愛(ài)得科技上市首份年報(bào)營(yíng)收利潤(rùn)雙增，骨科耗材龍頭彰顯成長(zhǎng)韌性

撰文：滕霄

編輯：叩叩財(cái)經(jīng)編輯部

兩個(gè)月前的2026年2月10日，蘇州愛(ài)得科技發(fā)展股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱：愛(ài)得科技，證券代碼：920180）正式登陸北京證券交易所，成為北交所骨科醫(yī)療器械賽道又一重要力量，其上市首日股價(jià)便以227%的漲幅驚艷市場(chǎng)，足可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)愛(ài)得科技這家國(guó)內(nèi)脊柱類椎體成形系統(tǒng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)的認(rèn)可與期許。

愛(ài)得科技也的確不負(fù)眾望。

日前，愛(ài)得科技正式披露其北交所上市后的首份年度報(bào)告，一份靚麗的成績(jī)單展現(xiàn)在投資者面前：在過(guò)去的2025年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30165.20萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)7009.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.89%；毛利率較上年提升0.85個(gè)百分點(diǎn)至58.90%；基本每股收益為0.88元，同比增長(zhǎng)15.79%。

這份滿載成長(zhǎng)成色的年報(bào)顯示，在骨科耗材集采常態(tài)化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，愛(ài)得科技繼2024年以來(lái)再度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)健雙增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、研發(fā)實(shí)力、渠道布局同步進(jìn)階，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)韌性與成長(zhǎng)潛力。

更值得一提的是，與2025年年報(bào)同時(shí)發(fā)布的還有一份權(quán)益分派預(yù)案公告在上市首年，愛(ài)得科技便推出了每10股派現(xiàn)3.00元的高比例分紅方案，以真金白銀回報(bào)投資者。

作為一家深耕骨科醫(yī)療器械十余年的專精特新企業(yè)，愛(ài)得科技主要從事以骨科耗材為主的醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，以脊柱、創(chuàng)傷、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、創(chuàng)面修復(fù)等核心產(chǎn)品為支點(diǎn)，在國(guó)產(chǎn)替代大潮中持續(xù)突破，于產(chǎn)品矩陣、技術(shù)壁壘、產(chǎn)能擴(kuò)張、海外布局等維度構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)護(hù)城河，其長(zhǎng)期投資價(jià)值與成長(zhǎng)空間也正在駛向更為廣闊的藍(lán)海。

1）成功穿越行業(yè)周期

理解愛(ài)得科技2025年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的意義，首先需要將其置于骨科耗材行業(yè)的大背景下加以審視。

自2021年以來(lái)，隨著國(guó)家高值醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)政策的深入推進(jìn)，骨科醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)歷了前所未有的深度調(diào)整——脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)四大細(xì)分領(lǐng)域相繼納入集采范圍產(chǎn)品價(jià)格大幅下降行業(yè)利潤(rùn)空間顯著收窄。2022年至2023年間，以脊柱類產(chǎn)品為例，其出廠價(jià)格降幅超過(guò)60%，導(dǎo)致絕大多數(shù)骨科耗材企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。

愛(ài)得科技一度亦未能例外，其在2023年時(shí)也曾受集采政策執(zhí)行影響而經(jīng)歷過(guò)短暫的業(yè)績(jī)調(diào)整。

幸運(yùn)的是，時(shí)間進(jìn)入2024年以來(lái)，隨著主要集采項(xiàng)目進(jìn)入平穩(wěn)執(zhí)行階段，受集采影響主要產(chǎn)品呈現(xiàn)“止跌企穩(wěn)”趨勢(shì)，同時(shí)創(chuàng)傷、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等非脊 柱類收入持續(xù)增長(zhǎng)，使公司產(chǎn)品整體收入和利潤(rùn)企穩(wěn)回升。

隨著2025年其年報(bào)所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)表明，愛(ài)得科技已經(jīng)成功穿越了行業(yè)調(diào)整的陣痛期，奠定了營(yíng)收和利潤(rùn)皆持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

