存量時代，穿越周期：建陶龍頭馬可波羅的生存法則

有人離場，有人堅(jiān)守，有人布局。

作者 | 木魚

編輯 | 小白

2025年，建陶行業(yè)寒冬持續(xù)。地緣政治沖突疊加房地產(chǎn)深度調(diào)整，行業(yè)加速洗牌。龍頭市占率緩慢爬升，中小廠家成批離場。

這是一場殘酷的淘汰賽，但有人站穩(wěn)了。

這家公司就是馬可波羅（001386.SZ）。它不僅穩(wěn)住了盈利底盤，還實(shí)現(xiàn)了從制造到智造、從規(guī)模擴(kuò)張到價值深耕的躍升。

會賺錢，能變現(xiàn)：穿越周期的壓艙石

先看幾組數(shù)字。

根據(jù)2025年年報，馬可波羅全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.6億元，歸母凈利潤12.1億元，全年毛利率39.1%，同比增長了0.6個百分點(diǎn)，在行業(yè)整體利潤下滑的背景下依然穩(wěn)健。

拉長時間線，2022-2025年，馬可波羅的毛利率從35.1%增長至39.1%，凈利率從17.5%增長至18.7%。

高毛利率來自品牌溢價和產(chǎn)品差異化。不同于中小廠家打價格戰(zhàn)的模式，馬可波羅靠技術(shù)創(chuàng)新、智能制造和質(zhì)量管控，在高端市場建立了競爭壁壘。產(chǎn)品賣得出溢價，利潤就有了根基。

盈利只是第一步，能不能把利潤變成現(xiàn)金才是關(guān)鍵。2025年，馬可波羅經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為21.0億元，收現(xiàn)比1.12，凈現(xiàn)比1.74。公司通過優(yōu)化銷售策略、增加現(xiàn)款現(xiàn)貨工程比例，保持了健康的現(xiàn)金流。

在行業(yè)普遍面臨回款壓力的背景下，這種造血能力尤為珍貴。

現(xiàn)金流充裕，負(fù)債自然就降下來了。2019年，馬可波羅的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)73.54%，到2025年末已降至25.3%。7年時間，公司用賺來的現(xiàn)金不斷償還債務(wù)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，把杠桿降到了行業(yè)低位。

低負(fù)債意味著高靈活度，別人收縮時它可以擴(kuò)張，別人舉步維艱時它可以逆勢布局。會賺錢，能變現(xiàn)，是馬可波羅穿越周期的核心競爭力。

從“做瓷磚”到“做循環(huán)”

過去幾年，環(huán)保壓力壓垮了不少中小陶企。

馬可波羅將綠色發(fā)展從合規(guī)升級為戰(zhàn)略，將綠色循環(huán)發(fā)展理念融入生產(chǎn)經(jīng)營全過程，東莞、清遠(yuǎn)、江西、重慶四大生產(chǎn)基地全部獲評“國家綠色工廠”。

在清潔能源方面，2025年，公司新增分布式光伏裝機(jī)16MWp，總裝機(jī)規(guī)模接近200MWp，全年光伏發(fā)電約1.8億度，占總用電規(guī)模27%。同時，公司購買2025年綠證7.2萬張，相當(dāng)于額外消納7200萬度綠色電力。

在節(jié)能降碳方面，子公司東莞市唯美陶瓷工業(yè)園有限公司被廣東省工業(yè)信息化廳評為2025年陶瓷行業(yè)“能效領(lǐng)跑者”。

做好自身環(huán)保只是第一步。2025年，馬可波羅把目光投向循環(huán)經(jīng)濟(jì)，與中國循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會共建了建陶行業(yè)首個“中國循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)中心”，目標(biāo)是打造我國冶金渣及礦山固廢資源化領(lǐng)域科技創(chuàng)新平臺。

公司還與高等院校、科研院所合作開展鋰云母渣有價金屬深度分離提取、煙氣吸碳固碳等研究，完成“尾礦廢料在建筑陶瓷的應(yīng)用研究及產(chǎn)業(yè)化”科技項(xiàng)目，“鋰輝石提鋰渣在建筑陶瓷的應(yīng)用研究”達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平；還參與了《工程棄土綜合利用規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)編制。

2025年，馬可波羅獲授權(quán)固廢利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)明專利6項(xiàng)，截至年末總計(jì)擁有該領(lǐng)域發(fā)明專利24項(xiàng)。

這些動作的意義遠(yuǎn)超“環(huán)保”本身。當(dāng)行業(yè)還在發(fā)愁如何降低生產(chǎn)成本，馬可波羅已經(jīng)在探索如何把固廢變成資源，將環(huán)保成本轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)收益。這既是社會責(zé)任，也是長期競爭力。

存量時代，品質(zhì)突圍

住建部最新數(shù)據(jù)顯示，我國存量住宅約4.12億套，其中房齡20年以上的占比超40%。2024年，大家居市場中舊房改造占比已達(dá)40%，預(yù)計(jì)2025年存量房裝修市場規(guī)模達(dá)3.34萬億元，舊房改造需求巨大。

