儲(chǔ)能說不清 品類看不透 安克創(chuàng)新的資本故事沒有重心

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

面對(duì)投資者的追問，安克創(chuàng)新什么都回答了，但又什么都沒解釋清楚。

4月22日，安克創(chuàng)新召開了2025年度業(yè)績說明會(huì)，參會(huì)的投資者共提出了35個(gè)問題，涉及戰(zhàn)略與資本運(yùn)作、財(cái)務(wù)業(yè)績、產(chǎn)品品類、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)等多個(gè)方面。

在這份問答記錄中，有關(guān)儲(chǔ)能的有12個(gè)，有關(guān)品類擴(kuò)張的有7個(gè)，兩個(gè)方向合計(jì)占了過半數(shù)的問題，其中也不乏對(duì)單一問題的連續(xù)追問。

這不是投資者在吹毛求疵，這是市場在用提問的方式投票，儲(chǔ)能基本盤與“淺海戰(zhàn)略”作為安克創(chuàng)新最重要的兩張牌，沒有讓市場看清底色。

儲(chǔ)能被追問4次 安克創(chuàng)新沒有給出正面答案

先說儲(chǔ)能，數(shù)據(jù)顯示，2025年安克創(chuàng)新儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入超過45億元，這個(gè)數(shù)字在業(yè)績說明會(huì)上被提到了4次，4名投資者從不同角度對(duì)這一數(shù)據(jù)進(jìn)行了追問，45億元里陽臺(tái)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收占多少？歐洲地區(qū)增速是多少？便攜儲(chǔ)能和陽臺(tái)光儲(chǔ)各自貢獻(xiàn)了多少？

安克創(chuàng)新的回答是“公司年報(bào)主要按照充電儲(chǔ)能、智能創(chuàng)新、智能影音三大核心產(chǎn)業(yè)方向進(jìn)行披露”。

事實(shí)上，充電儲(chǔ)能業(yè)務(wù)是安克創(chuàng)新營收增長的核心引擎，也是其赴港上市的核心敘事，“陽臺(tái)光伏儲(chǔ)能全球第一”在其招股書中被反復(fù)提及。

既然是主角，為什么安克創(chuàng)新要將其藏到充電儲(chǔ)能大板塊里？投資者的追問也說明市場對(duì)其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拆分透明度的不滿。

結(jié)合年報(bào)和投資者活動(dòng)紀(jì)要，答案呼之欲出。安克創(chuàng)新充電儲(chǔ)能業(yè)務(wù)細(xì)分為移動(dòng)充電、便攜式移動(dòng)儲(chǔ)能、陽臺(tái)光伏儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能解決方案四部分，后三部分組成了安克創(chuàng)新的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

2025年，其充電儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的營收占比為50.47%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的總營收占比為14.7%，便攜儲(chǔ)能領(lǐng)域營收占比13.1%，以此計(jì)算，安克創(chuàng)新陽臺(tái)光伏儲(chǔ)能和戶用儲(chǔ)能解決方案的合計(jì)營收占比僅為1.6%。

在增長率上，有投資者直接提問“2025年歐洲儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長已經(jīng)有所放緩，主要原因是什么？”安克創(chuàng)新的回答則是“未單獨(dú)披露歐洲儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的具體增速”。

“主要面向歐洲的陽臺(tái)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)一方面規(guī)模尚小，另一方面增長率也有所放緩，安克創(chuàng)新的隱瞞或因業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。”行業(yè)分析人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

一家急著赴港上市、用儲(chǔ)能增長故事?lián)喂乐档墓荆谧詈诵牡臉I(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上選擇不披露，這本身就是最值得審視的信號(hào)。

品類擴(kuò)張搖擺 “淺海”二字越來越難自圓其說

再來看品類，安克創(chuàng)新此前一直用“淺海戰(zhàn)略”來解釋自身的擴(kuò)張邏輯，在安克創(chuàng)新的定義下，單一銷售規(guī)模800億美元的品類都屬于“淺海”。在這一戰(zhàn)略下安克創(chuàng)新最多擴(kuò)展到27個(gè)品類。

彼時(shí)就有聲音質(zhì)疑這一戰(zhàn)略將分散公司資源，在其中一些領(lǐng)域安克創(chuàng)新并沒有技術(shù)積累，也不能進(jìn)行技術(shù)復(fù)用，盲目擴(kuò)充品類的做法過于冒進(jìn)。

