AI重寫(xiě)呼吸機(jī)賽道：不是賣(mài)設(shè)備，是搶家庭入口

2億患者、不足10%診斷率：AI呼吸機(jī)如何撬開(kāi)沉默市場(chǎng)？

出品 | 妙投APP

作者 | 張貝貝

編輯 | 丁萍

頭圖 | 視覺(jué)中國(guó)

AI正在重寫(xiě)呼吸機(jī)賽道。

4月10日，全球領(lǐng)先的睡眠呼吸健康品牌瑞思邁，首發(fā)AI呼吸機(jī)S11；之前不久的3月20日，可孚醫(yī)療也才推出其首款A(yù)I智能呼吸機(jī)C11，兩者均以電商模式（京東APP）直接面向消費(fèi)者發(fā)售。

表面看，這只是兩家公司的產(chǎn)品迭代。但細(xì)看產(chǎn)品頁(yè)，兩款產(chǎn)品均呈現(xiàn)出“雙面孔”：

一面是“消費(fèi)體驗(yàn)式”的友好——可孚主打“圖書(shū)館級(jí)靜音”與“磁吸快換”，瑞思邁聚焦直觀(guān)觸屏與舒適呼氣；另一面是“醫(yī)療器械式”的嚴(yán)肅——可孚內(nèi)置毫秒級(jí)AI調(diào)壓與睡眠報(bào)告解讀，瑞思邁搭載FDA認(rèn)證的AutoSet?算法。

這并非矛盾，而是AI技術(shù)正在重寫(xiě)呼吸機(jī)賽道的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則：從“設(shè)備功能”的比拼，升維至“用戶(hù)體驗(yàn)與數(shù)據(jù)服務(wù)生態(tài)”的競(jìng)爭(zhēng)。 可孚醫(yī)療人工智能研究院院長(zhǎng)羊全鋼更是曾明確表示，AI呼吸機(jī)可實(shí)現(xiàn)從“治療設(shè)備”到“健康管家”的跨越。

這意味著，AI的賦能，或讓呼吸機(jī)行業(yè)的商業(yè)模式發(fā)生變化。

回歸投資，AI呼吸機(jī)布局的企業(yè)，值得關(guān)注嗎？以及誰(shuí)更有勝算？詳見(jiàn)下文。

AI改寫(xiě)的不只是功能，而是價(jià)值分配

呼吸機(jī)是一種通過(guò)控制機(jī)械或電磁閥門(mén)的開(kāi)啟與關(guān)閉，將具備特定氧氣濃度和壓力的空氧混合氣體輸送至患者端，以輔助或替代患者完成呼吸功能的醫(yī)療設(shè)備。

一般來(lái)說(shuō)，分為醫(yī)用和家用呼吸機(jī)兩類(lèi)。其中，前者確保生命安全，急救、重癥等會(huì)用到；而家用設(shè)備側(cè)重舒適便捷，睡眠打鼾、長(zhǎng)期慢病居家輔助一般都是家用呼吸機(jī)就可以。

只不過(guò)，無(wú)論使用哪種設(shè)備，都是先需院內(nèi)診斷。

而去院內(nèi)診斷的話(huà)，掛號(hào)可能就很難；再加上篩查、就診、確診、治療之間鏈條太長(zhǎng)，這隱形的診斷壁壘勸退了很多人。

并且呼吸機(jī)需要長(zhǎng)期佩戴，有時(shí)候會(huì)忘，還有患者佩戴傳統(tǒng)呼吸機(jī)后出具的報(bào)告，包含大量原始波形和醫(yī)學(xué)參數(shù)的專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)卡，用戶(hù)自己無(wú)法看懂，需定期（如3-6個(gè)月）將數(shù)據(jù)卡帶回醫(yī)院，由醫(yī)生或技師在專(zhuān)業(yè)軟件上分析，才能評(píng)估療效、發(fā)現(xiàn)漏氣等問(wèn)題，并給出調(diào)整建議。

此情況下，中國(guó)阻塞型患者規(guī)模龐大（近2億患者）情況下，診斷率卻不足10%；且依從性差，嫌麻煩、看不懂報(bào)告等，都會(huì)讓患者很快棄用。

（表格來(lái)源：妙投制作）

AI呼吸機(jī)的核心突破，在于通過(guò)技術(shù)手段如自動(dòng)調(diào)壓、智能提醒、通俗化報(bào)告解讀等，將一部分專(zhuān)業(yè)醫(yī)療能力“前置”和“下沉”到設(shè)備與用戶(hù)端，從而降低使用門(mén)檻、提升依從性。

