美國封不住大疆，影石利潤總額先降了79%

2025年12月22日，美國聯邦通信委員會（FCC）將大疆、道通等外國無人機及關鍵部件納入“受管制清單”（Covered List）。

這可能是美國監管層面對大疆最嚴厲的一次政策動作：未獲專項豁免的新型號，將無法取得FCC授權進入美國市場。

很多人當時的判斷是：大疆的美國生意要塌了。

但4個月后，真正先顯出壓力的，卻不是大疆。

大疆最可怕的地方，不是每個新品都能贏，而是它每進入一個新賽道，就會立刻抬高這個賽道的競爭成本。

01、禁令實際影響并不大

這次政策的實際射程，比外界理解的要窄。FCC管制的核心是新設備的授權申請，此前已獲授權、已在銷售或已投入使用的大疆設備，并未被追溯禁止。

2026年1月7日，FCC又對Blue UAS清單內設備、符合Buy American標準的“國內終端產品”等特定類別給予有限豁免，有效期至2027年1月1日前。

大疆在美國的真實處境，遠沒有到達“封殺”的程度。

從零售端看，大疆也并未從美國消費市場立即消失。公開頁面顯示，Walmart、Best Buy、Target等美國大型零售平臺仍有DJI無人機相關商品在售或展示。

美國智庫Special Competitive Studies Project（SCSP）在《2025 Gaps Analysis》報告中稱，大疆在美國商業無人機市場的份額接近80%；在美國商業、政府和消費應用場景中，大疆產品仍占70%至90%的使用量。

這意味著，禁令并不能禁大疆，而且發現禁了之后并沒有誰能填上這個空缺。

02、消費無人機的天花板更早到來

大疆真正要應對的壓力，其實來自另一個方向。

全球消費級無人機市場的增速已經明顯趨緩。據Statista數據，2024年全球消費級無人機市場規模約42.7億美元，同比增長7%，預計未來五年的復合年增速約3.4%。

曾經推著大疆高速成長的消費無人機賽道，正在快速轉變成一個存量競爭市場。

大疆的營收規模在市場傳聞中已接近800億元，但一家如此體量的公司，很難從一個復合增速3%左右的賽道里拿到它需要的增長。

美國政策給了它一個顯眼的外部壓力，但根本邏輯是：主業天花板在收窄，外溢是早晚的選擇。

于是，大疆選擇了影像硬件。

03、大疆進來了，影石壓力大了

2025年7月31日，大疆發布首款全景相機DJI Osmo 360。這是大疆第一次正面踏入影石的核心腹地。大疆官方發布信息也明確稱，Osmo 360是其首次進軍360相機市場。

到了2026年春節檔，洛圖科技周度數據已經能看出沖擊：在影石最核心的全景相機戰場，大疆僅憑Osmo 360 一款新品，就拿下52.9%的線上銷量份額；影石則依靠X系列多款產品合計守住45.1%。

這雖然是短周期、線上口徑，但足以說明，大疆不是來試水的，它已經把戰火燒進了影石腹地。

影石的應對動作是全線加速：推出全景無人機影翎Antigravity A1、加大研發投入、鋪高營銷費用。

結果更加直接的體現在財報里。

根據影石2025年年報，全年營收97.41億元，同比增長74.76%；歸母凈利潤9.29億元，同比下降6.62%。也就是說，影石不是沒有增長，而是在接近百億營收規模下，已經出現了“收入高增、利潤回落”的背離。

到2026年一季度，這種背離進一步拉大。

影石一季度實現營業收入24.81億元，同比增長83.11%；歸母凈利潤8462.02萬元，同比下降52.02%；扣非歸母凈利潤6225.50萬元，同比下降61.27%；利潤總額3598.44萬元，同比下降79.35%。收入還在猛沖，利潤端卻已經明顯失速。

費用端給出了更直接的解釋。2026年一季度，影石研發投入4.65億元，同比增長100.59%，研發投入占營收比例升至18.73%；銷售費用4.49億元，較上年同期的2.56億元明顯增加。

公司在一季報中解釋稱，利潤下滑主要因為主動加大戰略研發投入和市場開拓，同時存儲元器件漲價、影像行業市場競爭加劇，導致毛利率下降。

現金流和存貨也能看出防守成本在前置。一季度影石經營活動現金流凈額為-14.71億元，上年同期為-3.81億元；截至3月末，存貨余額37.94億元，較2025年末的29.19億元增加約30%。公司稱，主要是加大對存儲元器件、創新品類備料和境外產線等存貨采購。

影石的問題不是賣不動，是賣得越猛，防守成本越貴。大疆進來之后，全景相機這門生意不再只是產品戰，而變成了研發、市場、供應鏈和新品類儲備的綜合消耗戰。

這正是大疆外溢策略最關鍵的效果——它不需要立刻打垮對手，只需要逼著對手持續燒研發、燒推廣、燒供應鏈，把利潤空間慢慢壓薄。

04、大疆不是無敵的

不過，必須要說的是，大疆跨界并非每次都奏效。

2025年8月，大疆發布ROMO掃地機器人，旗艦版定價超過5500元，高于追覓同級產品。從市場反饋看，反應平平。

掃地機器人的核心壁壘在于清潔場景的算法積累、用戶口碑和售后體系。大疆在無人機上建立的影像、算法和云臺能力，很難在這里形成遷移優勢。

大疆真正有勝率的地方，是那些能復用影像處理能力和創作者生態的賽道——運動相機、全景相機、手持云臺。

影石恰好站在這條線的正中央。

大疆未必每一仗都贏。

但它每多打一條戰線，同行的防守成本就要多付一筆。