第一季度比亞迪利潤(rùn)腰斬55%，但它賺翻了

賣車不賺錢，

不代表比亞迪不賺錢

『業(yè)界』

車圈故事盡顯門道

THE SCENE

■作者 呂嘉豪

■編輯 周展

■視覺 慢慢

出大事了。

比亞迪2026年第一季度凈利潤(rùn)40.85億，跌了55%。

乍一看，是因?yàn)?a >漢EV（參數(shù)丨圖片）閃充版17.98萬起，海獅05上市9.79萬起，秦PLUS、海鷗、宋PLUS，一個(gè)比一個(gè)便宜——你比亞迪喜歡搞價(jià)格戰(zhàn)，打到最后，把自己半個(gè)身子都打進(jìn)去了？

其實(shí)不然，一方面比亞迪海外賣車是收美元、歐元，但發(fā)工資和還債依然是人民幣結(jié)算。

但第一季度人民幣升值4.6%，這連帶著比亞迪手里的一大把外幣資產(chǎn)連同海外盈利一起打折后再被計(jì)入收益。

而且聊同比也不得不提去年同期是人民幣貶值，比亞迪靠匯兌倒是賺了19.1億。

所以里外里比亞迪什么事不干收益都浮動(dòng)了40個(gè)億。

另一方面，比亞迪第一季度研發(fā)費(fèi)用是113億，遠(yuǎn)超同期凈利潤(rùn)。

這也意味著實(shí)際上凈利潤(rùn)很多，只是賺了立刻扔進(jìn)研發(fā)里，沒被算成利潤(rùn)，反而成了支出。

那么問題的角度就變了：

意思是不做研發(fā)，比亞迪第一季度賺了113億+41億，搞價(jià)格戰(zhàn)還能盈利這么夸張？

說實(shí)話國(guó)內(nèi)賣車你說很賺是不可能的，實(shí)際上第一季度比亞迪單車凈利潤(rùn)不到6000塊。

高端品牌方程豹、騰勢(shì)、仰望加起來才賣了8.5萬輛，占比12%。像王朝網(wǎng)和海洋網(wǎng)這些貨主力里的走量車型，恰恰是價(jià)格戰(zhàn)里被壓得最狠的。

但賣車不賺錢，不代表比亞迪不賺錢。

比亞迪旗下弗迪電池一季度裝機(jī)量23.2GWh，市占率17.7%，行業(yè)第二。

裝機(jī)總量中，比亞迪自己車型份額僅約占58.5%，外供客戶則有小米、小鵬、豐田、奔馳等品牌，外供比例也達(dá)到了41.5%。

裝機(jī)量第一名的寧德時(shí)代賺的是規(guī)模，但弗迪電池賺的則是“自產(chǎn)+外供”的雙循環(huán)——內(nèi)部用最低成本拿貨，利潤(rùn)擠壓給整車，外部用市場(chǎng)價(jià)供貨，差價(jià)里依然全是利潤(rùn)。

2025年弗迪電池歸母凈利潤(rùn)約180-200億，幾乎撐起集團(tuán)汽車業(yè)務(wù)利潤(rùn)的半壁江山——今年繼續(xù)保持的話，第一季度四分之一也有50個(gè)億不到點(diǎn)。

同時(shí)，比亞迪第一季度海外銷量為32.12萬輛，同比增長(zhǎng)55.8%——?dú)W洲賣一臺(tái)漢的利潤(rùn)，抵國(guó)內(nèi)好幾臺(tái)。也許“賣整車”的利潤(rùn)被國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)削薄了，但“賣零件”“賣方案”到海外，利潤(rùn)卻還在高位運(yùn)轉(zhuǎn)。

所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)，比亞迪除了國(guó)內(nèi)的整車業(yè)務(wù)，別的都在狠賺。