從剛性增量轉(zhuǎn)向改善型需求，建陶行業(yè)存量時代的核心邏輯變了。過去拼規(guī)模、拼價格，未來拼的是品質(zhì)、服務(wù)和品牌。

2025年12月1日，GB/T 45817-2025《消費(fèi)品質(zhì)量分級 陶瓷磚》國家標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，將陶瓷磚分為5A（國際領(lǐng)先）、4A（國際先進(jìn)）、3A（國內(nèi)領(lǐng)先）三個等級，圍繞表面平整度、防滑性、耐磨性、耐污染性等關(guān)鍵指標(biāo)設(shè)定了更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)志著行業(yè)競爭從價格戰(zhàn)回歸產(chǎn)品價值提升。

馬可波羅參與起草該標(biāo)準(zhǔn)，是首批通過5A標(biāo)準(zhǔn)檢測的企業(yè)之一，產(chǎn)品涵蓋衛(wèi)生間用室內(nèi)地磚、非衛(wèi)生間用室內(nèi)地磚、室內(nèi)墻磚、陶瓷巖板四個類別。

新國標(biāo)5A級別對企業(yè)的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)工藝、品控管理及智能制造提出了更高要求。馬可波羅擁有行業(yè)內(nèi)首家CNAS國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，曾榮獲“廣東省政府質(zhì)量獎”。其所有生產(chǎn)線均配備行業(yè)領(lǐng)先的智能檢測設(shè)備，每一片瓷磚經(jīng)過100%智能設(shè)備檢測，并由激光雕刻機(jī)標(biāo)刻唯一序列碼，實(shí)現(xiàn)全流程追溯。

產(chǎn)品端，巖板系列依托國家級綠色工廠與CNAS國家實(shí)驗(yàn)室，采用高清數(shù)碼噴墨與3D模具成型技術(shù)，1:1復(fù)刻天然石材紋理，還原度達(dá)99%以上。金絲絨二代系列通過地磚5A等級檢測，各項(xiàng)性能均達(dá)到行業(yè)最高標(biāo)準(zhǔn)。適老防滑系列產(chǎn)品防滑標(biāo)準(zhǔn)達(dá)德標(biāo)/歐標(biāo)R10級，入選工信部《2025老年用品推廣目錄》。

馬可波羅用5A品質(zhì)體系，在價值競爭的新賽道上搶占先機(jī)。

把文化做成產(chǎn)品

綠色發(fā)展打底，5A品質(zhì)開路。但真正讓馬可波羅跑贏同行的，是文化和創(chuàng)新。

2006年，馬可波羅獨(dú)資興建中國建筑陶瓷博物館，收藏、整理、研究和展示中國古代建筑陶瓷，如今獲評國家二級博物館。這是行業(yè)內(nèi)首座“國”字號建筑陶瓷專題博物館，占地15000平方米，設(shè)有7個基本陳列展廳和1個臨時展廳。

這座博物館不是擺樣子，從《蘭亭序》《清明上河圖》等名畫復(fù)刻的陶瓷藝術(shù)壁畫，到“敦煌壁畫石綠色系陶瓷巖板”的發(fā)明專利，馬可波羅真把它用在了產(chǎn)品研發(fā)上，將傳統(tǒng)文化元素變成了產(chǎn)品競爭力。

2025年，公司分別對應(yīng)各渠道完成年度產(chǎn)品研發(fā)335款，獲得發(fā)明專利56項(xiàng)。

馬可波羅的“敦煌印象文化陶瓷產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目已通過中國輕工業(yè)聯(lián)合會鑒定，技術(shù)國際領(lǐng)先。此外，其文化陶瓷還走進(jìn)了北京大興國際機(jī)場、敦煌國際會展中心等地標(biāo)建筑中。

創(chuàng)新體現(xiàn)在核心工藝的突破上。2025年，馬可波羅依托數(shù)碼微浮雕技術(shù)平臺3.0、超低啞光釉料、干法干粒等工藝，持續(xù)提升產(chǎn)品質(zhì)感與性能。

2026年新品“當(dāng)代仿古”系列，肌理高低差提升25%，光感控制在3°至95°之間，兼顧超低啞光、超立體肌理與柔潤觸感。8135臻石系列采用超白巖板坯體與數(shù)碼可控晶光拋工藝，磚面平整度提升15%，成為高端拋光磚領(lǐng)域的標(biāo)桿。超晶鉆4.0系列通過精準(zhǔn)定位晶鉆干粒與1580度高溫制備，光澤度達(dá)95°以上，成為酒店大堂、豪華別墅等高端場景的首選。

現(xiàn)在消費(fèi)者選瓷磚，挑的是審美和生活方式。國潮之下，馬可波羅用“文化+科技”走出了自己的路，這一差異化定位正在釋放越來越大的商業(yè)價值。

2025年的建陶行業(yè)，有人離場，有人堅(jiān)守，有人布局。下游房地產(chǎn)調(diào)整未止，原材料價格波動、應(yīng)收賬款風(fēng)險仍在。但行業(yè)集中度加速提升，頭部企業(yè)正在收割退出者的份額。

馬可波羅選擇了最難但最有價值的一條路：靠技術(shù)創(chuàng)新打磨產(chǎn)品，靠文化創(chuàng)新構(gòu)建品牌，靠綠色發(fā)展穿越周期，靠盈利能力驅(qū)動增長。

比年報數(shù)字更重要的是它背后的邏輯：存量時代的建陶戰(zhàn)場上，真正的王者不是靠規(guī)模生存，而是靠能力取勝。馬可波羅，正在證明這一點(diǎn)。

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