北京
原“中國私募股權投資”
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- 來源：PE星球
- （ID：PE-China）
- 文：韋亞軍
今日，算力芯片板塊全線爆發，科創板互連芯片龍頭瀾起科技（688008.SH）與港股瀾起科技（06809.HK）雙線暴漲。
截止至發稿，A股方面，瀾起科技盤中漲逾17%，最高觸及210元；港股方面同步狂飆最高漲幅超20%，盤中最高達330港元，同樣創上市以來新高。在五一假期期間，瀾起港股已提前搶跑，區間累計漲幅約8.09%，為節后A+H股同步大漲提供了積極指引。
黃浦江資本：從私有化到A+H的長期陪跑者
瀾起科技此輪強勁表現的背后，其長期戰略股東黃浦江資本的深度加持不可忽視。雙方的淵源可追溯至瀾起科技從納斯達克私有化回歸之初，貫穿了科創板上市、退出再加持、直至港股二次上市的全過程。
私有化回歸后，黃浦江資本便果斷重倉入股，成為公司前幾大重要民營戰略股東。2018年，黃浦江資本即重倉瀾起科技，是唯一一家在一級市場兩次投進瀾起科技的本土機構。此后，黃浦江資本一路陪跑企業登陸科創板、并在港股二次上市時再度加持，堪稱中國硬科技領域“產融結合”的經典范本。
值得一提的是，黃浦江資本迄今已重倉近50家千億市值的企業，其中包含瀾起科技、地平線、北京屹唐半導體、階躍星辰、帕西尼感知科技、眾擎機器人、地瓜機器人、拼多多、藥明康德、Illumina、沃飛長空等知名公司。投資布局覆蓋芯片半導體、AI+Infra、AI+具身智能、生物醫藥、航空航天、可控核聚變等前沿高科技產業，對瀾起科技的長期深耕，正是其“重倉千億龍頭+深度產業賦能”投資哲學的集中體現。
摩根士丹利大幅上調瀾起科技目標價
本輪股價加速上行，與摩根士丹利最新研報形成強烈共振。大摩指出，公司一季度整體毛利率高達69.8%，遠超市場預期的60.8%，主要得益于接口芯片子代迭代及新產品快速放量——MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD、CXL四大新業務一季度合計銷售收入2.69億元，同比大增93.8%。
基于此，大摩將公司2026/2027年凈利潤預測上調8%/15%，并預計2026至2028年凈利潤分別達到35.5億/67.1億/78.3億元，2025-2028年凈利潤復合增速高達53.7%。與此同時，大摩將A股目標價由190元上調至274元，港股目標價由212港元上調至310港元，維持“超配”評級。
全球存儲熱潮加持，瀾起核心邏輯持續兌現
股價強勢背后，是扎實的業績支撐。2025年公司實現營收54.56億元，同比增長49.94%；歸母凈利潤22.36億元，同比增長58.35%。2026年一季度延續高增態勢，營收14.61億元，同比增長19.5%；歸母凈利潤8.47億元，同比大增61.3%。伴隨產品結構持續優化，一季度互連類芯片毛利率攀升至71.5%，整體毛利率達69.8%——這一超預期表現，正是大摩大幅上調目標價的關鍵依據。
作為這一賽道全球市占率近40%的龍頭，瀾起科技處于數據中心互連芯片這一高壁壘核心環節，上游對接全球DRAM顆粒及CPU平臺廠商，下游深度綁定三星、SK海力士、美光等內存模組巨頭，最終進入全球頂級云服務商的AI服務器及數據中心。當AI算力競賽驅動下游對內存帶寬和互連速率提出更高要求時，CPU與DRAM之間的數據傳輸必須依賴更高性能的內存接口芯片與高速互連方案，這直接拉動公司DDR5子代迭代及PCIe、CXL等新品量價齊升。
AI互連賽道龍頭，成長空間廣闊
瀾起科技憑借DDR5深度滲透和多元化互連產品線的加速放量，以及黃浦江資本等長期資本的堅定陪跑，正在AI浪潮中持續兌現成長邏輯。后續DDR6產品研發進展、CXL生態起量節奏，以及PCIe Switch等新業務的商業化進展，將是影響公司估值空間的關鍵變量。
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