【2025年報快解】格科微：Fab-Lite 模式切換遇寒，歸母凈利驟降72.96%

格科微 2025 年實現營業收入77.82 億元，同比增長21.91%，營收規模保持穩健擴張態勢，增長主要來自高像素 CMOS 圖像傳感器出貨量提升與海外市場拓展加速。公司歸母凈利潤5050.91 萬元，同比大幅下降72.96%，扣非凈利潤-9180.80 萬元，由盈轉虧，利潤大幅下滑核心系美元兌人民幣匯率下跌導致匯兌損失約 1.15 億元、財務費用同比激增139.24%，疊加晶圓與封測成本上漲、毛利率同比回落3.37 個百分點至19.42%所致。

公司經營質量呈現分化特征，經營活動現金流凈額16.55 億元，同比大增72.84%，創近年最佳水平，現金流大幅改善源于銷售額增長與自有晶圓廠產能提升，帶動銷售回款增速顯著高于采購支出增速，回款能力與資金周轉效率同步增強。期末總資產243.95 億元，同比增長8.81%，資產規模持續擴張；存貨62.52 億元，維持高位以保障交付，應收賬款管控合理，整體資產結構穩健，抗風險能力較強。

季度業績呈現前低后高走勢，下半年收入占比超六成，但 Q4 單季扣非凈利潤虧損擴大，凸顯行業競爭加劇與短期盈利壓力。公司歸母凈利潤高度依賴1.63 億元政府補助等非經常性損益，核心主營業務盈利能力尚未完全釋放，短期盈利承壓但長期成長邏輯未變。

顯示驅動穩增，產品結構持續升級

公司聚焦CMOS 圖像傳感器（CIS）與顯示驅動芯片雙主業，產品結構持續優化，高像素與高端化轉型成效逐步顯現。CIS 業務實現收入63.35 億元，同比增長26.12%，占總營收比重81.46%，成為業績絕對核心增長引擎，手機 CIS 全年出貨超11 億顆，市場份額穩居全球第一梯隊。

CIS 產品加速向高像素升級，基于 GalaxyCell?2.0 工藝平臺的5000 萬像素產品在臨港工廠實現規模化量產，單芯片高像素集成技術獲得客戶高度認可，1300 萬及以上像素產品收入突破20 億元，3200 萬、5000 萬像素產品累計出貨超1 億顆，高毛利產品占比持續提升，推動產品結構從中低端向中高端躍遷。非手機領域多點突破，車載 CIS 通過車規認證、AIoT 與安防產品放量，打開第二成長曲線。

顯示驅動芯片業務穩健發展，全年收入14.42 億元，同比增長6.30%，產品覆蓋 LCD、TDDI 及穿戴 AMOLED 領域，首顆 AMOLED 驅動芯片落地智能手表客戶，標志公司進入 OLED 驅動賽道，長期增長空間進一步打開。公司依托 COF-Like、無外圍器件等獨創技術，持續提升顯示產品性價比與競爭力，鞏固中小尺寸顯示驅動市場優勢地位。

外銷市場成為增長重要引擎，全年外銷收入48.01 億元，同比增長26.00%，占總營收比重超61%，海外客戶拓展順利，全球市場滲透率穩步提升，有效對沖國內市場周期波動，全球化布局成效顯著。

Fab-Lite 模式深化，自研產能落地

格科微持續推進從 Fabless 向Fab-Lite轉型，強化“設計 + 制造 + 封測”一體化能力，自有產能成為核心競爭壁壘。上海臨港晶圓廠全年保持滿產狀態，產能全面切換至高像素 CIS 產品，工廠單位價值量持續提升，加速實現盈虧平衡，有效緩解高端產品代工依賴與產能瓶頸。

公司打造垂直整合產業鏈，臨港晶圓廠專注高端 CIS 制造，浙江基地聚焦封測與 COM 封裝，形成 “晶圓制造 + 封裝測試” 全流程配套能力，兩家核心子公司均通過IATF16949 車規認證，具備車規級芯片全鏈條量產能力，為車載業務大規模落地奠定基礎。自有產能大幅縮短研發迭代周期，提升工藝定制化能力，更好滿足旗艦手機、車載、AIoT 等高端客戶差異化需求，產品交付穩定性與響應速度顯著優于純 Fabless 廠商。

研發投入維持高位，全年研發費用9.73 億元，研發人員1074 人，占比超45%，圍繞高像素、小像素、車載、OLED 驅動等方向持續攻關，全年新增專利授權95 項，累計專利620 項，核心技術自主可控率持續提升。FPPI? 像素隔離、DAG HDR、單芯片高像素集成等核心技術達到國際先進水平，支撐產品性能對標國際巨頭，國產替代競爭力持續增強。

產業鏈協同能力持續強化，公司與上游晶圓、零部件供應商建立長期合作，同時通過產業投資布局半導體生態，多元化供應鏈有效抵御外部波動風險，為大規模交付提供堅實保障。

短期壓力可控，成長路徑清晰

全球 CIS 與顯示驅動芯片市場維持景氣，手機多攝滲透、車載影像、AIoT、高端顯示等需求持續增長，行業規模穩步擴張。CIS 作為影像核心器件，手機主攝高端化、車載前裝量產、安防與 AI 設備普及打開長期增量空間，顯示驅動則受益于 OLED 滲透與車載顯示爆發，賽道成長確定性強。

行業競爭格局集中，國際巨頭占據高端市場，格科微憑借性價比、交付速度、本土服務優勢，在中高端 CIS 與顯示驅動領域實現突破，國產替代進入加速期。公司作為國內少數具備高端 CIS 自研量產能力的廠商，優先受益于供應鏈自主可控政策紅利與下游客戶國產化需求提升。

公司短期面臨匯率波動、行業競爭加劇、毛利率承壓、折舊上升等風險，但均已建立應對機制：通過外匯套期保值管控匯率風險，依托高像素產品提升毛利，憑借自有產能降本增效，強勁現金流覆蓋資本開支與研發投入，風險整體可控。

長期來看，格科微成長路徑清晰：短期受益高像素產品放量與現金流改善，中期依托 Fab-Lite 產能釋放與車載、OLED 驅動新業務爆發，長期實現高性能、多領域主攝、Fab-Lite三大跨越，成長為全球領先的影像與顯示芯片解決方案提供商。