72歲王健林深陷6000億債務，連利息都難支付

2026年4月20日，A股交易系統(tǒng)里＂萬達電影＂四個字被抹掉了，取而代之的是一個叫＂儒意電影＂的新名字。證券代碼不變，主人換了。當天沒有任何儀式，沒有告別聲明，甚至連一條正式的社交媒體動態(tài)都沒有。

72歲的王健林，就這樣和自己親手締造了十七年的院線品牌徹底斷了關系。6000億負債壓在頭頂，每天光利息就要燒掉兩千萬，連利息都快付不起了——這三個字擱在十年前那個動輒豪言＂一個億小目標＂的男人身上，怎么看都太扎心了。

就在萬達電影更名前幾天，另一個消息像一記悶棍砸了過來。上海國際經(jīng)濟貿易仲裁委員會裁定，王健林作為連帶擔保人，須在裁決生效20日內，與大連御錦、孫喜雙、大連一方一并向永輝超市償還約38.6億元。

注意，這不是萬達集團被追債，而是王健林個人——＂連帶保證責任＂五個字意味著企業(yè)的防火墻已經(jīng)失效，債務直接穿透到了自然人層面。這在中國商界大佬身上極為罕見，過去那些巨頭們再怎么危險，至少個人財產(chǎn)和公司債務之間還有一層隔板。王健林現(xiàn)在連這層隔板都沒了。

這筆38.6億的債是怎么來的？故事要回到2018年。那一年，萬達從港股退市，王健林認為公司市值被嚴重低估。隨后騰訊、京東、蘇寧、融創(chuàng)聯(lián)合出資約340億元，接手萬達的港股股份，并與萬達簽下新的對賭協(xié)議。

永輝超市也參與了這輪投資，花了35億多買了萬達商管大約1.5%的股份。賭的什么？賭萬達商管能按時上市。結果四次遞交港股招股書全部鎩羽，對賭到期炸雷。永輝要回購、孫喜雙出面接盤、王健林簽了個人擔保——整條鏈條環(huán)環(huán)相扣，每一環(huán)斷裂都會拖垮下一環(huán)。大連御錦只付了前三期——合計約8.91億元——便告斷供。違約之后永輝提起仲裁，38.6億鐵板釘釘?shù)嘏脑诹送踅×肿郎稀?/p>

做一道簡單的算術題就知道王健林有多喘不上氣。2026年初，萬達集團總負債約6000億元，核心子公司萬達商管有息負債超1400億元，每年利息支出70億至130億元，日均利息1917萬至3562萬元。翻譯成大白話：太陽還沒出來，兩千萬就蒸發(fā)了。

你辛辛苦苦干一整年，利潤撐死五六十億，利息就要還七八十億甚至一百多億，掙的錢連給銀行打零工的工資都不夠。業(yè)內估算，六成以上資金用于支付利息，償還本金不足三成，賣資產(chǎn)速度遠趕不上利息滾動速度。這就好比你站在跑步機上拼命跑，腳下的傳送帶速度卻越來越快，你永遠跑不到終點。

現(xiàn)金流的窟窿更嚇人。萬達目前總負債超過6000億元，短期到期債務400億元，賬面現(xiàn)金僅116億至151億元，不足以覆蓋短期債務敞口。口袋里只有一百多億的人，半年內要掏四百億還賬，這個缺口怎么補？正常融資渠道基本堵死了。

2026年1月，惠譽將萬達商業(yè)和萬達香港的長期外幣發(fā)行人違約評級下調至＂限制性違約＂，這在國際資本市場相當于貼了一張＂此人已半死＂的標簽。借錢的利率也變得離譜，2026年1月30日，大連萬達商業(yè)管理集團成功發(fā)行3.6億美元高級有擔保債券，息票率高達12.75%，同期信用較好的房企美元債利率也就5%到7%，萬達直接翻了一倍還多。借高利貸續(xù)命，這在商業(yè)界屬于最后的掙扎了。

好在另一筆4億美元債勉強續(xù)上了命。萬達一筆4億美元債券展期方案于近日正式獲得通過，該債券原定于2026年2月13日到期，展期后到期日將延長至2028年2月13日。