這一判斷背后有著扎實(shí)的數(shù)據(jù)支撐。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2025年度，公司脊柱類產(chǎn)品雖然仍受到集采價(jià)格的影響，但收入下降幅度已顯著收窄；而創(chuàng)傷類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類產(chǎn)品則呈現(xiàn)出加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，境外收入更是同比大增41.96%至3629.90萬(wàn)元，成為推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。

這種“此消彼長(zhǎng)”的收入結(jié)構(gòu)變化，反映的正是愛(ài)得科技多年深耕所形成的多元化產(chǎn)品矩陣的戰(zhàn)略價(jià)值——作為國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠覆蓋骨科全領(lǐng)域產(chǎn)品線的企業(yè)之一，愛(ài)得科技擁有132項(xiàng)產(chǎn)品備案或注冊(cè)證，涵蓋脊柱類、創(chuàng)傷類、創(chuàng)面修復(fù)類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類、關(guān)節(jié)類等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。這種豐富的產(chǎn)品組合，使得公司在面對(duì)集采政策沖擊時(shí)，能夠通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化渠道布局等方式，有效分散風(fēng)險(xiǎn)、熨平波動(dòng)。

更為關(guān)鍵的是，愛(ài)得科技的關(guān)節(jié)類產(chǎn)品于2024年成功上市，并在國(guó)家組織人工關(guān)節(jié)集中帶量期滿接續(xù)采購(gòu)項(xiàng)目中中標(biāo)，2025年上半年關(guān)節(jié)類產(chǎn)品收入已達(dá)百萬(wàn)元級(jí)。這意味著，隨著新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣的逐步深入，愛(ài)得科技有望在未來(lái)幾年迎來(lái)新的增長(zhǎng)極。

如果說(shuō)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是一朵綻放的花朵，那么支撐其綻放的根莖，則是愛(ài)得科技多年來(lái)在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)布局、產(chǎn)品質(zhì)量等方面積累的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

翻開(kāi)愛(ài)得科技的發(fā)展歷程，“專精特新”四個(gè)字貫穿始終。公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，先后獲得“江蘇省專精特新中小企業(yè)”、“蘇州市市級(jí)企業(yè)技術(shù)中心”認(rèn)定，產(chǎn)品椎體成形系統(tǒng)和外固定支架先后獲得“蘇州名牌產(chǎn)品”榮譽(yù)。根據(jù)醫(yī)械匯數(shù)據(jù)，2023年度公司在國(guó)內(nèi)脊柱類椎體成形系統(tǒng)醫(yī)療器械廠商中排名第三，在國(guó)內(nèi)脊柱類內(nèi)植入醫(yī)療器械廠商中排名第六。

這些榮譽(yù)與排名的背后，是公司在技術(shù)研發(fā)方面持續(xù)不斷的投入。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司研發(fā)投入合計(jì)5721.64萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)6.96%。2025年度，公司研發(fā)費(fèi)用進(jìn)一步提升至2295.95萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.82%，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到7.61%，創(chuàng)出近年來(lái)的新高。

高強(qiáng)度的研發(fā)投入，換來(lái)的是扎實(shí)的技術(shù)家底。

截至2025年12月31日，公司及子公司累計(jì)擁有專利108項(xiàng)，其中發(fā)明專利41項(xiàng)；擁有132項(xiàng)產(chǎn)品備案或注冊(cè)證，其中Ⅰ類產(chǎn)品備案62項(xiàng)、Ⅱ類產(chǎn)品注冊(cè)證34項(xiàng)、Ⅲ類產(chǎn)品注冊(cè)證35項(xiàng)及另代理進(jìn)口醫(yī)療器械產(chǎn)品 1 項(xiàng)，多項(xiàng)核心產(chǎn)品通過(guò)了歐盟CE權(quán)威認(rèn)證。

