增收難增利，芭薇踏上結構轉型路

芭薇股份2025年營收增21%，凈利降14.8%，數字化與研發能否破解行業盈利難題？

作者| 龍 菲

編輯| 王美琪

2025年，美妝ODM/OEM行業進入深度調整期，價格戰持續蔓延，行業分化加劇。作為國內頭部美妝智造企業，芭薇股份（下稱“芭薇”）發布2025年度財報，全年營收8.41億元，同比增長21.15%；歸母凈利潤3865.87萬元，同比下降14.83%，呈現增收不增利態勢。這一業績折射出當下美妝代工行業的共性困境，也凸顯芭薇在客戶結構、產品結構、技術研發與數字化布局上的核心優勢與調整壓力。

2025年，芭薇營收規模持續擴張，8.41億元的營收同比實現21.15%的增長，在美妝代工行業中保持領先地位，反映出公司市場份額穩步提升，大客戶戰略成效顯著。但與之形成反差的是，歸母凈利潤同比下降14.83%，核心癥結在于毛利率大幅下滑。

圖源/芭薇財報

財報數據顯示，報告期內芭薇整體毛利率為23.11%，同比下降3.57個百分點。行業層面，終端市場價格競爭白熱化，抖快、拼多多等平臺極致性價比白牌頻出，成本壓力向上游代工端傳導。同時，芭薇客戶結構與產品結構調整，導致營收增長與利潤下滑的背離格局。

芭薇作為科技創新驅動型美妝智造企業，深耕美妝代工領域多年，已形成護膚、面膜、洗護、彩妝四大核心品類全覆蓋的生產能力，同時擁有化妝品獨立檢測資質，是集產品策劃、配方研發、規模化生產、功效檢測于一體的綜合型品牌服務商。

圖源/芭薇財報

分品類來看，護膚品類（除面膜）仍是核心收入來源，全年營收7.52億元，同比增長20.31%，占總收入比重高達89.34%，但受終端價格競爭及客戶結構變化影響，毛利率同比下降4.41個百分點至22.61%，成為拖累整體毛利的主要因素。

面膜品類增長強勁，營收4366.46萬元，同比大增32.06%，毛利率23.35%，同比提升2.14個百分點，主要得益于產量增長帶動自動化產能利用率提升，單位制造成本下降，規模效應凸顯。

洗護品類增速領跑，營收1857.1萬元，同比增長39.13%，毛利率22.62%，同比微降0.99個百分點，增長潛力持續釋放。彩妝及其他品類營收2061.88萬元，同比增長19.25%，毛利率30.97%，同比提升10.51個百分點，彩妝工藝成熟、自動化率提升推動盈利水平改善。

子公司悠質檢測開展的化妝品檢測業務，報告期內營收295.52萬元，同比下降33.16%，主要受檢測市場競爭激烈影響。但其業務毛利率高達40.73%，同比提升8.24個百分點，公司通過精簡人員、降本增效，進一步強化檢測業務高毛利優勢，未來有望成為新的利潤增長點。

芭薇累計為1000多個化妝品品牌提供產品及服務，客戶矩陣涵蓋國際巨頭與國內新銳，與聯合利華（多芬、力士、凡士林等）、屈臣氏、溪木源、HBN、SKINTIFIC、海洋至尊、BUV、海龜爸爸等知名品牌建立穩定合作關系，客戶粘性與優質度行業領先。

圖/芭薇成為廣州市首批海關通關便利“白名單”企業

市場布局上，境內收入7.95億元，同比增長23.77%，是營收增長的核心驅動力；境外收入4693.38萬元，同比下降10.82%，主要受部分歐洲客戶新品升級開發周期較長影響，毛利率同比微降1.28個百分點，海外市場拓展仍需持續發力。

報告期內，芭薇前五大客戶銷售金額分別為9741萬元、8425.9萬元、7673.3萬元、5162.5萬元、3724.9萬元，合計銷售占比41.25%。從數據來看，公司大客戶戰略成效顯著，頭部客戶貢獻突出，同時客戶集中度適中，既依托大客戶實現營收穩定增長，又避免過度依賴單一客戶帶來的經營風險，客戶結構持續優化。

在美妝代工行業同質化競爭加劇的背景下，芭薇依托數字化供應鏈與硬核研發實力，構建差異化競爭優勢，為長期發展蓄力。

芭薇基于工業4.0標準構建數字化供應鏈中樞，集成SAP ERP、MES智能制造執行系統（含WMS智慧倉儲與QMS質量管控模塊）、LIMS實驗室信息管理系統，形成三位一體數據中臺架構。通過部署PDA移動終端、RFID物聯網感知網絡及AGV智能物流機器人集群，實現全流程可視化管控、智能倉儲升級、敏捷響應體系和質量追溯閉環，保障營銷旺季及暢銷單品爆發期的高效穩定輸出，生產效率與交付能力行業領先。

作為科技創新驅動型企業，芭薇堅持研發賦能，報告期內研發支出3428.55萬元，同比增長14.28%，重點加大化妝品新原料開發投入，技術儲備持續升級。截至報告期末，公司累計擁有專利143項，其中發明專利124項；參與起草國家標準8項、團隊標準44項，技術實力與行業話語權穩居前列，為產品創新與高端化轉型提供核心支撐。

2025年美妝代工行業深度調整，價格戰、成本壓力、客戶自建工廠等多重因素疊加，行業加速洗牌，中小代工廠生存空間持續壓縮，頭部企業憑借規模、技術、服務優勢集中度提升。芭薇的“增收不增利”，既是行業共性困境的縮影，也是公司主動調整客戶結構、產品結構，布局長期發展的階段性陣痛。

展望未來，芭薇破局關鍵在于三大方向：一是持續優化產品結構，加大彩妝、高端護膚品等高毛利品類布局，提升高附加值產品占比，對沖低毛利訂單影響；二是深化大客戶合作，依托數字化智造與研發實力，拓展國際高端客戶與國內新銳品牌優質訂單，優化客戶結構；三是強化技術創新，持續加碼新原料、新工藝研發，以專利技術構建壁壘，推動產品從代工制造向“研發+制造+檢測”一體化服務升級，提升整體盈利水平。

在行業分化加劇的浪潮中，芭薇憑借優質客戶資源、數字化智造能力與硬核研發實力，已站穩頭部梯隊。短期毛利承壓不改長期成長邏輯，隨著結構調整持續深化、價值提升戰略落地，公司有望實現從“規模增長”向“高質量增長”的跨越，引領美妝代工行業轉型升級。