用望遠鏡看洋河：夯實消費基礎，蓄勢跨越“窄門”

2026年3月，著名戰略咨詢專家田卓鵬在成都發布了“穿越窄門”主題演講。他認為，中國酒業乘著時代紅利高速增長，大門敞開、機遇普惠，是人人皆可入局的“寬門時代”。而未來十年，多重壓力疊加，行業格局加速重構，老路難以為繼，酒業必須“穿越窄門”，唯有穿越窄門方可進化新生。

截至4月28日，上市酒企2025年報已大部分公布，行業整體承受巨大下行壓力，“量價利”同步收縮，“寬門時代”的增量擴容不復存在，“穿越窄門”的生死之戰近在咫尺。從洋河股份近一年的市場動作來看，他已經贏得了蓄勢跨越“窄門”的主動權。

4月27日晚間，洋河股份發布年報和季報。2025年，洋河股份實現營業收入192.11億元，歸屬于上市公司股東凈利潤22.06億元；2026年一季度，洋河股份實現營收81.86億元；歸屬于上市公司股東凈利潤24.47億元。

洋河股份表示，面對行業“縮量競爭”和自身“轉型挑戰”，公司積極調整經營策略，解決問題，出清風險，回歸理性穩健發展新階段。

知酒君仔細分析了洋河股份的2025年報與2026一季報，盡管“量價利”指標承受巨大壓力，但更多指標則凸顯經營韌性，凸顯洋河主動調整、出清風險的戰略正確。

首先，洋河2025年基本盤穩定，營收依舊達到了192.11億元，體量巨大，旗下洋河大曲（高線光瓶酒）、海之藍、M6+依舊是白酒市場上能夠動銷的大單品。經過一年的調整，在2026年一季度，洋河營收已經實現81.85億元，同比2025年一季度降幅收窄了5.89個百分點，環比2025年四季度漲幅高達630%；更值得注意的是，在提質增效政策組合拳作用下，洋河一季度實現利潤24.47億元，已經超越了2025全年的利潤。

其次，洋河的基酒儲量已經超過74萬噸的規模，其中包括34萬噸陶壇儲能。白酒的產能和儲能是“吞金獸”，如今洋河已完成儲備。在白酒消費進入“存新酒、喝老酒”的時代，洋河的基酒、老酒儲能猶如“時間銀行”，支撐著洋河的酒體品質，也是洋河持續發展的自信與底氣。典型如洋河高線光瓶酒、第七代海之藍，都是三年基酒起步，深受消費者好評。

再次，從營業成本看洋河，研發費用增加，支撐業務費用穩定投入。作為全國性名酒，洋河在廣告促銷上依舊保持了35.68億元的支出，以此促進品牌的拉新、煥活。2025年，洋河股份的研發費用同比增長38.35%，研發支出以綿柔新工藝研究、原酒酒體品質提升、T型酒生產工藝等等，也是在為新時代消費者培育打基礎。

最后，從動銷看洋河，經銷商和消費者信心穩步恢復。2025年，去庫存是洋河的主要任務之一，截至2025年底，洋河酒庫存量下降了31.74%。最新市場調研顯示，2026年一季度，洋河的庫存已經處于去化末期，渠道庫存回歸合理區間，核心市場經銷商庫存周轉周期從2025年初的3-4個月縮短至2-2.5個月，經銷商庫存天數降至45天左右，達到行業頭部水平。財報中合同負債有所回落，恰好說明洋河不再壓貨，幫助經銷商維護現金流與經營基本盤，廠商聯手應對市場波動。

在知酒君看來，2024-2025年洋河經歷了短期陣痛，但是在宿遷市委市政府的堅強領導下，在全體洋河人的共同努力下，洋河又在步步為營地做好市場基本功，以長跑之心、小步慢跑應對白酒產業周期的縮量競爭與消費之困。

4月28日9點，A股開市，洋河股份高開高走，漲幅最高超過2%，一度領漲白酒股，由此可以看出，資本市場對洋河股份的年報表示認可。“洋河提前出清了風險，泡沫擠干凈了，從一季報來看，2026年的洋河更值得期待”一位投資人的留言得到了多條回應與點贊。

知酒君注意到，在洋河發布年報以后，有人用顯微鏡來看洋河的年報，提出各種問題，但是如果用顯微鏡來觀察企業，恐怕世界500強都經不起審視。知酒君認為用望遠鏡來看現階段的洋河會比較合適，應該看到洋河長遠發展的內力與底氣——綿柔品質、老酒儲能、品牌美譽、全國化勢能。

白酒產業是歷史經典產業，有輝煌的過去，也有確定的未來，但這種未來必然是歷經風雨才能見到彩虹。中國酒業協會理事長宋書玉在第十五屆白酒T9峰會上寄語頭部白酒企業，短期看，去庫存、穩價格仍是首要任務；長期看，唯有在文化表達、產品形態、消費場景上完成系統性價值重構，才能真正跨越周期。

過去一年多的主動調整，洋河股份以“正心正念，踐行長期主義；穩扎穩打，夯實市場基礎”為工作總基調，踐行“扎硬寨、打呆仗、走笨路、用正派人”的務實思路，深入推進“整頓秩序、穩定價盤、恢復信心、強化協同、促進動銷”工作，圍繞品質革命、品牌賦能、產品驅動、市場拓展和管理升級，系統推動企業平穩發展。

知酒君在《從蘇超到文旅節，洋河找到破解消費悖論的“有效解”》（點擊閱讀原文）一文中觀察到，洋河今年在品牌營銷上更加突出與消費者的同頻、共情、共鳴，看似獨立的蘇超與宿遷文旅節，都應證了洋河正在完成從“渠道驅動”到“消費者驅動”的戰略轉身，這也是在酒業調整期，洋河找到的消費悖論的“有效解”。

在這場以消費者為中心的戰略轉型中，洋河也得到了消費者的正向回應：過去一年，洋河產品的開瓶數量與開品金額雙雙增長。

知酒君注意到，在披露2025年年報時，洋河股份同步披露了“質量匯報雙提升”行動方案進展。洋河提出持續開展多樣化消費者運營活動，多措并舉聚焦營銷夯實基礎，立體化傳播品牌價值，進一步完善全產業鏈品控體系，鍛造把風險挑戰轉化為發展動力的堅韌定力和執行韌性，持續積蓄企業穩健發展的動能。

用望遠鏡看洋河，不是為了放大當下的陣痛，而是為了看清它幾十年積淀的綿柔品質、老酒儲能、全國化勢能和品牌美譽——這些才是穿越窄門的真正底氣。望遠鏡的意義，在于幫助我們在行業迷霧中始終保持對長期價值的判斷力：唯有放下短視的焦慮，才能望見一家經典名酒企業穩扎穩打、進化新生的遠方。

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