而在財(cái)務(wù)賬面上，國(guó)內(nèi)整車業(yè)務(wù)反而事倍功半，正在變成“拖后腿”的那個(gè)。

那比亞迪能不能狠一點(diǎn)，像當(dāng)年停產(chǎn)純?nèi)加蛙囈粯樱苯咏o國(guó)內(nèi)整車業(yè)務(wù)叫停，全力搞供應(yīng)鏈外供，利潤(rùn)能直接翻幾番啊。

答案是不能。

因?yàn)檫@是整車業(yè)務(wù)對(duì)于比亞迪而言和其他所有車企最不一樣的地方。

對(duì)豐田、大眾來說，整車就是最終產(chǎn)品，賣出去就完事。

但對(duì)比亞迪，整車業(yè)務(wù)是“生產(chǎn)資料”，是中間環(huán)節(jié)，是用來生產(chǎn)“更大價(jià)值”的原料。

首先第一，整車業(yè)務(wù)是當(dāng)下比亞迪技術(shù)迭代的核心燃料。

為什么比亞迪的天神之眼能夠自信實(shí)現(xiàn)后來居上，每次更新以驚為天人的方式實(shí)現(xiàn)能力的階級(jí)跨越？

因?yàn)楸葋喌嫌忻磕陰装偃f輛的裝車量和駕駛習(xí)慣、路線選擇的大數(shù)據(jù)。截至3月底，比亞迪輔助駕駛車型保有量超285萬輛，天神之眼每天生成數(shù)據(jù)1.8億公里——這是就是燃料。

刀片電池、云輦、天神之眼的快速迭代，就是靠幾百萬臺(tái)整車背后的硬數(shù)據(jù)搭建而來。

車賣得越多→數(shù)據(jù)越多→技術(shù)越快→技術(shù)越強(qiáng)→車賣得更多——這個(gè)飛輪的基底是整車。

之前有人說，寧德時(shí)代也想做電控一體化、想做底盤集成，但它沒有自己的整車測(cè)試線，迭代速度就是慢一截。

了解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不難發(fā)現(xiàn)，所有的技術(shù)迭代都源于大數(shù)據(jù)，以前是算法跑，現(xiàn)在給AI跑。

數(shù)據(jù)庫決定著未來市場(chǎng)的控制權(quán)和話語權(quán)，你要比亞迪把當(dāng)下這么龐大的水池輕易拱手讓人，只為了所謂利潤(rùn)最大化，那是絕無可能的。

如果真這么做了，你看似賺了現(xiàn)在，實(shí)際是虧空未來。

因?yàn)檎嚇I(yè)務(wù)也是供應(yīng)鏈的信任背書。

弗迪電池憑什么被小米、豐田采購(gòu)？

因?yàn)楸葋喌嫌米约旱能囼?yàn)證了百萬級(jí)的裝車安全性。

智駕方案憑什么賣給別家？

因?yàn)樘焐裰垡呀?jīng)在幾百萬臺(tái)車上跑過了極端工況。

你開個(gè)食堂，你統(tǒng)一都給員工點(diǎn)外賣的，你家東西誰愿意吃？

你現(xiàn)在關(guān)停整車業(yè)務(wù)，將來你的技術(shù)因?yàn)闆]有背書沒人買單，你的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)也會(huì)隨之崩塌。

所以第一季度比亞迪的利潤(rùn)腰斬，實(shí)際有著各種因素的堆砌，你什么都可以說，就是不能說比亞迪完了。

比亞迪是在國(guó)內(nèi)用利潤(rùn)換份額，犧牲短期賬面換長(zhǎng)期定價(jià)權(quán)。

省下來的錢、賺下來的現(xiàn)金，直接用去砸研發(fā)、擴(kuò)海外、建產(chǎn)能。

忍受一個(gè)季度甚至兩三個(gè)季度的難看賬面，換取未來幾年可預(yù)見的利潤(rùn)爆發(fā)。

可怕的不是比亞迪曾經(jīng)膽子大到敢砍掉全部純?nèi)加蛙嚇I(yè)務(wù)，而是他今天這么做完之后依然還是盈利40億的。

呂嘉豪

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