20天，10億，一個芯片大佬的消費賽道奇局；蔣學明這步棋，到底下的是什么？丨【商業人物檔案】

《商業人物檔案研究組》

2026年4月，一個名字在資本市場悄然刷屏。

他不是新晉網紅，也不是剛剛浮出水面的黑馬。他叫蔣學明，一位在A股和港股之間悄然掌控多家上市公司的資深資本運作者。不到20天時間，他接連出手：先以3.84億元買下零食連鎖來伊份10%的股份，再以約7.5億元重整百年刀剪品牌張小泉集團，累計豪擲逾10億元，正式殺入消費賽道。

這位掌舵芯片上市公司東芯股份的"半導體大佬"，為什么突然盯上了零食鋪和剪刀店？

一、從紡織廠長到芯片掌門：一個資本老將的四十年版圖

蔣學明的商業史，是一部標準的中國民營資本家成長傳奇。

故事的開端，是1983年的一家工廠。那時，二十多歲的蔣學明在江蘇吳江做色織廠長，和無數同代人一樣，從制造業起步。此后，他跳入國際貿易的洪流——1994年至2005年，出任江蘇東方國際集團董事長，在外貿行業完成了原始資本積累。

進入21世紀，蔣學明的棋盤開始擴張。他將觸角伸向資本市場，先在港股布局東吳水泥國際（HK.0695），進入建材領域；2005年至今，他以東方恒信為核心控股平臺，持續在A股及港股精心布局。2018年，他成為科創板芯片設計公司東芯股份（688110.SH）的實際控制人，搖身一變成為"半導體資本大鱷"。

這是一次徹底的身份躍升。東芯股份專注NAND Flash和NOR Flash存儲芯片設計，扎根于AI時代數據存儲的核心賽道，市值一度突破百億，蔣學明由此被貼上了"芯片大佬"的標簽。

紡織→外貿→建材→芯片，四次跨越四個完全不同的行業。蔣學明每一次入場，都踩在了行業周期的上升坡段。而這一次，他把目光投向了消費品——來伊份和張小泉。

二、3.84億買零食：來伊份，一次精準的"困境抄底"

4月8日，上海零食連鎖企業來伊份（603777.SH）一紙公告，揭開了蔣學明這輪消費布局的序幕。

蔣學明旗下蘇州東合恒一，以3.84億元從原股東手中受讓來伊份10%股份，成為其單一第二大股東，僅次于創始人施永雷家族。公告同時披露，蔣學明承諾18個月內不減持，并定位為"戰略財務投資者"，短期內不干預日常經營。

來伊份是華東最大的休閑零食連鎖企業之一，2016年登陸A股，高峰期門店超3600家，是名副其實的"休閑零食第一股"。但近年來，隨著零食很忙、趙一鳴等低價連鎖模式崛起，來伊份腹背受敵。2024年歸母凈利潤虧損約0.75億元，預計2025年虧損進一步擴大至1.70億元。

這是一家業績持續承壓、急需外部資金和戰略背書的公司——而這，恰恰是蔣學明最熟悉的獵物畫像。

市場對此次入股反應積極：來伊份股價在公告后連續拉升，投資者預期新股東將帶來改革動力。但也有分析人士冷靜指出：戰略財務投資者的定位，意味著短期內不會大刀闊斧改變經營，能否真正扭轉頹勢，還有待觀察。

三、7.5億重整刀剪：張小泉，一場更復雜的"老字號豪賭"

僅僅14天后，4月22日，更大的棋落定。

張小泉（301055.SZ）公告披露，蔣學明旗下富陽瀚朋以約7.50億元對價，成為張小泉集團重整的中選投資人。按照重整方案，富陽瀚朋將受讓張小泉集團100%股權，間接掌控上市公司張小泉4404.37萬股股票及集團名下不動產、固定資產等。

張小泉，這個擁有近400年歷史的中華老字號，是A股唯一一家刀剪類上市公司。然而，近年來公司股權結構混亂，大股東張小泉集團深陷債務危機，司法查封、股權凍結一度將公司拖入退市陰影。重整，是這個百年品牌的最后一根救命稻草。

蔣學明選擇以重整投資人身份入場，而非直接從二級市場購買股份，是一手典型的"困境資產收購"策略：以相對確定的對價，繞過復雜的市場博弈，直接取得控制權，并通過重整程序滌除既有債務風險——風險更可控，回報空間更大。

截至4月21日，張小泉總市值已攀升至54.60億元，較重整公告前顯著提升。張小泉2025年全年業績預告顯示，歸母凈利潤預計達4800萬至6800萬元，同比增長91.67%至171.53%，基本面已悄然改善。在消費復蘇與"老字號振興"政策雙重加持下，蔣學明這筆錢入局的時機，被市場普遍評價為"精準"。

四、芯片大佬為什么愛上消費品：背后的資本邏輯拆解

蔣學明的兩筆消費賽道投資，乍看令人困惑，細想卻有深層邏輯。

第一重邏輯：周期對沖。 東芯股份所在的存儲芯片行業，是典型的強周期賽道——景氣期暴利，衰退期虧損。蔣學明以消費品資產對沖芯片周期波動，是教科書級的資產配置操作。來伊份和張小泉的消費屬性，與半導體的周期屬性形成天然互補。

第二重邏輯：困境溢價。 無論是虧損中的來伊份，還是重整中的張小泉，蔣學明入場的價格都相對偏低。來伊份3.84億購入10%，對應的市值折價在市場普遍低迷的階段獲得；張小泉集團7.5億的重整對價，相較于上市公司50億+的市值，含有顯著的困境溢價空間。

第三重邏輯：品牌護城河。 來伊份在華東有深厚的渠道積累，張小泉有近400年的品牌沉淀——這兩點，是純財務投資者通常忽視、而戰略型資本最看重的軟資產。蔣學明的布局，或許不僅僅是財務套利，更是在構建一個"困境品牌復興"的投資主題。

當然，消費賽道并非沒有風險。來伊份面臨的競爭格局并未根本改變；張小泉的重整程序尚需完成股權司法解凍等后續步驟，變數猶存。市場給出的高預期，最終需要經營改善來兌現。

五、從紡織廠長到消費賽道獵手：這盤棋，值得每個投資者讀懂

蔣學明的故事，是一面獨特的鏡子。

它照出了一個資深資本運作者的核心能力：不是押注某一個行業，而是始終保持對"周期位置"的敏感——在別人離場時進場，在困境中尋找被低估的資產，用耐心和資本耐力等待復蘇。

過去四十年，他從紡織到外貿，從建材到芯片，每一次跨越都不是偶然。如今，來伊份與張小泉的出現，不過是這套方法論的最新一次應用。

對于普通投資者而言，這個故事最大的價值或許不在于跟隨，而在于學習一種"反向思考"的框架：當一家有品牌底蘊的公司陷入階段性困境時，真正的價值究竟被抹去了，還是只是暫時被遮蔽？

蔣學明用10億元，給出了他的答案。至于這個答案是否正確，時間將會作證。

這里是《商業人物檔案》，我們下期繼續拆解商業背后的人性、格局與命運。

蔣學明