安克創(chuàng)新意識(shí)到了這一點(diǎn)，2022年開始，安克創(chuàng)新接連關(guān)停了包括割草機(jī)器人、3D打印機(jī)在內(nèi)的10個(gè)項(xiàng)目，創(chuàng)始人陽盟表示，“我們還有卡點(diǎn)沒有突破的時(shí)候，表現(xiàn)出來就比較大面積的打不贏。”

最近兩年，安克創(chuàng)新又開始搖擺。割草機(jī)器人業(yè)務(wù)在去年重新推進(jìn)，在被問及該業(yè)務(wù)2025年出貨量和2026年目標(biāo)時(shí)，安克創(chuàng)新的回答是“目前仍處于布局的早期階段”。

換言之，此前安克創(chuàng)新在該領(lǐng)域的技術(shù)和渠道積累并沒有起到太大作用，重返賽道意味著從頭開始。

在3D打印機(jī)領(lǐng)域是徹底退出了，但轉(zhuǎn)向了UV打印機(jī)領(lǐng)域。

鰲頭財(cái)經(jīng)了解，安克創(chuàng)新的eufyMake UV Printer E1去年4月上線了Kickstarter眾籌平臺(tái)，以4600萬美元的眾籌金額位居全品類首位。

“盡管眾籌金額較高，但相關(guān)產(chǎn)品還未量產(chǎn)上市并沒有得到市場印證，UV打印和3D打印在技術(shù)和應(yīng)用場景上也存在較大區(qū)別，這意味著此前安克創(chuàng)新在3D打印領(lǐng)域積累的研發(fā)和產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)在UV打印產(chǎn)品上根本用不上。”前述行業(yè)分析人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

安克創(chuàng)新在多個(gè)品類上進(jìn)進(jìn)出出，最終落點(diǎn)不知道在哪里。

有投資者對(duì)此發(fā)出犀利追問“公司現(xiàn)在做割草機(jī)器人這種研發(fā)投入高、硬件門檻高的產(chǎn)品，‘淺海戰(zhàn)略’是否發(fā)生變化？”

安克的回答是“淺海指的是市場規(guī)模800億美元以下的細(xì)分品類，割草機(jī)屬于該類市場。”事實(shí)上，這個(gè)定義寬泛到幾乎可以裝進(jìn)任何品類，只要市場規(guī)模不超標(biāo)，什么都可以是“淺海”，而一個(gè)能裝進(jìn)任何東西的戰(zhàn)略框架本質(zhì)上等于沒有框架。

兩個(gè)模糊指向同一個(gè)問題

單看儲(chǔ)能的信息不透明，可以理解為IPO階段需要商業(yè)數(shù)據(jù)保護(hù)；單看品類擴(kuò)張的模糊與搖擺，可以理解為多品類本就是安克的戰(zhàn)略選擇。把兩件事放在一起，就有了另一層解讀。

“儲(chǔ)能增長的故事開始講得不順暢，安克創(chuàng)新需要新品類去提振市場信心，擴(kuò)充品類不僅能發(fā)現(xiàn)新的增長曲線，一定程度上還能分散市場對(duì)其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的關(guān)注度。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)分析道，“但這個(gè)邏輯在更依賴主線敘事清晰度的港股并不適用，如果是一家充電儲(chǔ)能公司，相關(guān)業(yè)務(wù)的增長天花板、毛利率底線等問題要說清楚；如果是多品類平臺(tái)，各業(yè)務(wù)的協(xié)同效益、各產(chǎn)品的技術(shù)復(fù)用率也要說清楚。”

安克創(chuàng)新目前對(duì)二者都沒給出清晰答案，有投資者直接問出了整場說明會(huì)最根本的問題：“未來3年，公司計(jì)劃將資源聚焦在哪些‘確定性更高’的方向？”

安克創(chuàng)新的回答涵蓋了四個(gè)方向，“聚焦充電儲(chǔ)能、智能創(chuàng)新、智能影音三大核心產(chǎn)業(yè)方向，持續(xù)加大在氮化鎵快充、儲(chǔ)能全棧技術(shù)體系、聲學(xué)算法、影像顯示技術(shù)等方向的投入。”

在充電、儲(chǔ)能、音頻、影響四個(gè)方向聚焦，還算得上聚焦嗎？營收首次突破300億元，謀求港股上市的安克創(chuàng)新，正處于資本市場最需要講清楚故事的時(shí)刻，卻拿出了一份“說不清”的答卷，這不是一個(gè)好的開始。