白酒巨頭一季報業績普降，白酒拐點臨近還是拐點遠未到來？

截至4月29日，多數上市公司已完成了一季報的業績披露。白酒行業，作為A股市場的熱門板塊之一，它們的財報表現如何，將會影響著整個行業的投資信心。

從已披露一季報業績的白酒上市公司來看，整體業績表現不容樂觀。繼去年三四季度白酒企業的業績增速顯著放緩之后，今年一季報白酒企業的業績依然明顯承壓，整個行業延續著業績筑底的運行局面。

以貴州茅臺為例，今年一季報的營收與凈利潤增速分別為6.34%和1.47%。去年同期的營收與凈利潤增速分別為10.67%和11.56%。

雖然與去年四季度的業績表現相比，今年一季度茅臺的業績增速出現了環比增長的態勢。但是，考慮到每年一季度是白酒行業的旺季，對茅臺等白酒企業來說，真正的考驗來自今年的二三四季度。換言之，只有今年二三四季度的業績表現可以企穩，才是真正意義上的業績企穩。

去年四季度，茅臺交出了上市以來最差的成績單。步入2026年，茅臺加快了渠道改革的步伐，但同期卻削減了非標產品的配額，由此對一季報的業績產生出或多或少的沖擊影響。

茅臺是整個白酒行業的風向標，什么時候茅臺的業績可以止跌企穩，什么時候飛天茅臺價格開始走出低谷期，那么才是白酒行業拐點的確立。

作為白酒行業的頭部品牌，瀘州老窖、洋河股份和古井貢等白酒企業，都先后發布了它們的一季報業績。

從今年一季報的業績表現來看，上述的頭部白酒、腰部白酒企業，均出現了一季報業績雙降的現象。例如，瀘州老窖營收與凈利潤同比下降14.19%和19.25%、洋河股份的營收與凈利潤同比下降26.03%和32.73%、古井貢的營收與凈利潤同比下降18.59%和31.03%。此外，五糧液申請延期披露年報與一季報，或多或少影響著整個白酒行業的投資信心。

今年一季報，白酒行業基本上呈現出業績普降的現象，而且多數白酒上市公司的業績降幅存在加速擴大的趨勢。按照目前白酒上市公司的業績表現，今年白酒行業正處于風險加速釋放的階段，拐點確立時間或被延后。

消費行業不景氣、禁酒令2.0沖擊以及中青年人消費習慣改變等因素，對白酒行業構成了較大的沖擊影響。與此同時，白酒行業的冷暖，本質上與地產行業景氣度、社交需求冷暖等因素，有著或多或少的聯系性。

過去五年，是國內房地產市場深度調整的時間段。然而，過去五年時間，也是白酒行業以及其他消費行業深度調整的關鍵時間點。從某種程度上分析，白酒行業與房地產行業之間存在著一定的關聯性，房地產景氣度或間接影響著白酒行業的景氣程度。

與艱難維持業績增長的策略相比，如今白酒企業紛紛采取加速業績風險釋放的措施，對整個行業的風險出清帶來積極的影響。然而，這個陣痛期會持續多長時間，仍然存在較大的不確定性。

包括消費行業、地產行業以及地產鏈相關公司等，成為本輪牛市行情中嚴重跑輸大盤指數的行業板塊。從資金博弈的角度考慮，困境反轉成為資金博弈的主要原因。

深度調整五年以上，行業估值跌到歷史低位水平以及股息率提升至前所未有的高度，這些因素或縮短白酒等消費行業的調整周期。但是，從本質上分析，中長線資金更希望看到行業基本面拐點的確立，這才是大資金開始進場的關鍵信號。