這筆展期爭取到了喘息的時間窗口，但代價不小——除維持11%的高票息之外，還設了強制分期贖回條款，等于債主給你多喘兩年氣，但每幾個月就要上門割一刀肉。這種＂以時間換空間＂的策略在地產(chǎn)圈里很常見，問題是萬達需要換的時間太長，而空間已經(jīng)被壓縮到近乎窒息。

為了找錢，王健林這三年幾乎把能賣的東西全賣了。據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年以來萬達已累計出售超過80座萬達廣場，覆蓋北京、上海、廣州、成都、杭州等多個一、二線城市。2026年開年僅一個月，中國建筑就陸續(xù)接手了常德、常州新北、遂寧三家萬達廣場。

酒店管理公司24.97億賣給同程，快錢金融30%股權2.4億甩給儒意，上海萬達小額貸款公司70%股權掛上法拍平臺第一次流拍后降價再拍。萬達電影的控制權2023至2024年間分兩筆轉讓給儒意系，累計套現(xiàn)約44.17億元。影視、酒店、金融、體育——過去撐起萬達帝國＂四梁八柱＂的業(yè)務板塊，一根接一根被抽走了。

我作為一個長期跟蹤經(jīng)濟安全領域的觀察者，對萬達賣廣場這件事有一個不同于主流媒體的判斷：賣廣場不僅僅是＂斷臂求生＂，它背后還涉及地方財政和區(qū)域經(jīng)濟的連鎖效應。一座萬達廣場在三四線城市往往是當?shù)刈畲蟮纳虡I(yè)綜合體，背后牽連著數(shù)百家商戶、上千個就業(yè)崗位以及周邊一片住宅的房價預期。

當這些廣場被打折甩賣、接盤方可能進行＂去萬達化＂運營改造時，對當?shù)叵M生態(tài)的沖擊是深層的。這種沖擊在官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)里不容易看見，但在三四線城市居民的日常生活中已經(jīng)有了明顯感知。

萬達資產(chǎn)賣了一大堆，為什么還是填不上窟窿？這里有一個外部環(huán)境的重大變量不能忽視。2025年全年，中國房地產(chǎn)市場依然處于深度調整中。2025年是中國房地產(chǎn)市場＂強政策＂與＂弱市場＂交織的一年。

政策端展現(xiàn)出前所未有的連貫性與決心，著力托底企穩(wěn)；而市場端則顯示出內生動力不足，在短暫反彈后重回尋找新平衡的調整通道。政策給了很多利好，首付降了、利率降了、限購松了，但購房者的信心修復是一個漫長的過程。這意味著萬達持有的那些廣場資產(chǎn)，估值在整個下行周期中持續(xù)縮水，越晚賣越不值錢。

2026年的宏觀環(huán)境也沒有給王健林留下多少轉圜余地。中美貿易摩擦雖然在2026年初因美國最高法院裁定IEEPA關稅違憲而出現(xiàn)短暫緩和，但本周起，美國貿易代表辦公室（USTR）將圍繞兩項調查舉行聽證會，為后續(xù)關稅措施提供依據(jù)。

特朗普政府正在尋找新的法律工具繼續(xù)對全球施壓。外貿不確定性疊加國內消費復蘇緩慢，商業(yè)地產(chǎn)的租金收益和客流量恢復都面臨壓力。展望2026年，預計政策呵護仍將延續(xù)，但考慮市場信心修復需要時間。對萬達來說，廣場賣不上價、租金增長乏力，是比債務本身更棘手的結構性問題。

追債的隊伍還在不斷加長。除了永輝的38.6億，還有蘇寧追索的50.4億回購款、融創(chuàng)要的95億投資款。永輝超市追債對象是王健林個人，而蘇寧易購和融創(chuàng)中國的對象都是萬達。好消息是蘇寧的仲裁請求在2026年初被中國國際經(jīng)濟貿易仲裁委員會駁回了，這多少擋住了一顆子彈。壞消息是其他訴訟仍在推進，萬達系資產(chǎn)被凍結的信息已經(jīng)多達數(shù)十條。