如可孚京東自營(yíng)店客服回復(fù)筆者，不需要去醫(yī)院診斷，其AI呼吸機(jī)C11可顯示呼吸暫停類(lèi)型次數(shù)，省去跑醫(yī)院掛號(hào)排隊(duì)復(fù)雜流程；且會(huì)生成睡眠報(bào)告，還可以AI解析報(bào)告，像豆包一樣可以問(wèn)，即讓用戶(hù)能自主管理大部分日常使用問(wèn)題。

這降低了家庭用戶(hù)的心理門(mén)檻，讓更多未被診斷的潛在用戶(hù)愿意嘗試和購(gòu)買(mǎi)。

同時(shí)，AI不再只是一個(gè)自動(dòng)調(diào)壓、數(shù)據(jù)記錄的功能模塊，有望成為連接家庭與醫(yī)院的橋梁。

具體看，AI呼吸機(jī)通過(guò)“遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)”、“異常預(yù)警”、“依從性追蹤”等能力，采集到呼吸波形、漏氣情況、佩戴時(shí)長(zhǎng)、異常事件，為連接醫(yī)生（遠(yuǎn)程干預(yù)）、支付方（商保理賠）、服務(wù)平臺(tái)（耗材配送、健康咨詢(xún)）提供了基礎(chǔ)。

這讓呼吸機(jī)有可能從一次性的硬件銷(xiāo)售，轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)的健康管理服務(wù)入口。讓設(shè)備廠(chǎng)商、服務(wù)平臺(tái)可通過(guò)持續(xù)服務(wù)（如耗材配送、遠(yuǎn)程健康咨詢(xún)、醫(yī)生遠(yuǎn)程干預(yù)等）獲得長(zhǎng)期收益。

結(jié)論很直接：商業(yè)模式被改寫(xiě)。

傳統(tǒng)模式下，價(jià)值創(chuàng)造止于設(shè)備售出。AI賦能后，設(shè)備有望成為可持續(xù)數(shù)據(jù)與服務(wù)的入口。這意味著，商業(yè)模式從“一次性的硬件差價(jià)”，轉(zhuǎn)向了“差價(jià)+持續(xù)的訂閱服務(wù)與生態(tài)分成”。

因此，更準(zhǔn)確的表述是：AI賦能下，并非是呼吸機(jī)行業(yè)單純的內(nèi)部?jī)r(jià)值轉(zhuǎn)移；而是在家用場(chǎng)景中，創(chuàng)造了一個(gè)全新的的增量?jī)r(jià)值市場(chǎng)，并進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了價(jià)值的“再創(chuàng)造”與“再分配”。

此情況下投資該如何布局？可孚醫(yī)療值得關(guān)注嗎？

新牌局下，邁瑞、飛利浦不一定穩(wěn)贏(yíng)

AI賦能后，呼吸機(jī)賽道的規(guī)則已經(jīng)變了。

競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)從“設(shè)備本身“，如機(jī)器是否更精準(zhǔn)、更可靠、更便宜、更容易買(mǎi)到和修好等，變?yōu)椤罢l(shuí)能把用戶(hù)留在自己生態(tài)系統(tǒng)里”。

這時(shí)候，深耕專(zhuān)業(yè)醫(yī)療級(jí)市場(chǎng)的邁瑞、飛利浦等企業(yè)，卻不一定穩(wěn)贏(yíng)了。

為何這么說(shuō)？

因?yàn)檫@類(lèi)企業(yè)雖然有深厚的醫(yī)療級(jí)硬實(shí)力，包括頂尖的研發(fā)、三類(lèi)證注冊(cè)能力和醫(yī)院渠道的絕對(duì)信任。

但挑戰(zhàn)也在這里，院內(nèi)能力并不能自動(dòng)轉(zhuǎn)化成家庭場(chǎng)景能力。

醫(yī)院采購(gòu)看的是證照、性能和臨床安全，家庭購(gòu)買(mǎi)看的是噪音、舒適度、交互、售后和持續(xù)使用體驗(yàn)。這是兩套完全不同的邏輯。

且即使已經(jīng)擁有了醫(yī)療級(jí)AI呼吸機(jī)，但因?yàn)槭袌?chǎng)感知不強(qiáng)，所以未來(lái)推出家用級(jí)產(chǎn)品時(shí)，還需重新宣傳。

如邁瑞在2024年就已經(jīng)發(fā)布了SV900/SV700 智能呼吸平臺(tái)，搭載大數(shù)據(jù)模型，能智能識(shí)別5種人機(jī)不同步事件，并提供原因分析與參數(shù)調(diào)節(jié)建議。但因?yàn)槭菍?zhuān)業(yè)醫(yī)療級(jí)（ICU/醫(yī)院用），屬于高端重癥呼吸機(jī)，雖然專(zhuān)業(yè)醫(yī)療領(lǐng)域的關(guān)注度較高，但在大眾消費(fèi)市場(chǎng)（C端），由于產(chǎn)品屬性與普通消費(fèi)者無(wú)關(guān)，市場(chǎng)上討論并不多。

