日本搬出IMF規(guī)則！三日干預(yù)算單次，為連日托舉日元鋪路

日元周一盤中巨震引發(fā)連續(xù)干預(yù)疑云，財務(wù)省高官解讀IMF規(guī)則為連日分批干預(yù)劃定制度口徑。投行認(rèn)為行情異動或由低流動性放大，未必是新一輪即時干預(yù)。

日元盤中異動引發(fā)全球交易員高度戒備，市場緊盯日本當(dāng)局是否持續(xù)出手托市。日本財務(wù)省高官周一公開解讀國際貨幣基金組織（IMF）規(guī)則，明確連續(xù)三日匯市干預(yù)算作單次操作，同時劃定半年干預(yù)頻次紅線，為后續(xù)分批、連日干預(yù)提供制度口徑。

隨行日本財相片山皋月出訪烏茲別克斯坦撒馬爾罕參會的財務(wù)省官員向記者表示，IMF將連續(xù)三個工作日的匯市干預(yù)認(rèn)定為單次干預(yù)事件。此番表態(tài)正值日元在據(jù)悉上周四干預(yù)后連續(xù)三日收漲，市場高度懷疑日本效仿2024年模式，采取多日分批入市維穩(wěn)匯率。

該官員進(jìn)一步援引IMF規(guī)則稱，六個月內(nèi)出現(xiàn)三次此類干預(yù)事件仍符合自由浮動匯率制度分類；一旦超出三次，IMF通常會將其從自由浮動下調(diào)為浮動匯率類別。

該官員同時補(bǔ)充，即便日本本土恰逢節(jié)假日，只要全球市場正常交易，當(dāng)日入市操作依舊可以計入連續(xù)干預(yù)天數(shù)；按此口徑，從4月30日（上周四）算起，5月4日（周一）將被視作第三個連續(xù)干預(yù)日。

片山皋月周一再度重申，日本政府隨時準(zhǔn)備針對匯率投機(jī)行為采取大膽行動，立場延續(xù)去年日美匯率協(xié)議共識，這類表態(tài)通常暗含入市干預(yù)托舉日元的政策選項(xiàng)。

上周日元一度貶值觸及160.72低位，市場普遍判斷日本已于周四進(jìn)場干預(yù)。彭博分析測算，當(dāng)局此次干預(yù)規(guī)模約5.4萬億日元、折合345億美元。片山皋月及財務(wù)省高層始終回避證實(shí)是否實(shí)施干預(yù)。

周一亞洲仍值日本黃金周假期，市場流動性稀薄，日元短線一度大漲0.8%，升至155.72，隨后回吐大部分漲幅，穩(wěn)定在157上方窄幅震蕩。資金普遍警惕日本效仿往年模式，在首輪干預(yù)后接續(xù)短線跟進(jìn)，向市場傳遞堅(jiān)決護(hù)盤信號。

Moneycorp北美交易及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品主管Eugene Epstein表示：“日本向來習(xí)慣在首輪干預(yù)后進(jìn)行多次短線跟進(jìn)行動，以此向市場表明政策決心。也正因如此，美元兌日元走勢如履薄冰，所有人都在等待下一輪重磅出手。”

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行高級策略師David Forrester分析，周一日元異動很難直接定性為新一輪干預(yù)，黃金周低流動性極易放大行情波動；美元兌日元在疑似干預(yù)后兩次承壓于157上方，這一關(guān)口值得重點(diǎn)關(guān)注。

盡管官方回避評價近期行情，市場轉(zhuǎn)而聚焦日本后續(xù)干預(yù)彈藥儲備。高盛分析師測算，以上周同等規(guī)模計算，日本現(xiàn)有儲備足以支撐30次同級干預(yù)，但當(dāng)局大概率會珍惜外儲火力，選擇更具政策效果的時機(jī)精準(zhǔn)出手。

高盛與道明證券等主流投行一致認(rèn)為，日本財務(wù)省政策底線牢牢鎖定美元兌日元160關(guān)鍵防線。

道明證券貨幣策略主管Jayati Bharadwaj指出，死守160關(guān)口能夠有效震懾日元投機(jī)空頭，令匯率在當(dāng)前區(qū)間維持震蕩整理格局。

盤面已經(jīng)出現(xiàn)明顯情緒轉(zhuǎn)向，日元空頭頭寸開始主動平倉。期權(quán)交易員持續(xù)加碼日元多頭押注，短期投機(jī)多頭倉位創(chuàng)下1月以來最極致水平。摩根士丹利分析師也注意到，自上周疑似干預(yù)后，匯市期權(quán)市場日元多頭持倉明顯抬升。

巴克萊策略師Themistoklis Fiotakis團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，干預(yù)預(yù)期疊加日本6月加息概率升溫，將在短期內(nèi)為日元提供支撐。日本央行上周維持基準(zhǔn)利率不變，但決議投票比分6:3，反對票人數(shù)異常偏高，進(jìn)一步強(qiáng)化市場對6月加息的定價預(yù)期。

但彭博市場執(zhí)行主編Paul Dobson點(diǎn)評稱，“能源成本高企、美日利差持續(xù)走闊令日元深陷套息交易融資貨幣屬性，承壓是全方位的共識現(xiàn)狀。想要守住關(guān)鍵匯率防線、扭轉(zhuǎn)日元長期頹勢，日本當(dāng)局還需付出更多政策努力。”

巴克萊策略師也在上周日研報中提示中長期風(fēng)險：即便短期靠干預(yù)與加息托底，日元也很難重現(xiàn)往年干預(yù)后的長期升值趨勢；海外央行仍因通脹壓力維持鷹派立場，美日利差格局難快速逆轉(zhuǎn)，日元長線走強(qiáng)根基依舊薄弱。