萬達集團所持北銀消費金融公司股權被全部凍結，5000萬股權被上海金融法院凍結，凍結期限自2026年3月13日起至2029年3月12日止，為期整整三年。連5%的消費金融牌照股權都被盯上了，足見債權人已經(jīng)在爭搶骨頭上的最后一絲肉。

萬達今天的局面，本質上是兩次對賭全部押錯的結果。第一次是2016年港股私有化后和投資人賭A股上市，排了幾年隊沒排上，到期回購金額膨脹到了四百多億港幣。第二次是2021年拉太盟等22家機構入股珠海萬達商管，賭2023年底前港交所掛牌，結果四次遞表全軍覆沒。

2023年12月初上市希望徹底破滅。距離對賭期限僅剩19天時，萬達與太盟等投資方達成新協(xié)議，本質是一次＂債轉股＂：大連萬達對珠海萬達商管的持股從近70%驟降至40%。兩次豪賭，一次丟了錢，一次丟了控制權。王健林用自己的親身經(jīng)歷證明了一條鐵律：在去杠桿的大周期里，對賭就是玩命。

有人會問，這么大一個攤子，就沒人愿意拉一把嗎？我觀察到一個很有意思的現(xiàn)象：過去那些和萬達有千絲萬縷關系的科技巨頭們——騰訊、京東、螞蟻——在這一輪危機中集體沉默。

它們當年是珠海萬達商管的Pre-IPO投資人，手里還握著潛在的追索權，但到目前為止沒有公開動作。這種沉默本身就是態(tài)度：大家在等，等萬達的資產(chǎn)被壓到足夠便宜，等法律程序走完，等風險充分釋放。資本市場沒有雪中送炭這回事，只有錦上添花和落井下石。

我認為王健林的困境還折射出一個更深層的問題，這個問題遠超一家企業(yè)的生死：中國商業(yè)地產(chǎn)的整個估值邏輯正在被重寫。過去二十年，萬達廣場模式的核心假設是＂人口持續(xù)城鎮(zhèn)化+消費穩(wěn)定增長+土地持續(xù)升值＂，在這三個假設同時成立的年代，重資產(chǎn)持有廣場就是一臺印鈔機。

但2022年以后，城市不再靠向外攤大餅擴張，而是轉向精細化內涵式發(fā)展，存量房時代真正來臨。三四線城市人口外流加速、消費場景線上化、土地價值回落——三個假設同時動搖，重資產(chǎn)模式的底層邏輯就塌了。王健林不是敗給了某個對手，他是敗給了一個時代的轉身。

《2025新財富500創(chuàng)富榜》顯示，王健林、王思聰父子今年上榜財富為588.1億元，與2024年的1408.4億元相比，一年間急劇縮水820.30億元，排名從第9名滑落至第51名。這個速度幾乎是自由落體。2016年他以3300億問鼎中國首富時，恐怕做夢也想不到十年后會是這番光景。從首富到＂首負＂，從一個億的小目標到每天兩千萬的利息噩夢，命運的翻覆不過短短幾年。

站在2026年4月的時間節(jié)點上，我判斷萬達的結局大概率不會是徹底崩盤式的爆雷，因為體量太大，牽涉面太廣，全國還有超過500座萬達廣場在運營，2025年底，萬達仍在全國228個城市運營著超過500座萬達廣場，這個規(guī)模依然是行業(yè)第一。但王健林個人想東山再起的可能性已經(jīng)微乎其微。更現(xiàn)實的路徑是：通過持續(xù)出售資產(chǎn)和展期談判維持不正式違約的局面，在＂不死不活＂的狀態(tài)中慢慢消化債務，直到某一天，＂萬達＂這兩個字只剩下一個輕資產(chǎn)運營品牌的殼子，而它的締造者早已退出舞臺中央。

72歲，6000億負債，利息都快付不起了。這個畫面確實太扎心。王健林的故事不是一碗簡單的心靈雞湯，不能用＂失敗了再爬起來＂一筆帶過。它是一整個時代的注腳——高杠桿、高歌猛進、賭性十足的地產(chǎn)擴張模式，在政策轉向和周期下行面前，碎得稀爛。不管王健林個人的結局如何，這筆六千億的學費已經(jīng)寫進了中國商業(yè)史的課本里：在規(guī)律面前，沒有誰大到不能倒。