至于未來(lái)邁瑞能否推出家用類(lèi)AI呼吸機(jī)，具有較大的不確定性。但顯然，其若能完成從B端邏輯到C端邏輯的組織切換，其業(yè)績(jī)想象空間會(huì)更大。否則，就可能僅守住醫(yī)院，卻錯(cuò)過(guò)院外市場(chǎng)呼吸機(jī)賽道的爆發(fā)期。

所以，邁瑞、飛利浦這類(lèi)企業(yè)面臨的關(guān)鍵問(wèn)題不是會(huì)不會(huì)做AI呼吸機(jī)，而是能不能把專(zhuān)業(yè)能力翻譯成家庭用戶(hù)愿意接受的產(chǎn)品和服務(wù)，即向下補(bǔ)消費(fèi)級(jí)的課——優(yōu)化體驗(yàn)、觸達(dá)C端、服務(wù)用戶(hù)。

（表格來(lái)源：妙投制作）

但這并不意味著，可孚、瑞思邁等家用呼吸機(jī)為主的企業(yè)優(yōu)勢(shì)就一定大。

家用醫(yī)療器械類(lèi)企業(yè)，最大的優(yōu)勢(shì)是更懂家庭場(chǎng)景。

它們熟悉電商邏輯、用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)路徑和使用痛點(diǎn)，知道家庭用戶(hù)最怕什么：噪音、麻煩、復(fù)雜操作、售后不清楚。可孚C11強(qiáng)調(diào)靜音和快換，本質(zhì)上就是在抓依從性最前端的問(wèn)題：先讓用戶(hù)愿意戴，再談后續(xù)管理。

這類(lèi)企業(yè)的機(jī)會(huì)在于，中國(guó)睡眠呼吸健康市場(chǎng)的增量很大一部分不在醫(yī)院，而在院外教育和家庭滲透。誰(shuí)能先把產(chǎn)品做得更輕、更靜、更簡(jiǎn)單，誰(shuí)就更有機(jī)會(huì)先拿到用戶(hù)和數(shù)據(jù)。

而且，它們的商業(yè)效率也更高。電商直銷(xiāo)意味著回款更快、反饋更快、迭代更快。海量用戶(hù)數(shù)據(jù)也更容易沉淀下來(lái)，反哺算法和產(chǎn)品優(yōu)化。這些都是傳統(tǒng)院內(nèi)型玩家不具備的節(jié)奏優(yōu)勢(shì)。

但短板也同樣明顯，缺乏三類(lèi)醫(yī)療器械證照和醫(yī)生體系的強(qiáng)力背書(shū)。

他們的故事是關(guān)于“入口”的搶占，但如果后續(xù)沒(méi)有臨床證據(jù)、醫(yī)生合作、依從性管理和服務(wù)體系支撐，它很容易停留在“高端家用設(shè)備”層面，而難以升級(jí)成“家庭醫(yī)療入口”。

可孚的AI呼吸機(jī)產(chǎn)品頁(yè)上宣稱(chēng)與京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院對(duì)接，可看到起已經(jīng)在嘗試去做健康管理模式的閉環(huán)。但真正能否做起來(lái)，還需要驗(yàn)證。

所以從投資視角看，可孚的看點(diǎn)在于彈性，但如果可孚只能證明自己會(huì)賣(mài)機(jī)器，它的估值邏輯仍然是家用醫(yī)療器械；如果能證明自己在做家庭健康管理入口，定價(jià)方式才可能變化。

那么，如何看待瑞思邁這類(lèi)全球成熟玩家的競(jìng)爭(zhēng)？

瑞思邁這類(lèi)全球成熟玩家的優(yōu)勢(shì)，在于擁有全球驗(yàn)證的成熟體系，包括權(quán)威的算法、完整的品牌矩陣以及“設(shè)備+服務(wù)”的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于高端市場(chǎng)和專(zhuān)業(yè)用戶(hù)來(lái)說(shuō)，這類(lèi)品牌有很強(qiáng)的認(rèn)知基礎(chǔ)。

瑞思邁S11的意義也在這里。它不是在用AI講一個(gè)全新的故事，而是在用AI繼續(xù)強(qiáng)化自己已被驗(yàn)證過(guò)的睡眠呼吸管理體系。對(duì)這類(lèi)公司來(lái)說(shuō)，優(yōu)勢(shì)從來(lái)不是單一功能，而是長(zhǎng)期形成的產(chǎn)品、算法、服務(wù)和品牌聯(lián)動(dòng)能力。