這些數(shù)字背后，是公司對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的執(zhí)著追求。在脊柱微創(chuàng)介入治療領(lǐng)域，愛(ài)得科技是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入椎體成形市場(chǎng)的企業(yè)之一，其椎體成形系統(tǒng)和外固定支架產(chǎn)品在臨床上積累了豐富的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)。在運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、關(guān)節(jié)類等新興領(lǐng)域，公司同樣在積極布局，生物型髖關(guān)節(jié)假體及膝關(guān)節(jié)假體等自研關(guān)節(jié)類產(chǎn)品已于2024年成功上市。

如果說(shuō)技術(shù)研發(fā)是愛(ài)得科技的第一道護(hù)城河，那么覆蓋全國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)則是其第二道護(hù)城河。

據(jù)愛(ài)得科技早前發(fā)布的北交所上市招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司已建立了覆蓋全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，合作的終端醫(yī)院超過(guò)3000家。

特別值得一提的是，與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要聚焦一二線城市三甲醫(yī)院不同，愛(ài)得科技的銷(xiāo)售策略更加側(cè)重于三線及以下的下沉醫(yī)療市場(chǎng)，以縣市級(jí)基層醫(yī)院為主的服務(wù)特色形成了差異化的競(jìng)爭(zhēng)定位。

這種差異化的市場(chǎng)定位，在當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境下顯得尤為關(guān)鍵。隨著集采政策的深入推進(jìn)，縣市級(jí)基層醫(yī)院的骨科診療需求正在快速增長(zhǎng)，這恰恰是愛(ài)得科技的優(yōu)勢(shì)所在。憑借成熟的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)和對(duì)基層市場(chǎng)的深度理解，公司有望在行業(yè)整合的過(guò)程中，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提升競(jìng)爭(zhēng)地位。

2）黃金賽道中的確定性成長(zhǎng)

投資一家企業(yè)，固然要看其當(dāng)下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但更要看其所處的賽道是否具有長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間。對(duì)于愛(ài)得科技而言，骨科醫(yī)療器械行業(yè)正是一個(gè)確定性極強(qiáng)的黃金賽道。

人口老齡化驅(qū)動(dòng)的剛需屬性與診療滲透率提升保障了骨科植入醫(yī)療器械行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年末我國(guó)60歲及以上人口已達(dá)2.8億，占全國(guó)人口的19.8%。而骨科疾病的發(fā)病率與年齡高度相關(guān)——我國(guó)65歲以上人群骨質(zhì)疏松患病率為32%，80歲以上椎體壓縮性骨折（OVCF）患病率逾30%，疊加2億腰椎病患者及年超600萬(wàn)骨折住院患者，骨科診療的需求正在持續(xù)擴(kuò)大。

與此同時(shí)，隨著居民人均可支配收入和醫(yī)療消費(fèi)支出的持續(xù)增長(zhǎng)，以及骨科微創(chuàng)診療技術(shù)的不斷普及，骨科疾病的診療滲透率正在顯著提升。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)骨科醫(yī)療診療人數(shù)已達(dá)1936.22萬(wàn)人次，近五年復(fù)合增長(zhǎng)率為4.93%。微創(chuàng)介入技術(shù)憑借創(chuàng)傷小、恢復(fù)快的優(yōu)勢(shì)，正在成為脊柱類疾病治療的主流趨勢(shì)，椎體成形術(shù)（PVP/PKP）的臨床應(yīng)用日益廣泛。

根據(jù)醫(yī)械匯研究院數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)246億元，其中脊柱類、創(chuàng)傷類、關(guān)節(jié)類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。盡管集采政策對(duì)短期價(jià)格產(chǎn)生了下行壓力，但剛需屬性決定了這一市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯并未改變。

對(duì)于愛(ài)得科技而言，除了分享行業(yè)增長(zhǎng)紅利外，其還有望受益于行業(yè)集中度的提升。

在集采政策常態(tài)化執(zhí)行的背景下，中小企業(yè)因無(wú)法承受價(jià)格壓力而逐步退出市場(chǎng)，頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。作為脊柱椎體成形系統(tǒng)的本土龍頭企業(yè)，愛(ài)得科技具備產(chǎn)品矩陣、質(zhì)量體系和終端覆蓋等多維優(yōu)勢(shì)，有望在行業(yè)整合的過(guò)程中脫穎而出。