊表現(xiàn)最為疲弱。銷售額20.92億歐元，同比下降7.8%，降幅居各板塊之首。盡管銷量有所增長，但價(jià)格和匯率的雙重壓力尤為明顯，特別是在部分工業(yè)溶劑和特種胺產(chǎn)品線上，市場競爭和成本傳導(dǎo)導(dǎo)致價(jià)格下降幅度超過其他板塊。

在巴斯夫的業(yè)務(wù)架構(gòu)中，異氰酸酯（包括MDI、TDI等）歸屬于材料業(yè)務(wù)板塊。一季度，該板塊銷售額32.38億歐元，同比下降6.1%。然而，值得注意的是，板塊整體銷量同比增長，財(cái)報(bào)明確提及這一增長主要由異氰酸酯和聚酰胺拉動，意味著MDI/TDI產(chǎn)品的出貨量在增加。

更積極的一面是，材料板塊特殊項(xiàng)目前的EBITDA達(dá)到5.11億歐元，同比有所提升。這表明在價(jià)格下跌的環(huán)境下，銷量增長帶來的規(guī)模效應(yīng)有效對沖了價(jià)格壓力。異氰酸酯的主要應(yīng)用領(lǐng)域，汽車和消費(fèi)品行業(yè)需求回暖，為銷量增長提供了堅(jiān)實(shí)的市場基礎(chǔ)。

不過，價(jià)格端的壓力依然明顯。2026年3月23日，巴斯夫宣布在東亞地區(qū)（不含中國大陸）提高M(jìn)DI和TDI價(jià)格，漲幅為每噸500美元，理由是“業(yè)務(wù)可持續(xù)性考慮，以及應(yīng)對原材料、運(yùn)輸和能源成本的持續(xù)上漲”。然而，這一漲價(jià)發(fā)生在季度末，對一季度平均售價(jià)的拉動作用微乎其微。據(jù)買化塑研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)，2026年1、2月國內(nèi)聚合MDI月均價(jià)環(huán)比分別下跌3.79%和0.78%，同比跌幅高達(dá)22.86%和25.58%；3月雖環(huán)比上漲15.21%，但同比仍下跌5.19%。可以說，異氰酸酯業(yè)務(wù)正處于典型的“增量不增價(jià)”階段。

展望全年，鑒于中東沖突的走向存在高度不確定性，巴斯夫集團(tuán)維持了對2026年業(yè)績表現(xiàn)的預(yù)測，不計(jì)特殊項(xiàng)目的EBITDA預(yù)計(jì)在62億至70億歐元之間，集團(tuán)自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為15億至23億歐元。巴斯夫表示，公司正密切關(guān)注中東沖突帶來的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)，并將積極把握機(jī)遇、降低風(fēng)險(xiǎn)。鑒于局勢瞬息萬變，尤其是能源和原材料價(jià)格的波動可能加劇，巴斯夫能否在銷量持續(xù)增長的同時(shí)修復(fù)價(jià)格端壓力，將是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。