但中國(guó)市場(chǎng)的問(wèn)題在于，它已經(jīng)不是一個(gè)單純靠品牌和技術(shù)就能通吃的市場(chǎng)。價(jià)格帶更復(fù)雜，電商渠道更強(qiáng)勢(shì)，用戶(hù)教育越來(lái)越依賴(lài)內(nèi)容平臺(tái)和即時(shí)反饋，本土品牌在反應(yīng)速度和家庭場(chǎng)景理解上也更靈活。

尤其在A(yíng)I呼吸機(jī)這個(gè)階段，國(guó)內(nèi)外玩家都在講智能化，但價(jià)格差已經(jīng)非常明顯。瑞思邁S11在京東售價(jià)過(guò)萬(wàn)，而可孚C11大約在3000元左右。

這背后不是簡(jiǎn)單的高低端之分，而是一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題：在中國(guó)市場(chǎng)，用戶(hù)會(huì)先為“成熟體系”買(mǎi)單，還是先為“可負(fù)擔(dān)的體驗(yàn)升級(jí)”買(mǎi)單？

如果宏觀(guān)消費(fèi)仍然偏謹(jǐn)慎，這個(gè)問(wèn)題會(huì)更尖銳。因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)都在講智能化時(shí)，全球玩家的高溢價(jià)就不再天然成立，性?xún)r(jià)比會(huì)成為本土品牌最現(xiàn)實(shí)的突破口。此時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的替代優(yōu)勢(shì)將會(huì)凸顯。

總結(jié)看，雖然邁瑞、飛利浦有醫(yī)療體系和專(zhuān)業(yè)信任，但消費(fèi)市場(chǎng)流量端的壁壘明顯，所以不一定會(huì)贏(yíng)，需要補(bǔ)齊這個(gè)短板。

而可孚、偉晴等已經(jīng)上市家用AI呼吸機(jī)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)企業(yè)，即使面對(duì)瑞思邁這類(lèi)全球成熟玩家的競(jìng)爭(zhēng)，但在性?xún)r(jià)比消費(fèi)成趨勢(shì)的大環(huán)境下，仍有自己的優(yōu)勢(shì)。但估值能否發(fā)生變化，還是要看后續(xù)家用AI呼吸機(jī)的健康管理服務(wù)閉環(huán)能否形成，否則資本市場(chǎng)只是概念驅(qū)動(dòng)行情，難持續(xù)。

所以，新牌局下，投資看的不是“誰(shuí)現(xiàn)在最強(qiáng)”，而是“誰(shuí)最有可能把自己的短板補(bǔ)齊”。

寫(xiě)在最后

AI重寫(xiě)呼吸機(jī)賽道，本質(zhì)是一場(chǎng)健康管理入口的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

這場(chǎng)變革的本質(zhì)，并非醫(yī)院呼吸機(jī)市場(chǎng)的價(jià)值轉(zhuǎn)移到了家用市場(chǎng)，而是AI在家用場(chǎng)景中，創(chuàng)造了一個(gè)全新的增量?jī)r(jià)值市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了價(jià)值的“再創(chuàng)造”與“再分配”。所以，AI呼吸機(jī)的下一場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不是誰(shuí)先把“AI”寫(xiě)進(jìn)產(chǎn)品頁(yè)，而是誰(shuí)先把患者留在自己的系統(tǒng)里。

從投資角度看，這意味著兩個(gè)特征：

（1）短期看新品與渠道，誰(shuí)先放量，誰(shuí)先有估值彈性；但這通常是“流量驅(qū)動(dòng)”行情，持續(xù)性需觀(guān)察。

（2）中期看驗(yàn)證。關(guān)鍵驗(yàn)證點(diǎn)在于產(chǎn)品矩陣能否成型、AI功能是否形成真實(shí)口碑（而非營(yíng)銷(xiāo)噱頭），以及企業(yè)是否在補(bǔ)強(qiáng)臨床證據(jù)（如申請(qǐng)更高類(lèi)別注冊(cè)證）。

（3）長(zhǎng)期看閉環(huán)與壁壘，決定性因素是能否從“賣(mài)設(shè)備”走向“賣(mài)服務(wù)”，形成耗材、遠(yuǎn)程管理、數(shù)據(jù)服務(wù)等持續(xù)收入模式，并跑通“醫(yī)-患-保-藥”的商業(yè)閉環(huán)。只有這樣，才可能獲得估值中樞的永久性上移。

所以，資本市場(chǎng)上關(guān)于A(yíng)I呼吸機(jī)布局企業(yè)的價(jià)值重估，只能說(shuō)才剛剛開(kāi)始，能否持續(xù)還要跟蹤，看能否跑通服務(wù)閉環(huán)，投資還需謹(jǐn)慎。

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