美聯(lián)儲(chǔ)表決結(jié)果釋放了哪些信號(hào)？

文/《清華金融評(píng)論》孫爽

美聯(lián)儲(chǔ)最新一次議息會(huì)議宣布維持基準(zhǔn)利率區(qū)間在3.5%至3.75%不變，符合市場預(yù)期，但卻從表決結(jié)果中透露出不一樣的信息。

北京時(shí)間4月30日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持基準(zhǔn)利率區(qū)間在3.5%至3.75%不變，符合市場預(yù)期。這已是自2025年12月以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次在議息會(huì)議上“按兵不動(dòng)”。

此次會(huì)議以8:4的投票結(jié)果通過決議，反對(duì)票數(shù)創(chuàng)下自1992年以來的最高紀(jì)錄。但這4張反對(duì)票的立場也罕見地分裂為兩個(gè)方向：美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭投票支持降息25個(gè)基點(diǎn)，他一直是降息倡導(dǎo)者；三位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席雖然支持維持利率不變，但反對(duì)聲明中繼續(xù)保留暗示“未來可能降息”的寬松措辭，他們認(rèn)為，在通脹高企的背景下，聲明的表述應(yīng)該更加中性。這向市場傳遞了一個(gè)復(fù)雜信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的共識(shí)正在瓦解，雖然多數(shù)人支持維持利率不變，但對(duì)于維持多久以及下一步該采取何種策略已經(jīng)出現(xiàn)了分歧。部分官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)已支持降息，另一部分則認(rèn)為通脹壓力尚未消退，不應(yīng)過早釋放寬松信號(hào)。

美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的最根本原因，是近期通脹數(shù)據(jù)的意外反彈。2026年3月，美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比漲幅從2月的2.4%反彈至3.3%，其中能源價(jià)格單月飆升10.9%。美聯(lián)儲(chǔ)最重視的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)，也已升至3.5%，創(chuàng)下近三年的最高水平。而引發(fā)通脹壓力的根源是美伊沖突導(dǎo)致原油價(jià)格攀升。正如美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議聲明中明確提及“中東局勢加劇了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性”，這表明決策者已將地緣政治風(fēng)險(xiǎn)作為決策的核心考量因素。只要沖突未完全平息、油價(jià)未能持續(xù)回落，降息的門檻就會(huì)維持在相當(dāng)高的水平。

此次會(huì)議結(jié)束后，各大機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的下一步舉措進(jìn)行了預(yù)測。摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利在最新研報(bào)中指出，盡管能源沖擊給經(jīng)濟(jì)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)，但美國通脹上行壓力更為突出。摩根大通預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年全年都將按兵不動(dòng)，下一次調(diào)整利率很可能是加息，時(shí)間預(yù)計(jì)在2027年第三季度，幅度為25個(gè)基點(diǎn)。

麥格理集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)主管大衛(wèi)·多伊爾也認(rèn)為，下一次政策動(dòng)作可能是加息，最有可能的時(shí)機(jī)在2027年上半年。

沃爾夫研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯同樣表示，由于通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能不會(huì)降息。

而加拿大皇家銀行環(huán)球資產(chǎn)管理公司（RBC Global Asset Management）美國固定收益主管安杰伊·斯基巴則指出，因?yàn)橹袞|沖突，今年的基準(zhǔn)情景要么是不降息，要么是年底前僅降息一次。

中金公司也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息可能性較低，但降息之路也將更加漫長，下一次降息或推遲至第四季度。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)則認(rèn)為，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)大概率繼續(xù)保持觀望，但若核心通脹走勢保持穩(wěn)定，貨幣政策仍有望回到漸進(jìn)降息軌道。

值得注意的是，此次是鮑威爾作為主席主持的最后一次常規(guī)議息會(huì)議，他的美聯(lián)儲(chǔ)主席任期于5月15日到期，之后他將繼續(xù)留任美聯(lián)儲(chǔ)理事一職，這將打破美聯(lián)儲(chǔ)恪守75年的交接慣例。有觀點(diǎn)認(rèn)為，鮑威爾留任美聯(lián)儲(chǔ)理事將使沃什在推進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)改革時(shí)面臨障礙。

編輯 | 孫爽

審核丨秦婷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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