“站在光里”背后，A股這一賽道現三大“虹吸”效應！

“光”賽道，無疑是近年A股市場最風光的賽道之一。

但從另一個角度來看，這一賽道的風光也正在對市場上其他賽道和板塊構成一定壓力，包括股價表現上的遙遙領先、交易資金的分流，以及機構重倉股的替代，整體形成一定“虹吸”效應。

上述現象背后，受訪專家普遍認為是資金對高景氣、高確定性賽道的集中關注。另外，對于“光”賽道后續前景，專家普遍肯定其中的機會，但也認為存在挑戰和風險。

A股“光”賽道的“虹吸”效應

A股市場“光”賽道的風光體現在方方面面，最直接的體現便是，該賽道股價表現遠超其他賽道和板塊。

以反映光通信主題中代表性公司整體表現的萬得光通信指數為例，截至4月28日，該指數今年4月以來累計上漲約25%，2026年以來累計漲幅超過60%。此前的2025年，萬得光通信指數已累計上漲超過100%。

上述指數表現明顯超越同期A股大盤以及其他主要行業和或賽道表現。2026年以來，上證指數累計上漲2.77%，深證成指累計上漲9.65%，創業板指累計漲12.29%。另外，Wind數據顯示，在中證行業主題指數中，超過半數行業主題指數2026年以來出現下跌，其中中證白酒指數等多個行業主題指數2026年以來跌幅超過一成。

相較于股價表現上的“碾壓”， “光”賽道在市場成交額上的“虹吸”效應或更為直觀。

以萬得光通信指數為例，該指數成份股成交額占滬深北三市成交額的比例在2023年之前長期在1%左右水平，甚至不到1%。在全球范圍內AI爆發式增長之后，光通信行業迎來春天，上述成交額占比亦開始大幅上升。數據顯示，進入2026年，萬得光通信指數成份股成交額占滬深北三市成交額的比例進一步大幅上升，最近一度超過8%，考慮到上述指數成份股僅是光通信主題中代表性公司，并非全部，“光”賽道板塊全部整體成交額占滬深北三市成交額的比例相信會更高。這種“光”賽道占全市場成交額占比的大幅上升，使得一些原本在其他賽道和板塊交易的資金轉而涌入“光”賽道，形成“虹吸”或“擠出”效應。

此外，在機構重倉股方面，在一些普通投資者“追光”之際，不少機構也大舉“追光”，其機構重倉股也由其他行業股票轉為“光”賽道股票。這里面，除追蹤通信主題的基金外，不少主動性權益類基金或追蹤寬基指數的基金也將“光”賽道股票列為重倉股，對一些以往傳統的行業藍籌基金重倉股形成替代。比如，光通信龍頭中際旭創已成為多只基金的頭號重倉股，新易盛、東山精密等光賽道個股也上榜多只基金的前十大重倉股。相較之下，在全球范圍內的AI大潮尚未來到之前，A股市場“光”賽道股票還較少進入基金的前十大重倉股行列。

反映資金對高景氣、高確定性賽道集中關注

對于上述現象出現的原因，各方看法不一，但普遍認為是資金對高景氣、高確定性賽道的集中關注，或集中抱團。

排排網財富研究員隋東在接受證券時報記者采訪時認為，“虹吸”現象反映了資金在市場結構性分化過程中，對少數高景氣、高確定性賽道給予的集中關注。這在一定程度上是市場基于產業趨勢和風險偏好進行自然選擇的結果。

他認為，其影響是多方面的。積極的一面在于，這有助于引導社會資本流向技術創新和產業升級的重點領域，對推動相關產業發展和傳統行業轉型有一定的促進作用。與此同時，這種現象也可能帶來一些結構性影響。一方面，資金高度集中于個別賽道，可能會推高相關領域的估值，增加交易擁擠的風險。另一方面，其他板塊可能因資金關注度相對下降而面臨流動性變化，市場整體的表現分化可能更為明顯，整體賺錢效應收縮，并可能在一定程度上導致股指失真，難以全面反映經濟狀況。

止于至善投資總經理何理在受訪時指出，光通信賽道的“虹吸”現象，是資金對高確定性成長的極致抱團，本質是資金在尋找高景氣度+高確定性+業績兌現的一種防御性進攻。

何理認為，過去一段時間，A股光通信之所以對其他板塊形成明顯擠出，并不是單純因為題材熱，而是因為它同時滿足了產業趨勢、訂單可見度和報表兌現三重條件。在AI大模型競賽白熱化的背景下，光模塊/CPO/XPO、光芯片及光連接器是能將AI算力轉化為實際產出的物理紐帶，其業績兌現的斜率遠超其他行業。從整體市場影響看，這種虹吸一方面提高了科技成長板塊的賺錢效應和風險偏好，給市場提供了清晰主線；但另一方面也會造成結構失衡，表現在資金對低景氣、低成長賽道的配置意愿下降，部分板塊即便估值便宜也很難獲得增量資金，市場容易演化成少數高景氣核心資產上漲、其他賽道流動性被壓制的格局，一旦龍頭業績或估值預期出現波動，市場波動也會被放大。

機遇和挑戰并存

作為當前市場最火熱的賽道，受訪專家普遍認為光通信賽道機遇和挑戰并存。

隋東在受訪時認為，從機遇角度看，全球AI算力建設的需求是重要的產業背景，從800G向1.6T等更高速率的技術演進仍在持續，這為在核心技術和規模制造方面具備優勢的上游企業帶來了成長空間，產業的景氣周期可能具有持續性。

何理則指出，對于光通信賽道，機會仍大于風險，但機會開始從普漲走向分化。何理認為，機會端最核心的邏輯沒有變，還是海外云廠商資本開支維持高位，這意味著高端光模塊、光器件、光芯片、測試設備、光纖光纜等環節仍會處在高景氣區間，板塊本身并沒有走完產業周期，只是市場已經從講故事進入看利潤、看份額、看產能兌現的階段。

對于光通信賽道的潛在風險，隋東指出，這主要體現在：一是估值與交易結構方面的考量。板塊前期關注度較高，若后續企業盈利增速與市場預期存在差距，可能對股價產生影響。二是產業鏈盈利與競爭格局的變化。技術迭代通常伴隨產品價格的調整，企業可能面臨收入增長但利潤率承壓的情況；同時，行業產能的擴張也可能加劇市場競爭。

何理亦指出了其中幾點潛在風險：第一是估值和擁擠度過高，光通信已經成為機構和融資資金高度集中的賽道，任何業績低于預期都可能引發劇烈回撤；第二是技術路線分化，從可插拔模塊向LPO、CPO、XPO等演進過程中，不同公司受益節奏會不同；第三是海外客戶資本開支波動，如果北美云廠商對AI投資節奏邊際放緩，板塊彈性會明顯收縮；第四是不是所有“光”都一樣，真正高景氣的是光通信主鏈，邊緣概念股、低壁壘環節和純題材公司后面大概率會被淘汰。何理認為，光通信仍是A股最強主線之一，只是下一階段更考驗選股能力，而不是簡單買賽道。

來源：證券時報官微

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責編：周莎

校對：劉榕枝