發車！小心回調

今天周三，繼續發車。美股和A股都在持續上漲后轉為震蕩，短期內機會可能有限，本期發車降低風險資產比例，增加債基和固收+的比例。

先看美股的情況。

我們之前說，美股這輪創紀錄的上漲有2個原因：一是華爾街調高對美股的業績預期，二是強大的買盤，既包括踏空資金的回補，也包括做趨勢的CTA資金持續買入。

但買入總有力竭的時候，高盛最新監測數據顯示，CTA邊際買盤力量已經衰減，甚至即將轉為賣盤。接下來幾天還是美股科技巨頭公布財報的日子，如果業績不及預期，多重因素共振，可能觸發美股短期回調。

當然，可能也只是大漲后的短期回調而已。高盛在報告中還強調，回調不是牛市結束，跌下來可能是買點。

不少機構也是類似觀點。

摩根士丹利認為，這輪反彈中，盈利增長全面擴散，行情重回科技主線，相對比較健康，即使有回調，幅度可能也有限，還貼心的畫出了對美股指數未來走勢的預測。

上圖來自摩根士丹利

美銀從技術分析的角度切入，認為標普500已經突破頭肩底形態的目標位，及目標位的延伸點（7084點），后市大概率選擇向上突破，五六月份可能再創新高。

但短期內，可能進入必要的修正階段，接下來美股還面臨夏季市場流動性趨緊、中期選舉臨近等風險因素，也增加了美股短期回落的概率。

綜上，我們本期發車降低美股的比例。

上圖來自美銀

A股方面其實也是類似情況，一波比較順暢的上漲后，暫時進入休息期。

體現在大盤上，上也不是，下也不是，橫在那里。

體現在板塊上，之前領漲的板塊已經有力竭的跡象，資金開始在后排成長板塊中尋找機會。

至于風格切換，“低位板塊”明顯不是高風險偏好資金的菜，切換沒那么順利，整體就比較亂，板塊快速輪動，賺錢效應差，本期發車我們也降低對A股的配置比例。

商品方面，

黃金持續回調，昨天跌了1.82%，跌破半年線，今天也沒有企穩的跡象。

看形態的話，半年線構成這波反彈的短期支撐，跌破就意味著破位了。再加上黃金最近交投平淡，大行參與度不高，小資金也可能推動行情發生大的變化，還是要注意風險的。

但從配置的角度來看，美元信用體系崩潰的敘事邏輯還在，伊朗沖突又強化了這個邏輯，機構對黃金也是長期看好，黃金依然是資產配置環節中不可或缺的一環。

上圖來自Wind

以上是本期發車的全部解讀，文章如有提到行情變化，數據均來自wind。上述觀點僅代表本材料制作之時我司結合當時的市場行情作出的分析判斷，不構成任何投資建議，隨著市場行情等因素的變化，文中的觀點會結合實際情況進行調整。

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